中共中央、國務院日前印發(fā)的《關于加快推進生態(tài)文明建設的意見》明確，大力發(fā)展節(jié)能環(huán)保產業(yè)，加快培育新的經(jīng)濟增長點，同時指出，規(guī)范節(jié)能環(huán)保市場發(fā)展，多渠道引導社會資金投入，形成新的支柱產業(yè)。近日，財政部、環(huán)保部又聯(lián)合印發(fā)了《關于推進水污染防治領域政府和社會資本合作的實施意見》，對水污染防治領域政府和社會資本合作（PPP）項目操作流程做出明確規(guī)范。這將推動金融對污染治理和實體經(jīng)濟綠色產業(yè)的支持。
環(huán)保投融資現(xiàn)狀：需求巨大、投入不足、路徑偏差
近年來我國環(huán)保投入總體呈上升趨勢。據(jù)統(tǒng)計，過去十五年中，我國環(huán)保投入占GDP比重從2000年的1.12%增長到2010年的1.90%，在2011年和2012年又稍有回落，總體穩(wěn)定在1.6%左右。但是與發(fā)達國家相比，我國的環(huán)保投資統(tǒng)計口徑較寬，包含了大環(huán)保和節(jié)能的范疇，修正后的環(huán)保投資占比大致僅在0.9%左右。國際經(jīng)驗表明，經(jīng)濟發(fā)展過程中環(huán)保投入占GDP的比重達到1.5%才能阻止環(huán)境惡化，達到2%-3%才能真正改善環(huán)境。目前，發(fā)達國家環(huán)保投入占GDP 比重高于2%是常態(tài)，在其投資高峰期占比更高（日本70 年代民間用于防止公害投資占全部設備投資均在5%以上，最高達18%），且投資高峰一般可持續(xù)10 年左右。
根據(jù)環(huán)境庫茲涅茲曲線理論，一個國家或地區(qū)的環(huán)境污染水平與經(jīng)濟增長的關系呈現(xiàn)先升后降的“倒U形”曲線。而我國仍然處在庫茲涅茲曲線與環(huán)保投入曲線雙上升的階段，工業(yè)化和城市化驅動下污染水平與環(huán)保投入雙雙上升的局面短期內無法避免。我國仍需加大環(huán)保投入來遏制環(huán)境污染上升的趨勢，國內專家呼吁未來十年應力爭使環(huán)保投入占GDP的比重達到3%。
投資需求巨大，轉型迫在眉睫。以低碳產業(yè)為例，“十二五”期間，中國低碳發(fā)展投資總額為41550億元，其中二氧化碳減排投資為36330億元，森林碳匯投資為5220億元。根據(jù)國家相關規(guī)劃，“十三五”期間中國低碳發(fā)展投資總額將達到65070億元，用于二氧化碳減排和森林碳匯投資的數(shù)額分別將達到50410億元和14660億元。但當下中國正處于改革與經(jīng)濟轉型的關鍵期，新常態(tài)下經(jīng)濟增速明顯下降，財政收入減少伴隨著環(huán)保支出需求的增加，一降一升之間，使得改變現(xiàn)有財政主導扶持的行業(yè)投融資體制迫在眉睫。
投資路徑偏差，謀求與社會投資對接。當前我國環(huán)保投資主要是由財政資金直接與相關企業(yè)“點對點”對接，這種方式雖然在一開始看來是提高了投資效率，但一方面制約了投資規(guī)模，反過來又加劇了行業(yè)投資對財政資金的依賴程度。這種資金投入路徑的偏差還易造成財政資金使用的低效率。具體表現(xiàn)在部分領域部分行業(yè)盲目追求速度和短期效益，忽視產業(yè)健康發(fā)展，甚至在某些領域出現(xiàn)投資過剩、產能過剩的情況。
除此之外，在環(huán)保財政資金運用的過程中，政府主管部門既是政策執(zhí)行者，又是政策效果評價者，多重身份的疊加使得資金使用的規(guī)劃和考核的效果大打折扣。因此，當務之急是充分調動金融機構的投資意愿，實現(xiàn)環(huán)保資金需求與整個社會投融資能力和意愿的對接。
綠色金融四大抓手：綠色信貸、環(huán)責險、產業(yè)投資基金、開發(fā)性金融
政策利好，環(huán)保業(yè)進入景氣周期。近年來，國家密集出臺了多項環(huán)保政策和法規(guī)，一方面給出了國家環(huán)保投資規(guī)劃的相關數(shù)額，展示了國家扶持的力度和決心；另一方面，環(huán)保標準的趨嚴增加了企業(yè)環(huán)境污染成本，進一步刺激了社會環(huán)保需求。加之我國環(huán)保投入占GDP的比重相對較低，未來環(huán)保投入有望持續(xù)提升。研究認為，在到達環(huán)境菲利普斯曲線和環(huán)保投入曲線的拐點之前，我國環(huán)保業(yè)將引來近十年的景氣周期。而無論是環(huán)境保護基礎設施類資產所呈現(xiàn)的安全穩(wěn)定的反周期特征，還是處于成長期的環(huán)保產業(yè)發(fā)展前景，都對資本產生了較強的吸引力。
綠色信貸，加速推進低碳金融。綠色信貸指商業(yè)銀行在貸款時，注重資源消耗和環(huán)境保護，追求貸款生態(tài)效益，促進生態(tài)建設和經(jīng)濟可持續(xù)協(xié)調發(fā)展的一種融資方式。一方面通過規(guī)避環(huán)境風險，降低金融風險，促進銀行信貸業(yè)務的健康發(fā)展；另一方面，減少或停止對高污染、高能耗企業(yè)或項目的資金投放，使企業(yè)污染環(huán)境的成本內部化，自然淘汰落后產能，追求經(jīng)濟效益與環(huán)境效益的統(tǒng)一。
自2007年推出綠色信貸以來，由于缺乏相應的監(jiān)督和激勵機制，綠色信貸政策上的強制性和執(zhí)行過程中的自愿性很大程度上影響了商業(yè)銀行的積極性。除此之外，銀行業(yè)內部的激烈競爭也使商業(yè)銀行承擔了較大的利潤壓力，因而對部分投資期限長、未來收益不明顯的環(huán)保標的缺乏投資的熱情。而在環(huán)境領域專業(yè)的第三方評估人才與服務的缺失更是影響到綠色信貸的可執(zhí)行性。另外，由于信息披露方面的不足，社會對各銀行內部綠色信貸的執(zhí)行標準也并不了解。
考慮到銀行信貸在我國投融資領域的主導地位，完善綠色信貸監(jiān)督和激勵機制，建立合理的相關信息披露制度，將綠色信貸與績效考核掛鉤，并推動專業(yè)的環(huán)境風險評估團隊發(fā)展等十分必要。
環(huán)責險試點推廣，建立環(huán)境風險管理長效機制。環(huán)境責任保險，是以企業(yè)發(fā)生污染事故對第三者造成的損害依法應承擔的賠償責任為標的的保險。作為一種在國際上被廣泛采用的風險管理手段，環(huán)境責任保險的發(fā)展對于正處于環(huán)境事故高發(fā)期的中國意義重大。
經(jīng)歷了長時期的粗放型發(fā)展，環(huán)境風險廣泛存在于部分行業(yè)的生產環(huán)節(jié)中，僅靠行政監(jiān)管難以有效預防。而保險公司作為專業(yè)的風險管理機構，出于減少賠付風險的目標，將建立長期并高效的環(huán)境風險評估和監(jiān)督機制，形成對投保企業(yè)的動態(tài)監(jiān)督，作為行政監(jiān)管的重要補充。另外，環(huán)境責任保險有助于完善我國的環(huán)境污染賠償機制，通過保險工具控制和分散企業(yè)風險，使污染受害者能夠得到及時賠付，并有效減少政府在環(huán)境事故處理中的支出負擔。企業(yè)通過定期繳納保費的方式降低經(jīng)營風險，也有利于保障銀行信貸安全，促進經(jīng)濟的健康運行。
產業(yè)投資基金，挖掘社會投資需求。由于環(huán)境設施投資具有資本沉淀性強、期限長和收益相對穩(wěn)定的特點，因此需要大量國家政策性資金牽頭支持，引導具有穩(wěn)健投資偏好的社?；?、養(yǎng)老基金等加入，同時吸引公益性資金參與。2010年以來，各地相繼成立多個環(huán)保產業(yè)基金，由政府或大型企業(yè)牽頭，資金規(guī)模超過千億元，可以預見將對我國環(huán)保領域產生深遠影響。
除此之外，鑒于對環(huán)保產業(yè)的良好預期，私募股權基金也逐漸進入環(huán)保產業(yè)投資領域。根據(jù)亞洲私募股權基金研究中心的數(shù)據(jù)，2013年私募股權公司對中國環(huán)保相關業(yè)務的投資總額達到12億美元，創(chuàng)紀錄地占到中國私募投資總額的7%。
可以預見，隨著社會對環(huán)境問題的關注度的增加以及環(huán)保產業(yè)的健康發(fā)展，社會資本將越來越深入地介入環(huán)保產業(yè)投資，推動我國經(jīng)濟轉型和生態(tài)文明建設。
開拓投融資新渠道，開發(fā)性金融承擔社會責任。與環(huán)保產業(yè)投資相比，環(huán)境基礎設施建設投資更多地呈現(xiàn)出公共品特征，除了投資期限長以外，其較強的外部性和非排他性導致項目投資收益并不明顯。傳統(tǒng)的投資方式無疑不適用于這種情況，開展金融創(chuàng)新勢在必行。本文重點介紹兩種模式：
一是PPP模式。我們已經(jīng)意識到，治理環(huán)境問題僅僅依靠政府的模式無法長久持續(xù)，需要將政府干預與市場機制有機結合，PPP（Public-Private-Partnership，即“公共部門-私人企業(yè)-合作”的模式）作為一種新型的項目融資方式在我國有著巨大的應用前景。其典型結構是公共部門與中標單位組成的SPV（特殊目的公司）簽訂特許合同，由SPV負責融資、建設及經(jīng)營。而政府通過與信貸機構達成直接協(xié)議，承諾將按與SPV簽定的合同支付有關費用，幫助SPV獲得貸款。這種融資形式的實質是政府通過給予私營公司長期的特許經(jīng)營權和收益權來換取基礎設施建設，以解決政府的財政困境。
將PPP模式應用于環(huán)?；A設施建設的優(yōu)勢在于能夠使政府和企業(yè)風險、收益共擔，以吸引更多的民營資本參與，降低融資難度的同時提高建設和運營效率，同時有助于緩解地方政府債務問題。此次，財政部、環(huán)保部聯(lián)合印發(fā)的《關于推進水污染防治領域政府和社會資本合作的實施意見》，要求水污染防治領域推廣運用PPP模式。通過建立投資回報機制，以費價機制透明合理、現(xiàn)金流支撐能力相對較強的存量項目為主，并通過土地開發(fā)、生態(tài)旅游等收益創(chuàng)造能力較強的配套項目資源吸引社會資本參與。
二是BT模式+環(huán)境稅。PPP模式應用的前提是私營部門能夠通過政府讓渡的特許經(jīng)營權獲得收益，然而現(xiàn)實中存在一些環(huán)保項目，如河流湖泊治理等，私營部門無法通過設立收費站等方式運營得到收益，因而對于這類項目，我們建議政府采用“BT模式+環(huán)境稅”的方式建立運營。
首先，無論從完善環(huán)境保護的激勵懲罰機制還是擴充環(huán)保資金來源來看，征收環(huán)境稅在當下中國都顯得十分迫切。事實上，OECD和歐盟國家20年來的國際經(jīng)驗都表明，征收環(huán)境稅對于提高資源利用效率和改善生態(tài)環(huán)境都是有效的。我們建議政府部門用征收的環(huán)境稅建立生態(tài)環(huán)?；鸸操~戶，專門用來定期償還購買企業(yè)環(huán)保服務的價款。
其次，政府與企業(yè)簽訂環(huán)保項目建造合同。同時政府將生態(tài)環(huán)?；鹳~戶開設于銀行作為抵押，并保證賬戶內留有下期還款額度，以承諾分期還款的方式與銀行達成貸款協(xié)議，所貸款項由銀行直接投放到建造企業(yè)賬戶，用于環(huán)保項目建設。
最后，考慮到此類項目貸款具有大額長期、收益不明顯的特征。而作為以服務國家戰(zhàn)略為宗旨的開發(fā)性金融機構--國家開發(fā)銀行主要通過開展中長期信貸與投資等金融業(yè)務，籌集和引導社會資金，緩解經(jīng)濟社會發(fā)展的瓶頸制約和薄弱環(huán)節(jié)，為國民經(jīng)濟重大中長期發(fā)展戰(zhàn)略服務。
?。ㄗ髡呤菄_行研究院常務副院長、研發(fā)中心主任）
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