適時(shí)推出股指期貨、開(kāi)設(shè)融資融券試點(diǎn)……2010年一開(kāi)年，中國(guó)資本市場(chǎng)就聽(tīng)到了創(chuàng)新的腳步漸行漸進(jìn)的聲音。毫無(wú)疑問(wèn)，隨著制度建設(shè)的進(jìn)一步完善，創(chuàng)新工具的漸次推出，2010年的資本市場(chǎng)將是一個(gè)看點(diǎn)紛呈、熱點(diǎn)不斷的市場(chǎng)。種種跡象表明，資本市場(chǎng)中一直以來(lái)相對(duì)平靜的一個(gè)領(lǐng)域也有望在這一年獲得重大突破，并獲得越來(lái)越多關(guān)注的目光，成為今年資本市場(chǎng)的最新焦點(diǎn)———這個(gè)領(lǐng)域就是場(chǎng)外市場(chǎng)。
從2010年證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上傳遞出的信息可以看出，改造現(xiàn)有的代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(“三板”市場(chǎng))，加快場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)，構(gòu)建以“三板”為基礎(chǔ)的統(tǒng)一的全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)，將成為今年管理層的重點(diǎn)工作之一。
為什么場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)會(huì)受到如此高的重視度呢？一言以蔽之，它是落實(shí)自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略的重要一步，也是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分。換言之，這是實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是科技創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)對(duì)多層次資本市場(chǎng)的客觀要求。
用形象的比喻或許能夠說(shuō)明上述問(wèn)題。“如果把主板市場(chǎng)比作本科、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)比作專(zhuān)科，那么，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)就相當(dāng)于高中。”“場(chǎng)外市場(chǎng)的任務(wù)是為高科技企業(yè)發(fā)展初期提供融資服務(wù)，是上市企業(yè)的‘孵化器’。”“中國(guó)的資本市場(chǎng)雖然有‘塔尖’，但‘塔基’并不牢固。如果想把金字塔的‘塔尖’發(fā)育更好，應(yīng)先發(fā)展‘塔基’，即場(chǎng)外市場(chǎng)。”
上述關(guān)于金字塔“塔基”的比喻是全國(guó)人大常委會(huì)委員、財(cái)經(jīng)委員會(huì)副主任吳曉靈近日在公開(kāi)場(chǎng)合提到的。她指出，建立無(wú)縫對(duì)接的多層次資本市場(chǎng)，才能充分發(fā)揮股份制企業(yè)優(yōu)勢(shì)，這對(duì)于未來(lái)提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力是非常重要的。無(wú)縫對(duì)接的資本市場(chǎng)就意味著場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)能夠有效對(duì)接。
的確，場(chǎng)外市場(chǎng)所承擔(dān)的責(zé)任是為更多的中小企業(yè)特別是高科技企業(yè)提供融資，并將優(yōu)質(zhì)企業(yè)源源不斷地輸向主板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，因此意義重大。目前國(guó)內(nèi)上市公司不到2000家，而有上市需求的公司卻有13萬(wàn)家之巨。其中，大部分中小企業(yè)特別是科技企業(yè)要依托場(chǎng)外市場(chǎng)。上交所研究中心負(fù)責(zé)人表示，這些中小企業(yè)對(duì)場(chǎng)外市場(chǎng)有著強(qiáng)烈的需求，“三板”一方面可以為其融資提供一個(gè)平臺(tái)和通道，做大規(guī)模；另一方面，在“三板”市場(chǎng)的熱身，可以讓其熟悉資本市場(chǎng)的運(yùn)作規(guī)律和市場(chǎng)規(guī)范，并為其中部分有條件的企業(yè)登陸主板或創(chuàng)業(yè)板，進(jìn)一步做大做強(qiáng)做好準(zhǔn)備。另外，一個(gè)統(tǒng)一監(jiān)管、功能較完善的場(chǎng)外市場(chǎng)，也為投資者提供了更多的選擇，特別是參與高風(fēng)險(xiǎn)高收益的風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)會(huì)。
事實(shí)上，目前我們加快建設(shè)場(chǎng)外市場(chǎng)的基礎(chǔ)也已經(jīng)基本具備：
首先，2009年創(chuàng)業(yè)板的正式開(kāi)板、成功運(yùn)行標(biāo)志著我國(guó)場(chǎng)內(nèi)股票市場(chǎng)建設(shè)已經(jīng)基本完成。與此同時(shí)，主板市場(chǎng)的制度建設(shè)、產(chǎn)品創(chuàng)新也在穩(wěn)步推進(jìn)。在此基礎(chǔ)上，及時(shí)推進(jìn)場(chǎng)外市場(chǎng)的建設(shè)，使之與主板、創(chuàng)業(yè)板共同形成我國(guó)的多層次資本市場(chǎng)體系就顯得勢(shì)在必行。
其次，三板市場(chǎng)創(chuàng)設(shè)幾年來(lái)已初具規(guī)模，特別是進(jìn)入“新三板”階段后，資本市場(chǎng)上市資源“孵化器”功用開(kāi)始有所體現(xiàn)，企業(yè)從三板市場(chǎng)登陸主板和創(chuàng)業(yè)板的成功案例出現(xiàn)，場(chǎng)外市場(chǎng)獲得進(jìn)一步做大做強(qiáng)的動(dòng)力和支撐。
2005年10月，“中關(guān)村科技園區(qū)非上市公司進(jìn)入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)實(shí)施方案”獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，2006年1月23日，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)在深圳交易所開(kāi)盤(pán)，業(yè)內(nèi)稱(chēng)之為“新三板”。隨著政策的推進(jìn)和市場(chǎng)的發(fā)展，“新三板”融資功能日益凸顯，特別是定向增資機(jī)制。據(jù)統(tǒng)計(jì)，4年來(lái)已有12家企業(yè)通過(guò)13次定向增資，融資總額達(dá)6.01億元，平均市盈率為17倍。目前，中關(guān)村已有60家企業(yè)在“新三板”掛牌，其中22家已符合創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)。
此外，繼粵傳媒首吃螃蟹，成功轉(zhuǎn)板之后，去年，久其軟件和北陸藥業(yè)又先后登陸中小板和創(chuàng)業(yè)板，分別成為“新三板”公司在主板和創(chuàng)業(yè)板上市的“第一人”。
再次，近年來(lái)在國(guó)家政策的支持和引導(dǎo)下，越來(lái)越多的科技創(chuàng)新型企業(yè)涌現(xiàn)出來(lái)，并存在進(jìn)一步成長(zhǎng)壯大的空間，這為場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展提供了豐富的資源。
當(dāng)然，“新三板”市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展以及三板公司在主板和創(chuàng)業(yè)板的上市并不能表明場(chǎng)外市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制已經(jīng)成熟，事實(shí)上，當(dāng)前“新三板”的規(guī)模、容量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能勝任其所擔(dān)當(dāng)?shù)闹厝?，交投清淡、流?dòng)性不足等問(wèn)題也仍然困擾著市場(chǎng)。正是在這一背景下，管理層特別在今年的監(jiān)管工作會(huì)議中提出了“構(gòu)建以‘三板’為基礎(chǔ)的統(tǒng)一的全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)”的任務(wù)。
為完成上述目標(biāo)，一方面，市場(chǎng)的擴(kuò)容勢(shì)在必行。從管理層進(jìn)行的相關(guān)調(diào)研所透露的信息來(lái)看，未來(lái)的場(chǎng)外市場(chǎng)將引入全國(guó)范圍內(nèi)的符合條件的高新技術(shù)園區(qū)，掛牌企業(yè)數(shù)量將大為擴(kuò)大。這一方面意味著試點(diǎn)的進(jìn)一步鋪開(kāi)，另一方面表明企業(yè)資源的進(jìn)一步擴(kuò)充。
從實(shí)際操作來(lái)看，這一方面也已經(jīng)有所動(dòng)作。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人日前在上海透露，上海張江高新區(qū)正在申請(qǐng)成為開(kāi)展代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)園區(qū)。他表示，“新三板”擴(kuò)容，有利于滿(mǎn)足多元化投融資需求，推動(dòng)高新技術(shù)企業(yè)與資本市場(chǎng)對(duì)接，促進(jìn)中小企業(yè)快速發(fā)展，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，完善我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)。
另一方面的工作無(wú)疑將圍繞交易機(jī)制的建立和完善展開(kāi)。據(jù)了解，今年將醞釀引入做市商制度，并適當(dāng)對(duì)部分個(gè)人投資者開(kāi)放，以激活三板市場(chǎng)的流動(dòng)性。同時(shí)，資源在三板與主板、創(chuàng)業(yè)板間的進(jìn)退與轉(zhuǎn)換也期待突破。
除此之外，相關(guān)法律、規(guī)范也需要逐步加以完備。這包括對(duì)場(chǎng)外市場(chǎng)的法律地位和身份的確認(rèn)，對(duì)相關(guān)掛牌企業(yè)信息披露制度的確立以及投資者利益保護(hù)機(jī)制的創(chuàng)設(shè)等等。(王妍）
提交關(guān)閉
