調(diào)研主要觀點(diǎn)
1. 中期業(yè)績后成功收購貴陽供水總公司45%股權(quán)
2. 公司是北京供水工程建設(shè)的主力軍
3. 正在談判的新項目總規(guī)模在500萬噸/日
收購貴陽供水總公司45%股權(quán)
公司于2010年9月成功競標(biāo)收購貴陽供水總公司45%的股份，項目底價為人民幣7.6億元，公司標(biāo)價人民幣7.61億元。產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓后公司與貴陽供水總公司共同成立合資公司，貴陽市政府授予合資公司指定區(qū)域內(nèi)30年城市供水特許經(jīng)營權(quán)。合資公司下轄中曹、南郊、東郊、西郊、北郊、河濱等六座水廠以及在網(wǎng)的17座加壓站，設(shè)計總供水能力100萬噸/日，目前運(yùn)營日供水能力約50-55萬噸/日，同時將關(guān)閉貴陽市自備水井10萬噸。貴陽自來水價約人民幣1元/噸，我們預(yù)計2011年聯(lián)營公司將貢獻(xiàn)利潤人民幣5,000萬左右。此項產(chǎn)權(quán)收購表明公司業(yè)務(wù)已輻射到貴州水務(wù)市場，對公司日后在貴州發(fā)展污水處理等業(yè)務(wù)意義重大。
南水北調(diào)或海水淡化——北京供水工程建設(shè)的主力軍
北京嚴(yán)重缺水已成為不爭的事實，解決的方案包括：一、南水北調(diào)，未來北京第十水廠的建設(shè)就是南水北調(diào)工程中的一項。南水北調(diào)的中線工程涉及湖北和河南兩省，目前遇到的困難包括生態(tài)影響和30多萬移民的搬遷。原定2010年完工的中線工程調(diào)整至2014年完工，漢江水進(jìn)京的時間也將因此推遲。據(jù)測算，南水北調(diào)的水價成本將高于人民幣10元/噸。二、海水淡化，將渤海灣的海水淡化處理后通過管線進(jìn)京，故不需要開河挖渠，不涉及沿途生態(tài)和移民等問題。淡化的海水成本在人民幣6元左右。目前公司積極參與到北京市海水淡化工程的論證中，公司目標(biāo)投資人民幣160億元建設(shè)一個日處理規(guī)模100萬噸/日的大型海水淡化項目?？紤]到公司是北京控股旗下企業(yè)，后者是北京市最大的國有企業(yè)之一，我們預(yù)測公司的海水淡化戰(zhàn)略將在很大程度上會受到北京市政府態(tài)度的影響?？傊?，不論最終采用兩個方案中的哪個方案或兩者皆采用以相互補(bǔ)充，公司都將是北京供水項目建設(shè)的主力軍。
公司未來項目潛力
目前公司繼續(xù)處于向外擴(kuò)張狀態(tài)，市場占有率已超過6%，位居行業(yè)內(nèi)首位。為順應(yīng)污水市場發(fā)展，公司積極拓展BT市場，馬來西亞BT項目包括20多個污水處理廠及相關(guān)設(shè)施的建設(shè)，公司未來將有較大的資金需求，同時項目的最終落實直接關(guān)系到公司的運(yùn)營狀況。據(jù)了解，公司目前正在談判的項目總規(guī)模在500萬噸/日，增長途徑主要是并購。我們認(rèn)為公司早前希望的維持每年新增運(yùn)營水處理能力200萬噸/日的目標(biāo)不難實現(xiàn)，或?qū)㈦S著公司業(yè)務(wù)的擴(kuò)張而突破。公司邊際利潤的相關(guān)條件并無重大改變，我們預(yù)測毛利率會維持穩(wěn)定。
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