環(huán)保行業(yè)周報(bào)（2014.07.21-2014.07.25）環(huán)保訂單持續(xù)活躍，水處理調(diào)整較為充分
2014-07-28 16:16:25
回顧與展望
? 上周表現(xiàn)：板塊落后市場(chǎng)表現(xiàn)。上周滬深 300 指數(shù)上漲 4.45%，環(huán)保板塊微跌 0.51%，落后
市場(chǎng)表現(xiàn) 4.96%。個(gè)股方面，格林美、東江環(huán)保及雪迪龍上漲超過(guò) 3%，萬(wàn)邦達(dá)、津膜科技
及聚光科技跌幅居前。估值方面，板塊整體 P/E（TTM）下跌至 30.63 倍，相對(duì)市場(chǎng)（滬深
300）P/E 下跌 0.19 至 3.64 倍。
? 行業(yè)看點(diǎn)：河北要求保持戰(zhàn)略定力調(diào)結(jié)構(gòu)治污染，江蘇制定最嚴(yán)大氣污染防治法規(guī)。河北省
委常委會(huì)議日前召開(kāi)，安排部署下半年環(huán)境治理工作，要求保持戰(zhàn)略定力，調(diào)結(jié)構(gòu)治污染。
《江蘇省大氣污染防治條例（草案）》提請(qǐng)初審，偷排可罰 50 萬(wàn)元。江西省政府日前批準(zhǔn)《昌
九區(qū)域大氣污染聯(lián)防聯(lián)控規(guī)劃》（2013~2017 年），致力于實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)五個(gè)統(tǒng)一。寧夏政府日
前印發(fā)《2014 年度主要污染物總量減排計(jì)劃》，共安排 203 個(gè)水、氣、農(nóng)業(yè)源等重點(diǎn)減排項(xiàng)
目。2014 環(huán)保產(chǎn)業(yè)高峰論壇在江蘇省鹽城市舉辦，主題為"經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下環(huán)保產(chǎn)業(yè)"，發(fā)改
委正在牽頭研究制定環(huán)境第三方治理的改革措施，預(yù)計(jì)年內(nèi)完成該項(xiàng)工作。山東省日前全面
啟動(dòng)刑事司法與行政執(zhí)法聯(lián)動(dòng)機(jī)制，為環(huán)保行政執(zhí)法"撐腰"，合力守護(hù)生態(tài)環(huán)境。
? 一周隨筆：環(huán)保訂單持續(xù)活躍。步入 7 月以來(lái)，環(huán)保上市公司項(xiàng)目及訂單進(jìn)展較為活躍：桑
德環(huán)境接連獲得遼寧營(yíng)口（800 噸/日）、山東成武（700 噸/日）垃圾焚燒項(xiàng)目及河北辛集熱
電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目，并通過(guò)并購(gòu)布局湖南衡陽(yáng)餐廚垃圾市場(chǎng)；盛運(yùn)股份中標(biāo)湖南永州環(huán)保產(chǎn)業(yè)園
（12.5 億元）；維爾利正式簽約日照餐廚 EPC、中標(biāo)溫嶺市滲濾液改擴(kuò)建二期 BOT（400 立
方米/日）；瀚藍(lán)環(huán)境擬投資大瀝鎮(zhèn)工業(yè)廢水處理廠(chǎng)一期 BOT 項(xiàng)目（2 萬(wàn)噸/日）；巴安水務(wù)簽
訂河北滄州渤海新區(qū)海水淡化項(xiàng)目（10 萬(wàn)噸/日）合作協(xié)議等。而從宏觀信號(hào)來(lái)看，4 月以來(lái)
"生態(tài)保護(hù)環(huán)境治理及公共設(shè)施管理業(yè)"的"新訂單"指數(shù)始終保持在 60%以上的較高水平，
而 5 月全國(guó)節(jié)能環(huán)保財(cái)政支出同比增速達(dá)到 38.0%，回升勢(shì)頭明顯。綜合考慮"十二五"節(jié)
能減排進(jìn)入攻堅(jiān)階段、監(jiān)管執(zhí)法趨嚴(yán)等因素推動(dòng)市政、工業(yè)治污需求不斷釋放，我們預(yù)計(jì)近
期不斷呈現(xiàn)的訂單活躍態(tài)勢(shì)在下半年有望延續(xù)，特別是上市公司在新興市場(chǎng)領(lǐng)域訂單落地或
將帶來(lái)新的市場(chǎng)機(jī)遇并打開(kāi)估值空間，從而成為板塊逐步修復(fù)的重要推動(dòng)因素之一。
? 本周觀點(diǎn)：訂單及政策或推動(dòng)水處理板塊估值修復(fù)。本周水處理公司跌幅相對(duì)較大，我們認(rèn)
為目前調(diào)整已較為充分，后續(xù)估值修復(fù)催化劑或來(lái)自訂單與政策共振：工業(yè)廢水新建及改造
需求將持續(xù)釋放，上市公司訂單有望不斷落地（除萬(wàn)邦達(dá)、津膜科技外，瀚藍(lán)環(huán)境亦在大瀝
鎮(zhèn)工業(yè)污水項(xiàng)目上取得突破），而市政領(lǐng)域的碧水源有望在 PPP 推廣背景下實(shí)現(xiàn)盈利模式持
續(xù)創(chuàng)新；政策方面，未來(lái)水污染防治行動(dòng)計(jì)劃出臺(tái)有望對(duì)市場(chǎng)情緒修復(fù)起到積極影響，而第
三方治理/特許經(jīng)營(yíng)立法/環(huán)境稅將為具備技術(shù)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)的專(zhuān)業(yè)環(huán)保公司打開(kāi)市場(chǎng)空間。本周推
薦組合維持具備平臺(tái)型潛力的東江環(huán)保、瀚藍(lán)環(huán)境、碧水源及桑德環(huán)境，以及工業(yè)水處理領(lǐng)
域的萬(wàn)邦達(dá)不變。
