氮氧化物總量控制帶來脫硝強制需求：環(huán)保部明確表態(tài)，“十二五”期間國家將控制氮氧化物排放總量，強制性脫硝政策勢在必行；為補償電廠脫硝成本，國家必須對上網(wǎng)電價予以補貼，屆時將打開廣闊的脫銷市場；?等離子體低NOx燃燒技術極具成本優(yōu)勢：為達到國家標準，在煤質(zhì)好的地區(qū)，可單獨使用等離子體低NOx燃燒技術，基建投入僅為SCR法的1/2，后期維護成本為1/20；在其他地區(qū)，采用低NOx燃燒+SNCR相結(jié)合的方法，相對于SCR也將大大降低基建成本和后期維護投入；?適合等離子體低NOx改造機組數(shù)量多：2015年之前，適合用低氮技術改造的機組數(shù)量為280臺/年，新建機組為44臺/年；我們預測公司2010-2012年等離子體低NOx改造機組數(shù)量分別為10，40和80臺，當前市場需求可以接納公司產(chǎn)能。
等離子體無燃油電廠方興未艾：無燃油電廠經(jīng)濟效益好，節(jié)能減排效果明顯，國電集團已經(jīng)在內(nèi)部大力推廣；隨著人們認識的提高，未來可能在全國大規(guī)模推廣，市場空間巨大。
背靠國電，依靠而不依賴：公司實際控制人為國電集團，有利于產(chǎn)品銷售推廣；公司在五大電力集團都有銷售，2009年國電收入占比23.26%，不存在對國電的依賴關系投資建議?上調(diào)2011-2012年的盈利預測：預計公司在2010年到2012年將分別實現(xiàn)凈利潤1.17億元，2.12億元和3.05億元，年增長率分別為33.01%，81.96%和43.63%，年復合增長率51.48%。折合攤薄后對應的每股收益為1.33元，2.41元和3.46元，上調(diào)幅度分別為11%、32%和17%。
估值
2010年11月12日收盤價100.7元分別對應76X10PE和42X11PE。鑒于公司是高科技節(jié)能環(huán)保企業(yè)，直接受益于國家節(jié)能減排政策，且未來將快速增長，我們認為應給予公司50X11PE/40X12PE，6-12個月內(nèi)目標價為121-139元，距離當前股價仍有20%-38%的上漲空間，上調(diào)為“買入”評級。
風險
明年政府推遲脫硝政策；國內(nèi)火電建設速度下降；應收賬款回收風險
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