公司在2009年底的自來水供水和污水處理能力為1200萬噸，其中，60％為污水處理項(xiàng)目，40％為自來水供水業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)到2012年公司自來水和污水處理產(chǎn)能達(dá)到1500萬噸，增幅約為30％。污水處理業(yè)務(wù)目前毛利率較高，但市場空間相對逐漸達(dá)到飽和，自來水業(yè)務(wù)毛利率較低，未來的市場和利潤率都有較大提升空間。作為國內(nèi)水務(wù)龍頭企業(yè)，主要業(yè)務(wù)發(fā)起于首都北京，公司在與地方政府合作方面具有天然優(yōu)勢，類似于與湖南省合作的戰(zhàn)略合作模式，能夠加速公司的擴(kuò)張步伐，與?？谑泻献鞯?ldquo;水地聯(lián)做”模式，能夠提高公司的盈利能力。在經(jīng)歷了“投資布局”階段之后，公司的經(jīng)營重點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向強(qiáng)化經(jīng)營管理，我們相信，這將帶來公司利潤率的提升。
拓展產(chǎn)業(yè)鏈，水務(wù)建設(shè)將有可能成為新的收入增長點(diǎn)。公司及下屬首創(chuàng)（香港）
公司在2007年收購了國中愛華（天津）市政環(huán)境工程公司，改名為“首創(chuàng)愛華”，公司合計(jì)持有90％的股權(quán)。2009年，首創(chuàng)愛華貢獻(xiàn)了營業(yè)收入5.2億元，營業(yè)利潤1.5億元。由于目前首創(chuàng)愛華主要承接首創(chuàng)股份的工程項(xiàng)目，從整體效益最大化的角度出發(fā)，首創(chuàng)股份不追求首創(chuàng)愛華自身的利潤率，但是首創(chuàng)股份也在鼓勵(lì)首創(chuàng)愛華向外拓展業(yè)務(wù)，承攬外部污水處理項(xiàng)目，如果未來首創(chuàng)愛華承接的外部工程達(dá)到40％，不僅收入會(huì)上一個(gè)臺階，利潤率也會(huì)有明顯提升。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)可能成為利潤貢獻(xiàn)的亮點(diǎn)。公司2007年4月與海口市儲(chǔ)備中心簽訂了《海口市西海新區(qū)土地一級開發(fā)合作合同》，根據(jù)該合同的約定，公司和儲(chǔ)備中心共同合作開發(fā)位于?？谑形骱０秴^(qū)域的5209畝土地，分兩期開發(fā)：
一期開發(fā)面積約4050畝，二期開發(fā)面積約1159畝。土地出讓收益在上繳相應(yīng)的稅、費(fèi)后由政府和公司按約定比例進(jìn)行分配。2009年，已經(jīng)拍賣的土地1000余畝，為公司貢獻(xiàn)收入約5億元，貢獻(xiàn)營業(yè)利潤約2.5億元。我們假設(shè)剩余的4000余畝土地在2010至2012年平穩(wěn)銷售，由于海南省土地拍賣價(jià)格較高，預(yù)計(jì)這塊業(yè)務(wù)會(huì)給公司帶來較大利潤貢獻(xiàn)。
京通快速路收費(fèi)和新大都飯店穩(wěn)定運(yùn)營，成為公司業(yè)績的“安全墊”。京通快速路的通行能力已經(jīng)基本上達(dá)到飽和，以2009年?duì)I業(yè)收入2.6億元計(jì)算，當(dāng)年能夠獲得政府補(bǔ)貼2.34億元。新大都飯店正常情況下能夠?qū)崿F(xiàn)盈虧平衡，2009年受全球金融危機(jī)影響，出現(xiàn)2000多萬元的虧損，我們認(rèn)為只是短期現(xiàn)象。這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，尤其是京通快速路收費(fèi)項(xiàng)目，每年為首創(chuàng)股份提供了約4億元的稅前利潤，繳納所得稅后能夠貢獻(xiàn)每股收益約0.14元。這為公司的業(yè)績提供了“安全墊”，即使其他業(yè)務(wù)遇到經(jīng)營困難，也可以保證公司的業(yè)績有一定的保證，為投資提供了安全邊際。
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