2009-08-02 20:19:30
日前，中英兩國在倫敦達成共識，允許對方國家企業(yè)到本國證券交易所上市。中方同意，按照審慎監(jiān)管原則，允許符合條件的境外公司(包括英國公司)通過發(fā)行股票或存托憑證的方式在上海證券交易所上市。
英國財政部官員透露，匯豐(HSBC)可能成為首批在上海證券交易所掛牌的外國公司。
英國《金融時報》中文網(wǎng)經(jīng)濟事務評論員吳錚認為，允許外國企業(yè)在中國境內(nèi)交易所掛牌上市讓中國經(jīng)濟從多方面獲益。
其一，中國儲蓄率長期居高不下(超過50%)，政府和民間都積累了大量資本，允許優(yōu)質(zhì)的境外企業(yè)發(fā)行A股，可以給中國的民間財富提供更多投資選擇和分享全球市場收益的機會。
從投資回報看，目前中國A股市場價格比同一家上市公司的香港H股溢價約40%。歐美市場經(jīng)歷了金融危機爆發(fā)后的連續(xù)下跌，上市公司的市盈率、股息率相比A股市場具有明顯優(yōu)勢。長期來看，歐美成熟市場經(jīng)濟國家股票市場的回報率高于債券市場。民間財富投資于外國企業(yè)，既可以吸收國內(nèi)市場過剩的流動性，將一部分外匯儲備“藏富于民”，又有望優(yōu)化資源配置，取得比購買美國國債更高的收益。
其二，允許外國公司在中國上市，有利于增強中國在世界經(jīng)濟中的話語權。歐美國家長期以來過度消費，目前金融體系和實體經(jīng)濟均陷入困境，政府和家庭的債務規(guī)模及債務占GDP的比重不斷上升，這和中國約2萬億美元的外匯儲備和銀行體系中近50萬億人民幣的存款形成鮮明對比。在歐美市場信貸資源緊張的情況下，中國龐大的資金池對亟需資本的跨國公司擁有巨大吸引力。中國可以借此將自身的資本優(yōu)勢轉(zhuǎn)化國際市場上更大影響力。
中國投資歐美市場，既可以通過海外投資的形式“走出去”，也可以將外國企業(yè)“請進來”來上市融資。相比之下，海外投資需要面臨投資目的國政治、法律和市場等多方面的風險，例如中國鋁業(yè)公司對力拓的投資。而跨國公司在中國上市融資或發(fā)行異地上市的股票存托憑證，就必須遵守中國法律、行政規(guī)章、會計準則，接受中國對金融市場的監(jiān)管，履行相應的信息披露義務。
其三，對外國公司開放中國資本市場，將刺激中國金融服務業(yè)的成長，加速人民幣國際化步伐，提高上海等金融中心城市在國際金融市場的地位。外國企業(yè)在中國發(fā)行股票或存托憑證，將大幅帶動中國金融業(yè)和相關服務業(yè)的需求，給投行(股票承銷)、交易(證券經(jīng)紀)、銀行存管、投資管理、審計、稅務、法律顧問等行業(yè)創(chuàng)造大量就業(yè)機會。金融業(yè)作為高附加值、低污染的行業(yè)，其增長將給中國的經(jīng)濟結(jié)構帶來有益變化。
倫敦、香港這樣的城市能夠成為國際金融中心，其證券交易所都不僅依托本土市場。中國上海等金融中心城市想打造國際金融中心，也需要通過吸引外國公司上市的方式，擴大其證券交易所的規(guī)模和國際影響，加速金融產(chǎn)業(yè)和從業(yè)者國際化的進程。對人民幣而言，如果包括世界500強企業(yè)在內(nèi)的一批大型跨國企業(yè)的股份都采用人民幣定價、交易，勢必大幅提高人民幣的國際地位，減少國際貨幣體系對美元的依賴。同時，這也避免了中國對外投資中的匯率風險。
允許外國企業(yè)來華上市當然是有風險的。但是如果政策得當，風險完全可以控制在合理水平。對于資本外流不必太過擔心：首先，中國擁有巨額外匯儲備，國際收支雙順差，有條件承受一定量的資本流出，而且目前中國也在積極進行海外投資，這對糾正經(jīng)濟失衡有益；其次，允許外國企業(yè)在華融資，未必導致資本外流，對于在中國融資的外資企業(yè)，中國完全可以附加條件，要求它們將一定比例的募集資金用于投資中國市場；最后，對外國企業(yè)的股權投資也可以通過股票分紅和資產(chǎn)增值獲得回報。
