中國電力企業(yè)聯(lián)合會秘書長王志軒接受本報記者專訪時表示，按兩次征求意見稿的標(biāo)準(zhǔn)，我國現(xiàn)役7.07億千瓦火電機(jī)組除塵、脫硫和脫硝改造費(fèi)用共需約2000億—2500億元。
此外，考慮“十二五”新增火電機(jī)組2.5億千瓦，環(huán)保設(shè)施因標(biāo)準(zhǔn)提高增加年運(yùn)行費(fèi)用約在900億—1100億元，折算電價增加0.02—0.025元/度（不含現(xiàn)有的0.015元/度脫硫電價）。目前我國脫硫裝置安裝率已經(jīng)達(dá)到了70%以上，脫塵裝置安裝率達(dá)到了80%以上，普及程度比較高，因此我國治理大氣污染的下一步重點(diǎn)是脫硝。
對于“十二五”脫硫脫硝市場的前景，王志軒表示，到“十二五”末，除部分機(jī)組將要關(guān)停外，基本上所有燃煤電廠全部要配套脫硫裝置，脫硫裝機(jī)比例接近100%，“十二五”末脫硝裝機(jī)比例也將達(dá)到100%。
優(yōu)惠電價將盡快出臺
在脫硝優(yōu)惠電價方面，王志軒表示，火電廠煙氣治理（包括除塵、脫硫、脫硝等）應(yīng)作為煤電轉(zhuǎn)化的一個基本生產(chǎn)環(huán)節(jié)納入電力生產(chǎn)體系，煙氣治理成本也應(yīng)作為發(fā)電成本的一個會計科目納入電力成本核算體系?；痣姀S煙氣脫硝成本較高，應(yīng)繼續(xù)按照脫硫成本納入電價體系的原則，將火電廠脫硝成本納入電價體系。環(huán)保部3月份也已明確表示，將盡快會同有關(guān)部門出臺脫硝優(yōu)惠電價。
“脫硝系統(tǒng)投資和運(yùn)營成本受脫硝效率、還原劑價格、還原劑類型、項(xiàng)目性質(zhì)（新建、技改）等因素影響，機(jī)組脫硝成本差異較大。從操作性、合理性和公平性綜合考慮，基于合理補(bǔ)貼并適當(dāng)鼓勵的原則，建議根據(jù)排放標(biāo)準(zhǔn)限值，按機(jī)組等級并考慮機(jī)組性質(zhì)進(jìn)行電價補(bǔ)貼。”王志軒建議，對新建機(jī)組給予1.1－1.3分/度，對于現(xiàn)役技改機(jī)組給予1.3－1.8分/度。
脫銷龍頭企業(yè)將受益
目前火電廠應(yīng)用的脫硝手段有三種： 低氮燃燒脫硝、選擇性催化還原法（ SCR ）脫硝和非選擇性催化還原法（ SNCR ）脫硝。低氮燃燒脫硝是在燃燒過程中控制氮氧化物的產(chǎn)生，也稱前端脫硝；SCR 和 SNCR是對燃燒鍋爐排放的尾氣脫硝，凈化尾氣中的氮氧化物，也稱后端脫硝。
相應(yīng)的，券商認(rèn)為，未來脫硝預(yù)計以低氮燃燒技術(shù)和SCR為主。帶來的投資機(jī)會主要有兩方面：一是進(jìn)行爐內(nèi)脫硝的低氮燃燒器企業(yè)，即龍源技術(shù)；二是進(jìn)行SCR 脫硝的企業(yè)，即九龍電力。瑞銀預(yù)計，“十二五”火電廠脫硝市場容量1300億，其中尾氣SCR脫硝市場容量900億，低氮燃燒系統(tǒng)市場容量400億。
華泰聯(lián)合認(rèn)為，前端脫硝比后端脫硝更具經(jīng)濟(jì)性，兩者也還有著互補(bǔ)關(guān)系。因?yàn)楹蠖嗣撓趺磕甏呋瘎?、還原劑的使用量取決于氮氧化物的濃度。尾氣濃度越高，還原劑的使用量越大，并且催化劑的更換時間更短。如果加裝前端脫硝，可以大幅降低尾氣NOx的濃度，既經(jīng)濟(jì)又能達(dá)到更加嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。
根據(jù)測算，以60萬千瓦火電機(jī)組為例，前后端脫硝雖然比SCR初始成本增加2000萬元，但是每年可以節(jié)省運(yùn)營費(fèi)用700萬元，三年即可收回增加的初始投資。隨著前端脫硝技術(shù)的改進(jìn)，前端脫硝的作用將越來越大。因?yàn)?，前端脫硝的初始成本僅為后端脫硝的一半，而且運(yùn)營費(fèi)用僅為后端脫硝的1/20。如果脫硝補(bǔ)貼達(dá)到1分錢/度，那么前端脫硝將更加節(jié)約成本。（上海證券報）
臥龍電氣(600580)：下半年增速會好于上半年
2010 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.65 億元，同比增長了35.45%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.16 億元，同比增長了11.39%。
每股收益為0.27 元，低于市場預(yù)期。
收入的增幅主要來自于電機(jī)及控制裝置、變壓器業(yè)務(wù)增長所致；其中電機(jī)業(yè)務(wù)受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動，收入同比增長58%，變壓器業(yè)務(wù)收入同比增長66.5%，蓄電池業(yè)務(wù)受上半年通信建設(shè)放緩，收入同比下降了24.2%。
上半年受原材料價格上漲以及人工費(fèi)用增加較多影響，毛利率有所下降。
下半年增速會好于上半年。1、電機(jī)業(yè)務(wù)會較大受益于高效節(jié)能電機(jī)的推廣。近日發(fā)改委頒布了第一批高效電機(jī)推廣目錄，臥龍共有96 個型號入圍，是入圍最多、也是唯一一家既入圍異步電動機(jī)也入圍永磁電機(jī)的廠家。2、下半年通信建設(shè)會比上半年有所加快，全年蓄電池的業(yè)務(wù)收入的降幅有望從上半年的24%左右下降到5%左右。3、變壓器業(yè)務(wù)仍然在鐵路和地鐵建設(shè)的大背景下快速發(fā)展。4、公司6 月份完成的募集資金到位，未來有可能繼續(xù)維持一貫的外延收購增長。
估值
考慮到增發(fā)后攤薄，我們下調(diào)公司2010-2012 年的業(yè)績預(yù)測至0.61、0.87 和1.13 元，公司目前股價只有2011年22 倍左右市盈率，在同行業(yè)中估值偏低，我們維持23.00 元目標(biāo)價和買入評級。（中銀國際 韓玲）
湘電股份(600416)：電機(jī)水泵盈利增強(qiáng) 風(fēng)能股權(quán)注入在即
中報要點(diǎn)
2010 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.35 億元，同比增長51%，實(shí)現(xiàn)凈利潤9,536 萬元，同比增長74%。
上半年，公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)交流電機(jī)、水泵及直流電機(jī)等業(yè)務(wù)的毛利率都有明顯提升，主要原因是公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場發(fā)生了變化，高端產(chǎn)品及火電之外業(yè)務(wù)拓展明顯。
上半年，公司風(fēng)電設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率下降明顯，主要是產(chǎn)品價格下降所致，我們預(yù)測全年的毛利率會和上半年基本持平，2011 年毛利率不會再下降。風(fēng)機(jī)今年銷量預(yù)計在500 臺左右。公司在近期的配股說明書中，集團(tuán)明確承諾將持有的風(fēng)能公司49%的股權(quán)以定向增發(fā)的方式在2010 年底之前注入上市公司。我們預(yù)計此項(xiàng)資產(chǎn)增發(fā)股份在4,000-6,000 萬股左右。
2010 年上半年公司的三項(xiàng)期間費(fèi)用率同比下降明顯，同比下降了2.63 個百分點(diǎn)。我們認(rèn)為公司的收入增長較快，三項(xiàng)期間費(fèi)用率會進(jìn)一步下降。
估值
按照配股后 3.05 億的股本，我們調(diào)整對公司2010-2012年的業(yè)績預(yù)測至0.72、0.97 和1.33 元，考慮湘電風(fēng)能49%股權(quán)注入增發(fā)4,000-6,000 萬股， 2011 年的業(yè)績將在1.19-1.26 元之間，我們將目標(biāo)價格由26.30 元上調(diào)至29.10 元，投資評級維持買入。（中銀國際 韓玲）
海陸重工(002255)：主業(yè)穩(wěn)定增長 新業(yè)務(wù)拓展順利
投資要點(diǎn)：
公司中期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)毛利、凈利潤分別為48,996.90、12,836.71、5,756.64 萬元，同比分別增長5.24%、23.61%、29.30%；中期毛利率和凈利率分別為26.20%、11.75%，同比分別增加3.89、2.19 個百分點(diǎn)。中期EPS 為0.45 元。
中期盈利能力提升，主要是因?yàn)椋?1)收入占比73.73%的余熱鍋爐下游構(gòu)成中，高毛利率的有色占比提升，毛利率上升2.88 個百分點(diǎn)。
(2)收入占比1.2%的核電設(shè)備毛利率高達(dá)70.4%，而去年同期該業(yè)務(wù)沒有實(shí)現(xiàn)收入。(3)收入占比22.21%的壓力容器毛利率提升2.38個百分點(diǎn)。
主業(yè)上半年新接訂單情況：(1)焦化和鋼鐵行業(yè)余熱鍋爐接單下滑比較明顯，而有色行業(yè)增多。(2)核電設(shè)備依然是以高毛利率的加工業(yè)務(wù)為主。(3)壓力容器較少，預(yù)計下半年會比較多。
關(guān)注新業(yè)務(wù)拓展：與江蘇聯(lián)峰合資成立蘇州海陸環(huán)境能源工程公司，開展余熱利用工程設(shè)計、承包安裝等業(yè)務(wù)，合資雙方分別有制造、市場優(yōu)勢。目前已有一來自永鋼的鋼鐵燒結(jié)脫硫訂單，價值過億元。國內(nèi)2009 年才啟動鋼鐵燒結(jié)脫硫市場，公司此時進(jìn)入還是有利時機(jī)。
2010 年，受產(chǎn)能限制，核電設(shè)備增長主要靠消化現(xiàn)有訂單；壓力容器增長主要來自寧煤已交付訂單的收入確認(rèn)；受來自焦化和鋼鐵行業(yè)訂單減少影響，余熱鍋爐基本與去年持平。
總體來說，手持訂單仍比較飽滿。預(yù)計2010-2012 年EPS 分別為1.11、1.40、1.74 元，維持39 元目標(biāo)價與中性評級。（國泰君安 呂娟）
大洋電機(jī)(002249)：新能源汽車電機(jī)將是未來最大看點(diǎn)
中報要點(diǎn)
上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.76 億元，同比上升了44.7%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.28 億元，同比下降了15.5%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.12 億元，同比下降了14.7%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.26 元，略低于市場預(yù)期。
收入快速增長，內(nèi)銷占比提升。公司今年起主動加大了國內(nèi)市場的開發(fā)力度，今年上半年，公司內(nèi)銷收入同比增長了74.75%，遠(yuǎn)高于外銷收入同比增長28.81%的增幅。分產(chǎn)品來看，除Y7S 同比下降9%外，其余產(chǎn)品收入均實(shí)現(xiàn)較大幅度增長。
毛利率同比大幅下降7.8 個百分點(diǎn)。上半年，受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性變化及原材料成本上升的雙重影響，公司的綜合毛利率由26.6%下降至18.8%。傳統(tǒng)的高毛利率產(chǎn)品Y7S 的毛利率由44.8%下降至29.9%。我們預(yù)計下半年毛利率進(jìn)一步下滑的可能性較小。
新能源汽車驅(qū)動系統(tǒng)領(lǐng)域進(jìn)展順利。除了實(shí)施以新能源動力及控制系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化為主體外，公司還適時投資建設(shè)該項(xiàng)目的延伸產(chǎn)業(yè)和新能源汽車相配套其他節(jié)能降耗電機(jī)產(chǎn)品，包括擬增發(fā)募投的驅(qū)動啟動電機(jī)(BSG)及控制系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目和大功率IGBT 及IPM 模塊封裝建設(shè)項(xiàng)目。該領(lǐng)域?qū)⑹枪疚磥順I(yè)績增長的最大亮點(diǎn)，我們預(yù)計2010-2012 其對利潤的貢獻(xiàn)度將分別達(dá)到13%、26%和37%。
評級面臨的主要風(fēng)險
原材料價格波動的風(fēng)險和人民幣升值及匯率風(fēng)險。
估值
我們對公司2010 -2012 年的業(yè)績預(yù)測為0.60、0.91 和1.35元，我們給予公司2011年33 倍的市盈率，因公司10送7，目標(biāo)價相應(yīng)調(diào)整為30.00 元，維持買入評級。
提交關(guān)閉
