兩方資本“一進(jìn)一出”，上海環(huán)境集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“上海環(huán)境”)的“二當(dāng)家”便換了新面孔。
4月21日，上海環(huán)境披露股東增持股份進(jìn)展公告稱，4月10-17日，長(zhǎng)江環(huán)保集團(tuán)(三峽集團(tuán)子公司)以集中競(jìng)價(jià)交易方式，累計(jì)增持上海環(huán)境股份463萬(wàn)股。本次增持后，長(zhǎng)江環(huán)保集團(tuán)及其一致行動(dòng)人三峽資本合計(jì)持有上海環(huán)境股份5030萬(wàn)股，持股比例為上海環(huán)境總股本(截至2020年3月31日)5.51%。
與三峽系加持不同，聯(lián)想旗下的私募基金——弘毅(上海)股權(quán)投資基金中心(有限合伙，以下簡(jiǎn)稱“弘毅投資”)則選擇“退場(chǎng)”。據(jù)悉，2013年，弘毅投資通過(guò)參與混改，成為上海環(huán)境第二大股東。進(jìn)入2019年后，弘毅投資開始持續(xù)減持。
“弘毅投資減持是根據(jù)其自身的財(cái)務(wù)安排進(jìn)行的?！鄙虾－h(huán)境方面向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，“目前，我們的第二大股東已經(jīng)是三峽(集團(tuán))了。三峽集團(tuán)目前持股5.5%左右，弘毅投資持股為5.49%。”
以上海為“大本營(yíng)”
上海環(huán)境的地域特征明顯，其控股股東為上海城投(集團(tuán))股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“上海城投”)，實(shí)控人為上海市國(guó)資委。2017年，上海市國(guó)資委下屬的城投控股將水類、環(huán)境類業(yè)務(wù)分拆至上海環(huán)境；當(dāng)年3月，上海環(huán)境于上海證券交易所上市。
上海環(huán)境以生活垃圾和市政污水為主業(yè)，同時(shí)涉及危廢醫(yī)廢、土壤修復(fù)、市政污泥和固廢資源化(餐廚垃圾和建筑垃圾)等多個(gè)環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域，并從事相關(guān)的規(guī)劃設(shè)計(jì)、建設(shè)運(yùn)營(yíng)、工程總承包等方面的服務(wù)業(yè)務(wù)。
作為一家地方城投控股的環(huán)保企業(yè)，上海環(huán)境在上海本地的垃圾處理市場(chǎng)占比近80%，營(yíng)收也大半來(lái)自上海。不過(guò)，近年在行業(yè)搶灘布局的背景下，該公司卻步調(diào)溫和，市場(chǎng)占有率還出現(xiàn)了小幅下滑。
2019年年報(bào)顯示，上海環(huán)境實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.47億元，同比增長(zhǎng)41.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.16億元，同比增長(zhǎng)6.65%。
在上述36.47億元的營(yíng)收構(gòu)成中，固廢處理、污水處理和承包設(shè)計(jì)規(guī)劃這三大業(yè)務(wù)的營(yíng)收分別為18.01億元、4.15億元和10.91億元，占比分別為49.38%、11.38%和29.91%。
從營(yíng)收的地域構(gòu)成來(lái)看，上海地區(qū)的營(yíng)收為27.83億元，占比約76%，遠(yuǎn)超其他省份；其余的山東、江蘇、福建等8省份的營(yíng)收合計(jì)占比為24%。
垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)人士表示，上海環(huán)境的大本營(yíng)在上海，運(yùn)營(yíng)的垃圾焚燒發(fā)電廠也主要集中在上海本地，外地的焚燒廠不多。
上海環(huán)境方面向記者表示，其已投運(yùn)的垃圾處理項(xiàng)目中，有六七成的產(chǎn)能集中在上海，其在上海的垃圾處理產(chǎn)能約占整個(gè)上海的80%。
截至2019年年末，上海環(huán)境在運(yùn)營(yíng)垃圾焚燒項(xiàng)目13個(gè)，中轉(zhuǎn)站6個(gè)，污水處理廠6座；投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)垃圾填埋項(xiàng)目5個(gè)。其多個(gè)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)中，入廠垃圾量和垃圾焚燒上網(wǎng)電量均小幅增長(zhǎng)，而垃圾中轉(zhuǎn)量和污水處理量則同比出現(xiàn)下降。
此外，在2016-2018年，上海環(huán)境的垃圾處理量分別為853萬(wàn)噸、845萬(wàn)噸和879萬(wàn)噸，市場(chǎng)占有率分別為4.33%、4.2%和4.16%，出現(xiàn)小幅下滑。
弘毅投資減持
隨著上海環(huán)境的發(fā)展，大股東也開始發(fā)生了變動(dòng)。
成立于2003年的弘毅投資管理資金規(guī)模超800億元，已在醫(yī)療健康、消費(fèi)與餐飲、文化傳媒、環(huán)保與新能源等領(lǐng)域投資超過(guò)百家企業(yè)，其中包括石藥集團(tuán)等多家上市公司。
2013年時(shí)，弘毅投資通過(guò)參與國(guó)資混改，出資17.93億元獲得城投控股10%股權(quán)，成為第二股東。2017年，城投控股實(shí)施分拆后一分為二，弘毅投資也就分別持有城投控股和上海環(huán)境各9.24%股份。
上海環(huán)境方面向記者表示，弘毅投資是2013年國(guó)企混改時(shí)入股的，2017年上海環(huán)境上市時(shí)，弘毅投資持有的是城投控股的股份，后來(lái)持有的上海環(huán)境股份是按原比例拆分轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)的。
之前，弘毅投資所持上海環(huán)境股份多處于質(zhì)押狀態(tài)，后于2019年9月、12月，分兩次解除質(zhì)押。在此期間，上海環(huán)境分別于2019年2月、10月發(fā)布公告稱，弘毅投資計(jì)劃在二級(jí)市場(chǎng)減持所持上海環(huán)境股份，分別計(jì)劃減持約3500萬(wàn)股和6200萬(wàn)股。
如果上述減持計(jì)劃順利進(jìn)行，弘毅投資將全數(shù)清倉(cāng)所持上海環(huán)境股份。不過(guò)，據(jù)上海環(huán)境公告，第二次減持計(jì)劃未能如期完成。
上海財(cái)經(jīng)大學(xué)500強(qiáng)企業(yè)研究中心財(cái)務(wù)與金融學(xué)教授、資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)與審計(jì)專家宋文閣向記者表示，弘毅投資作為民營(yíng)資本，當(dāng)時(shí)參與混改是屬于股權(quán)私募投資，可以認(rèn)定為純粹的財(cái)務(wù)投資者，符合基金的募、投、管、退的一般規(guī)律。
宋文閣認(rèn)為，弘毅投資或認(rèn)為上海環(huán)境業(yè)務(wù)主要在上海，處理能力已經(jīng)達(dá)到80%，未來(lái)增長(zhǎng)空間有限，抑或認(rèn)為估值太高。隨著經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及資本布局變化，上海環(huán)境或不符合弘毅投資原來(lái)的預(yù)期，而進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整并減持。減持過(guò)程中只要做好相關(guān)信批工作，就是一種正常的市場(chǎng)行為。
記者注意到，近年來(lái)與同行業(yè)內(nèi)高歌猛進(jìn)不同的是，上海環(huán)境發(fā)展步調(diào)相對(duì)平緩溫和。2015~2019年間，該公司營(yíng)收由20.09億元增加至36.47億元，歸母凈利潤(rùn)由3.41億元增至6.16億元，都未翻倍。而據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，僅2015-2018年，固廢行業(yè)整體營(yíng)收增長(zhǎng)超2倍，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近4倍。
上述行業(yè)人士表示，在國(guó)內(nèi)的垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)，上海環(huán)境的運(yùn)營(yíng)、設(shè)計(jì)水平都很不錯(cuò)，但規(guī)模并不算大，目前在行業(yè)內(nèi)屬于中小型企業(yè)。前幾年上海環(huán)境對(duì)外地市場(chǎng)開拓?zé)崆椴桓?，投入不大。而上海本地的處理能力已?jīng)飽和了，不太可能新建垃圾焚燒發(fā)電廠。
三峽系入場(chǎng)
在弘毅投資減持套現(xiàn)的同時(shí)，三峽系也在加緊進(jìn)場(chǎng)掃貨。
3月10日至20日，三峽資本通過(guò)集中競(jìng)價(jià)的交易方式，在二級(jí)市場(chǎng)買入上海環(huán)境股份1779萬(wàn)股，占后者總股本的1.94%。3月13日至31日，長(zhǎng)江環(huán)保集團(tuán)以相同方式，買入上海環(huán)境股份2738萬(wàn)股，占后者總股本的2.99%；4月1日至3日，長(zhǎng)江環(huán)保集團(tuán)再次買入50.33萬(wàn)股上海環(huán)境股份。
4月7日，上海環(huán)境公告表示，截至2020年4月3日，長(zhǎng)江環(huán)保集團(tuán)及三峽資本合計(jì)持有4567萬(wàn)股，占上海環(huán)境總股本的5%。三峽資本和長(zhǎng)江環(huán)保集團(tuán)實(shí)控人均為三峽集團(tuán)。
近日，上海環(huán)境再發(fā)公告表示，三峽系方面擬在未來(lái)3個(gè)月內(nèi)，以自有資金在二級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)增持上海環(huán)境股票，增持比例預(yù)計(jì)占上海環(huán)境總股本的1%~2%，且增持價(jià)格不設(shè)限制。
對(duì)于增持上海環(huán)境等事宜，截至發(fā)稿，三峽集團(tuán)方面未向記者作出回復(fù)。
記者了解到，在舉牌上海環(huán)境前，三峽集團(tuán)在環(huán)保領(lǐng)域已多有布局，其通過(guò)長(zhǎng)江環(huán)保集團(tuán)和三峽資本，入股國(guó)禎環(huán)保、興蓉環(huán)境、四川能投發(fā)展等多家上市公司。
“三峽那邊從二級(jí)市場(chǎng)增持，我們雙方也溝通過(guò)”，上海環(huán)境方面對(duì)記者表示，“(三峽)可能是想成為我們的戰(zhàn)略投資者，而不僅僅是財(cái)務(wù)投資。不過(guò)很多事情，還在進(jìn)一步溝通中，并沒(méi)確定下來(lái)?！?/span>
宋文閣認(rèn)為，三峽系是國(guó)有資本，目前雖然舉牌，但還要具體分析是財(cái)務(wù)投資還是產(chǎn)業(yè)投資。如果是產(chǎn)業(yè)投資，未來(lái)或會(huì)繼續(xù)增持以獲得表決權(quán)甚至控制權(quán)，從而跟三峽現(xiàn)有的業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，產(chǎn)生資本協(xié)同效應(yīng)。關(guān)鍵要看三峽有無(wú)后續(xù)動(dòng)作，5%持股可能并沒(méi)有結(jié)束。
關(guān)于目前的股東持股情況，上海環(huán)境方面向記者表示，目前其第二大股東已經(jīng)變成了三峽系，后者持股5.5%左右。最近一次公告，弘毅投資的持股為5.49%。長(zhǎng)江環(huán)保集團(tuán)和三峽資本兩家是一致行動(dòng)人，所以三峽系合計(jì)持股已經(jīng)超過(guò)了弘毅投資。
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