2014-01-14 14:45:54
回顧與展望
v 上周表現(xiàn)：板塊表現(xiàn)與市場持平。上周市場呈下跌格局，滬深300下跌3.8%，環(huán)保板塊跌幅與市場基本持平。個股方面，瀚藍環(huán)境、碧水源、萬邦達漲幅超過2%，天立環(huán)保、龍源技術、江南水務、創(chuàng)業(yè)環(huán)保跌幅大于9%。估值方面，板塊整體估值水平P/E（TTM）下降至34.52倍，相對市場（滬深300）P/E較上周下降0.01至4.07倍。
v 行業(yè)看點：新年新氣象。全國環(huán)境保護工作會議在京召開，部署2014年深入落實《大氣十條》、加快編制《清潔水行動計劃》及《土壤環(huán)境保護和污染治理行動計劃》、健全農(nóng)村環(huán)境綜合整治目標責任制、抓好主要污染物總量減排等重點任務。地方層面，河北通報2013年環(huán)保違紀案例，201名干部因環(huán)境污染違紀被行政問責；長三角區(qū)域大氣污染防治協(xié)作機制啟動和《京津冀及周邊地區(qū)重點工業(yè)企業(yè)清潔生產(chǎn)水平提升計劃》是聯(lián)防聯(lián)控、區(qū)域協(xié)作的開始，而跨區(qū)域的生態(tài)補償機制也有望逐步建立起來。
v 一周隨筆：對環(huán)保板塊市值的一點梳理。隨著創(chuàng)業(yè)板大幕開啟及主流環(huán)保上市公司較好的業(yè)績成長性，板塊市值則由2009年底的634億元增長370%以上至目前約3,000億元，占全部A股市值比重也由最初的0.22%大幅提高至1.10%左右。截至2013年底，A股共有10家環(huán)保公司市值超過100億元，其中水處理（碧水源最大為363億元，其他4家為水務運營類）仍為主流，大氣治理規(guī)模略超固廢。中期來看，A股環(huán)保板塊以水為主的局面較難改變（可以預見未來仍將有多家優(yōu)質水處理公司登陸資本市場），但固廢市值規(guī)模很有可能在2014年便超越大氣，其中瀚藍環(huán)境、東江環(huán)保有望跨入百億市值門檻；此外，兼具內生增長與外延并購預期的天壕節(jié)能以及停牌中的維爾利、國電清新、三維絲也將具有較大的市值擴張空間。展望長遠，強大的并購整合能力以及是否在生態(tài)修復及資源再生領域形成良好的業(yè)務布局或將是出現(xiàn)千億市值級別環(huán)保公司的關鍵因素。
v 本周觀點：板塊機會難現(xiàn)，關注個股行情。目前工程設備類環(huán)保公司2013~2014年平均P/E為50/33倍。本周開始將步入業(yè)績快報集中披露期，目前看環(huán)保上市公司2013年業(yè)績較難超預期，整體增速或在20%~25%之間，加之市場風格等因素難現(xiàn)板塊性機會，而在業(yè)績披露期過后基于對3月“兩會”政策預期（環(huán)保大部制改革、環(huán)境稅等）或出現(xiàn)一定的階段性行情。基于業(yè)績確定性及并購打開成長空間等因素，目前我們依然推薦瀚藍環(huán)境、天壕節(jié)能、盛運股份及碧水源。
上周聚焦
14.01.10-全國環(huán)境保護工作會議在京召開。會議對2013年環(huán)保部等聯(lián)合編制了《大氣十條》、提出十條35項具體措施、著重強化PM2.5為重點的大氣污染防治、扎實推進主要污染物減排等工作進行了年度總結。同時部署2014年重點工作任務，主要包括：深入落實《大氣十條》各項政策措施，突出抓好京津冀及周邊地區(qū)大氣污染治理；強化水污染防治，加快編制《清潔水行動計劃》，加強飲用水環(huán)境安全保障，推進重點流域水污染防治，有序推進湖泊休養(yǎng)生息；堅持陸海統(tǒng)籌，強化海洋環(huán)境保護；推進土壤污染治理，編制《土壤環(huán)境保護和污染治理行動計劃》，扎實推進土壤污染治理與修復；健全農(nóng)村環(huán)境綜合整治目標責任制；毫不放松抓好主要污染物總量減排等。——中國環(huán)境報
——中信點評：三中全會《決定》明確提出緊緊圍繞建設美麗中國深化生態(tài)文明體制改革。2014年初全國環(huán)境保護工作會議召開對全年環(huán)保工作重點進行了明確，繼大氣之后的水、土壤規(guī)劃將陸續(xù)出臺。此外，考慮到2014是整個“十二五”倒數(shù)第二年，對于完成節(jié)能減排既定目標具有重要意義，因此大氣及水污染治理等領域環(huán)保訂單推進及執(zhí)行確定性高，從而有望對上市公司業(yè)績形成重要支撐。此外，土壤修復、海洋環(huán)境保護和農(nóng)村環(huán)境治理等新興領域也將催生出更多投資機會，我國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展前景看好。
