據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》分析報(bào)道，要說(shuō)眼下有什么事情會(huì)讓投資者惴惴不安，那就是害怕中國(guó)正對(duì)美國(guó)國(guó)債失去胃口。
美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)是全球規(guī)模最大、流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)市場(chǎng)，在全球金融體系中居于核心地位。借助這一市場(chǎng)，美國(guó)政府才得以籌集資金，填補(bǔ)其數(shù)萬(wàn)億美元的預(yù)算赤字。直到不久以前，中國(guó)一直是美國(guó)國(guó)債最大的海外官方持有者。
正是由于這個(gè)原因，美國(guó)財(cái)政部最新發(fā)布的國(guó)際資本流動(dòng)數(shù)據(jù)(TIC)才引起了躁動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，去年12月，中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債的數(shù)額創(chuàng)下紀(jì)錄。
中國(guó)12月的持有量比前月減少342億美元，至7554億美元。這讓投資者再度感到不安，認(rèn)為中國(guó)因?yàn)閾?dān)心其未來(lái)價(jià)值，正在分散投資，減持美國(guó)國(guó)債。
中國(guó)的美國(guó)國(guó)債持有量明顯少于2009年5月8015億美元的峰值，而當(dāng)前中美之間在一系列問(wèn)題上的政治摩擦正不斷加劇，例如巴拉克奧巴馬會(huì)晤達(dá)賴(lài)?yán)铮绹?guó)對(duì)臺(tái)軍售，以及美國(guó)向中國(guó)施壓要求將人民幣升值等。
“這些事態(tài)發(fā)展需要密切關(guān)注，因?yàn)樗鼈兛赡軙?huì)讓中國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債失去熱情，”東京瑞穗證券(Mizuho Securities)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Yasunari Ueno表示。“目前的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是，在與美國(guó)雙邊關(guān)系日益惡化的情況下，今年中國(guó)會(huì)如何行事？”
他表示，2008年9月雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒閉后，中國(guó)把大量資金投向了美國(guó)國(guó)債，目前，中國(guó)可能真的已開(kāi)始調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，減持這種資產(chǎn)類(lèi)別。不過(guò)，包括Ueno在內(nèi)的多數(shù)分析師都認(rèn)為，12月份中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債的意義可能更為尋常。他們還告誡不要過(guò)于看重TIC。TIC月度數(shù)據(jù)往往波動(dòng)較大，而且容易受到交易偏差的影響。
另外，由于中國(guó)人民銀行等亞洲央行使用了在海外大型金融中心的托管機(jī)構(gòu)，人們無(wú)法弄清他們的真實(shí)持有量，這也給TIC數(shù)據(jù)罩上了一層迷霧。
交易商們認(rèn)為，去年中國(guó)可能通過(guò)香港和倫敦買(mǎi)入了大量美國(guó)國(guó)債。去年12月，香港持有的美國(guó)國(guó)債增至1529億美元，遠(yuǎn)高于2008年12月的772億美元。
英國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債也猛增至3025億美元，而10月份為2301億美元。
就TIC報(bào)告中中國(guó)所持美國(guó)國(guó)債的結(jié)構(gòu)而言，12月份數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)所持短期國(guó)債大幅減少，但增加了長(zhǎng)期國(guó)債的購(gòu)買(mǎi)。當(dāng)月，中國(guó)減持短期美國(guó)國(guó)債388億美元，增持長(zhǎng)期國(guó)債46億美元。
分析師表示，中國(guó)似乎沒(méi)有出售所持的美國(guó)國(guó)債，而是在手中的短期國(guó)債到期后，利用部分資金購(gòu)買(mǎi)更長(zhǎng)期的國(guó)債。沿著收益率曲線增加對(duì)美國(guó)國(guó)債的購(gòu)買(mǎi)，在一定程度上表明中國(guó)相信美國(guó)政府的償債能力。從TIC數(shù)據(jù)看，中國(guó)沒(méi)有把投資分散到美國(guó)股票或企業(yè)債券。
金融危機(jī)期間，中國(guó)大舉增持短期美國(guó)國(guó)債，2009年5月，持有量從2008年年中的140億美元增至2100億美元，如今則回落至700億美元左右。
“最新數(shù)據(jù)與中國(guó)迅速減持短期美國(guó)國(guó)債的情況相符。中國(guó)還會(huì)繼續(xù)這么做，潛在的理想持有量可能接近200億美元，”RBS Securities策略師阿蘭魯斯金(Alan Ruskin)表示。
“中國(guó)只是在微調(diào)其投資組合，而隨著美國(guó)各銀行和消費(fèi)者繼續(xù)減輕負(fù)債，美國(guó)國(guó)內(nèi)將涌現(xiàn)出購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的足夠需求，”MF Global全球利率高級(jí)副總裁約翰布雷迪(John Brady)表示。
Ueno表示，中國(guó)減少美國(guó)國(guó)債購(gòu)買(mǎi)，最有可能的原因是12月份中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)速度放慢。對(duì)于12月份的TIC數(shù)據(jù)，資本經(jīng)濟(jì)(Capital Economics)的朱利安·杰瑟普(Julian Jessop)認(rèn)為，中國(guó)只是稍微歇了口氣，不久還會(huì)繼續(xù)買(mǎi)入美國(guó)國(guó)債。
況且，就算中國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債避而遠(yuǎn)之，只要其它買(mǎi)家能夠補(bǔ)上缺口，就未必會(huì)給市場(chǎng)造成麻煩。事實(shí)上，由于其它國(guó)家加大買(mǎi)入力度，美國(guó)國(guó)債收益率目前仍處于去年夏季的峰值范圍內(nèi)。
值得注意的是，去年12月，日本超過(guò)中國(guó)，成為美國(guó)國(guó)債最大的海外持有者，而且自去年5月以來(lái)，日本的月度購(gòu)買(mǎi)量一直在增加。去年12月，被視為與美國(guó)關(guān)系更為穩(wěn)定的日本持有美國(guó)國(guó)債7688億美元，同比增加1428億美元。分析師認(rèn)為，中國(guó)沒(méi)有理由大量減持美國(guó)國(guó)債，因?yàn)檫@么做會(huì)給自己造成嚴(yán)重后果。
分析師表示，假如中國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求消失不見(jiàn)，并開(kāi)始拋售美國(guó)國(guó)債，美國(guó)利率會(huì)上升。這可能扼殺美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，損害中國(guó)的出口。同時(shí)，隨著國(guó)債收益率上升、價(jià)格下跌，中國(guó)目前持有的大量美國(guó)國(guó)債價(jià)值也將縮水，從而損害其外匯儲(chǔ)備中的一個(gè)重要支柱。
此外，人民幣與美元之間的聯(lián)系，也決定了中國(guó)多樣化其外匯儲(chǔ)備的能力必然存在限度。
“只要人民幣盯住美元，中國(guó)就需要把貿(mào)易順差的美元再轉(zhuǎn)為美國(guó)資產(chǎn)，”德意志銀行(Deutsche Bank)高級(jí)投資顧問(wèn)杰拉爾德·盧卡斯(Gerald Lucas)表示。
這是TIC數(shù)據(jù)受到密切關(guān)注的另一個(gè)原因。假如最新數(shù)據(jù)標(biāo)志著中國(guó)開(kāi)始分散投資、減持美國(guó)國(guó)債和其它美元資產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的廣泛預(yù)期就有可能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)。
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