355億美元！這一數(shù)字便是行蹤莫測(cè)的熱錢去年流入我國的規(guī)模。昨日，國家外匯管理局發(fā)布了《2010年中國跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)報(bào)告》，首次對(duì)過去十年間流入我國的熱錢數(shù)據(jù)進(jìn)行披露。
“雖然存在螞蟻搬家式的熱錢違法違規(guī)流入，但尚未發(fā)現(xiàn)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模集中流入的情況。”外匯局相關(guān)負(fù)責(zé)人昨日表示。過去10年間，貿(mào)易順差、直接投資凈流入、海外投資收益和境內(nèi)企業(yè)境外上市等合法合規(guī)的涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)基本可以解釋我國外匯儲(chǔ)備的增長。
年均流入熱錢250億美元
什么是熱錢？外匯局在今年的報(bào)告中指出，熱錢在理論上一般定義為國際短期投機(jī)套利資金，但實(shí)踐中難以準(zhǔn)確掌握國際資本流動(dòng)的真實(shí)動(dòng)機(jī)和存續(xù)期限，因此在熱錢規(guī)模測(cè)算上沒有嚴(yán)格的定義和標(biāo)準(zhǔn)。
據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家介紹，目前國際上較流行的對(duì)熱錢界定方法一般有兩種，一是直接測(cè)算法，將直接投資以外的資本和金融項(xiàng)目，以及誤差與遺漏項(xiàng)目加總（也稱非直接投資形式的資本流動(dòng)凈額）。二是間接測(cè)算法或稱殘差法，使用外匯儲(chǔ)備增量減去貿(mào)易順差和直接投資凈流入。
但外匯局相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，這兩種方法統(tǒng)計(jì)熱錢都存在偏差。前者涵蓋口徑偏窄，而后者打擊面過大，可能高估熱錢規(guī)模，并且外匯儲(chǔ)備中還存在估值因素。因此，我國公布的熱錢數(shù)據(jù)既借鑒了間接測(cè)算法，同時(shí)結(jié)合了我國實(shí)際，在儲(chǔ)備增量和剔除項(xiàng)目上進(jìn)行了調(diào)整。
按照這一計(jì)算方法，如剔除境內(nèi)人民幣凈支付400億美元的因素，我國2010年熱錢凈流入355億美元，占外匯儲(chǔ)備增量的7.6%。而在過去十年中，熱錢總體呈小幅凈流入態(tài)勢(shì)，年均流入近250億美元，占同期外匯儲(chǔ)備增量的9.0%。
去年熱錢與GDP之比僅0.6%
“熱錢進(jìn)來時(shí)通常都會(huì)先‘唱空’中國經(jīng)濟(jì)，低價(jià)打壓市場(chǎng)和資產(chǎn)價(jià)格后進(jìn)入，炒高獲利之后再抽身。”中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍表示，熱錢的一大危害便是對(duì)我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行炒作，而其突然撤離也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成惡性影響。
外匯局發(fā)布的報(bào)告顯示，自1994年外匯管理體制改革以來，我國熱錢流動(dòng)存在非常明顯的周期性特征。
2002年之前，我國經(jīng)濟(jì)增長比較平穩(wěn)，并受到亞洲金融危機(jī)的沖擊，熱錢呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢(shì)，而從2003年至2010年，我國經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)高速發(fā)展勢(shì)頭，GDP增長率平均為11%，人民幣單邊升值預(yù)期有所強(qiáng)化，熱錢合計(jì)凈流入近3000億美元。
不過專家同時(shí)指出，隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力提高和對(duì)外開放擴(kuò)大，熱錢流動(dòng)對(duì)儲(chǔ)備積累和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響越來越小。1998年亞洲金融危機(jī)前后，熱錢凈流出規(guī)模與GDP之比在8%左右，但隨后總體呈下降趨勢(shì)，2010年熱錢凈流入規(guī)模與GDP之比僅為0.6%。
流入我國熱錢尚未成規(guī)模
外匯局國際收支分析小組有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，近年來，外匯管理部門歷次專項(xiàng)檢查發(fā)現(xiàn)了一批熱錢違規(guī)流入的典型案例和渠道，如加工貿(mào)易中通過高報(bào)工繳費(fèi)等方式多收匯、轉(zhuǎn)口貿(mào)易企業(yè)利用收付匯時(shí)間差擴(kuò)大外匯凈流入、空殼公司虛假利用外資、外匯資本金違規(guī)結(jié)匯、個(gè)人分拆結(jié)匯、銀行突破短期外債指標(biāo)融入資金等。
“從目前來看，檢查中發(fā)現(xiàn)的案件大都以境內(nèi)機(jī)構(gòu)、個(gè)人和海外華人華僑為主，通常以‘螞蟻搬家’的方式分散滲透，尚未發(fā)現(xiàn)國際‘金融大鱷’大規(guī)模流入的情況。”外匯局相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹。
專家指出，由于我國在金融穩(wěn)步開放進(jìn)程中始終注意加強(qiáng)對(duì)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)控，國際性“大炒家”以違法違規(guī)形式進(jìn)入中國存在法律風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)我國金融產(chǎn)品較少，對(duì)擅長杠桿交易、套利交易的對(duì)沖基金等國際金融機(jī)構(gòu)吸引力有限，因此大規(guī)模、有組織的熱錢流動(dòng)難以在我國形成氣候。
但這不意味著我國面臨的熱錢風(fēng)險(xiǎn)降低。“隨著對(duì)外開放不斷擴(kuò)大，我國實(shí)施有效資本管制的難度將會(huì)逐步提高。”趙錫軍認(rèn)為，由于看好中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景和人民幣資產(chǎn)增值的潛力，不少跨境套利活動(dòng)會(huì)以長期投資的方式進(jìn)行，令今后對(duì)熱錢的甄別難度逐漸加大。
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