日前，三峽集團(tuán)再次對(duì)北控水務(wù)作出增持，每股均價(jià)3.12港元，涉資約1,367萬港元，持股比例升至11.01%。
不得不提的是，這是三峽集團(tuán)于5月4日持股增加逾10%、并被視為主要股東后于短期內(nèi)的再次增持。
事實(shí)上，自去年1月入股北控水務(wù)以來，三峽集團(tuán)已經(jīng)持續(xù)增持長達(dá)一年多，而根據(jù)當(dāng)時(shí)的合作協(xié)議，三峽集團(tuán)只要持股達(dá)10%，便有權(quán)提名北控水務(wù)一名董事。
目前門檻已達(dá)到，但三峽集團(tuán)仍然進(jìn)一步增持，明顯不為別的，只為綁定雙方為更緊密的關(guān)系。
一、在長江實(shí)現(xiàn)更多的合作
先回顧一下近大半年來雙方合作推進(jìn)。
2019年10月，雙方聯(lián)合成立長江綠色發(fā)展基金有限公司，目的為募集長江綠色發(fā)展基金。
2019年11月，先后于南京市和長沙市設(shè)立合營雙平臺(tái)公司，以推進(jìn)雙方在當(dāng)?shù)氐暮献鳌?/span>
資料來源：北控水務(wù)
值得留意，在上述四家公司，三峽集團(tuán)控股其中兩家水務(wù)投資公司，北控水務(wù)則控股另外兩家專注的水務(wù)公司，而這背后便是“雙平臺(tái)”模式的精髓。
一方面，這能有效整合國有資本實(shí)力和專業(yè)資金能力，讓各方面發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，帶來更好的協(xié)同效應(yīng)。
另一方面，北控水務(wù)不但能輸出自身技術(shù)和優(yōu)勢(shì)，同時(shí)進(jìn)一步圍繞輕資產(chǎn)模式進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
截止目前，雙方的項(xiàng)目總投資達(dá)到47.2億元，估算涉及水量處理規(guī)模達(dá)到18萬噸/日，而相關(guān)項(xiàng)目均處于岳陽市，并且其中岳陽市中心城區(qū)污水綜合治理PPP項(xiàng)目(一期)中，北控水務(wù)出資僅占項(xiàng)目總投資的4.8%左右。
資料來源：北控水務(wù)
由于岳陽只是三峽集團(tuán)開展長江大保護(hù)的首批四個(gè)試點(diǎn)城市之一，其余三個(gè)為湖北宜昌、江西九江以及安徽蕪湖。
因此可預(yù)期，隨著后續(xù)更多城市項(xiàng)目推進(jìn)，也將為北控水務(wù)和三峽集團(tuán)帶來更多合作機(jī)會(huì)。
資料來源：網(wǎng)絡(luò)
而且，隨著岳陽項(xiàng)目的落地建設(shè)，有望成為雙方新模式合作下的治水名片，并作為與其他城市對(duì)接溝通的示范案例。
今年3月，南京市江寧區(qū)政府便與北控水務(wù)、三峽集團(tuán)簽署了合作框架協(xié)議。
根據(jù)協(xié)議，2020年，三方合作建設(shè)投資和規(guī)模約15億元，推動(dòng)江寧環(huán)境集團(tuán)約50億元生態(tài)環(huán)保資產(chǎn)市場化運(yùn)作。
剛于5月，三峽集團(tuán)和北控水務(wù)的南京雙平臺(tái)公司成功落戶江寧區(qū)，已準(zhǔn)備好加快推進(jìn)相關(guān)地區(qū)的水環(huán)境質(zhì)量提升。
三峽集團(tuán)不斷增持北控水務(wù)的背后，顯然與上述的長江大保護(hù)項(xiàng)目、以及與不同方的合作有著相輔相成的作用。
二、2020年的發(fā)展方針
目前2020年已過去接近一半，而在疫情的不確定性下，北控水務(wù)也對(duì)今年的增長給出了相當(dāng)保守的指引，預(yù)期水務(wù)類項(xiàng)目新增水量為300萬噸/天，而盈利將好于2019年。
換句話說，即使面對(duì)疫情，集團(tuán)今年仍將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，也意味按目前股價(jià)計(jì)算，大機(jī)率能維持逾6%的股息率。
一方面，集團(tuán)所有的水廠均正常，在建污水處理廠和供水項(xiàng)目均已全面復(fù)工，而3月時(shí)復(fù)工率為83%，因此預(yù)計(jì)疫情對(duì)全年影響非常有限。
另一方面，北控水務(wù)自今年以來已不斷拿下項(xiàng)目，包括成都龍泉驛區(qū)水環(huán)境PPP項(xiàng)目、坊子區(qū)污水處理及管網(wǎng)設(shè)施PPP項(xiàng)目、寧德市中心城區(qū)水系綜合治理工程EPC+O項(xiàng)目等。其中，龍泉驛區(qū)項(xiàng)目規(guī)模更達(dá)到25.62億。
此外，北控水務(wù)亦將繼續(xù)專注于輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，以平衡流和盈利增長，預(yù)計(jì)輕資產(chǎn)項(xiàng)目對(duì)總收入的貢獻(xiàn)將擴(kuò)大至26-28%(2019年為 23%)而全年資本支出計(jì)劃約120億港元，凈負(fù)債率將維持平穩(wěn)。
資料來源：Morgan Stanley
三、結(jié)語
近期除了三峽集團(tuán)持續(xù)增持外，實(shí)際上還有一個(gè)更值得留意的，就是4月份時(shí)與聯(lián)合發(fā)布印發(fā)有關(guān)REITs的試點(diǎn)政策。
相關(guān)政策不但鼓勵(lì)具有穩(wěn)定收益流、投資回報(bào)良好的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)以REITs的形式進(jìn)行公售，更特別指出污水處理設(shè)施是重點(diǎn)行業(yè)之一。
對(duì)北控水務(wù)來說，這自然是一個(gè)改善資產(chǎn)負(fù)債表、釋放現(xiàn)有項(xiàng)目價(jià)值的良好機(jī)會(huì)。
集團(tuán)目前市凈率不足0.8倍，處于折價(jià)水平，而資產(chǎn)出表意味著其股東價(jià)值將得到明顯增厚。
此外，REITs有望成為行業(yè)發(fā)展的重要資金通道，并利好具備優(yōu)勢(shì)的龍頭轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)化，而再配合與三峽集團(tuán)的“雙平臺(tái)”合作模式，北控水務(wù)的凈負(fù)債比率有望加速下降。
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