不久前結束披露的上市公司2011年半年報顯示，許多行業(yè)業(yè)績不俗，高毛利、高利潤引市場追逐。在這些行業(yè)中，卻有一個這樣的行業(yè)：一個與民生息息相關的行業(yè)，也是一個資本密集、近乎壟斷的行業(yè)；這個行業(yè)有綜合毛利率高達60%的上市公司，也有屢遭質疑的市政工程，甚至充斥著堪稱“中國最復雜價格”的水價之爭，這就是污水處理行業(yè)。
污水處理公司處于行業(yè)產業(yè)鏈的下游，2011年中報顯示，從事污水處理運營的上市公司毛利率大多在40%以上。以洪城水業(yè)為例，今年上半年由于污水處理業(yè)務量增長，公司綜合毛利率從去年同期的24%提升至40%，創(chuàng)近年新高。但事實上，與自身增長能力很強的公司不同，污水處理上市公司的高毛利率并不來自主營業(yè)務，而是大多得益于政府補貼。來自業(yè)內的質疑是，持續(xù)依賴政府補貼的企業(yè)是否有競爭力可言？
上海市排水處副處長陳其楠告訴記者：“上海市目前一共有53座污水處理廠，其中中心城區(qū)14座，但大多是在虧本運行。”在被問及污水處理廠虧本的主要原因時，他表示，先期投入大、回收時間長和設施使用排水費（即污水處理費）低于盈虧平衡點是主要原因。
據(jù)陳其楠介紹，目前上海的大型污水處理廠都處于投資回收期，設備一旦運行，就有不菲的折舊費用產生。那么服役期超過投資回收期的污水廠，日子是否就好過呢？陳處長并不這么認為，他說：“老廠雖然規(guī)模不大，但國有性質的企業(yè)往往人多，加上環(huán)保排污標準在提升、成本在漲，也難說盈利。”“上海市的污水廠大多是國有性質，中外合資的有少數(shù)幾家，民營基本上退出了。”
就污水處理的投資回收期問題，記者咨詢了中國水網的水務專家肖瓊。肖瓊連續(xù)兩年參與了《中國城鎮(zhèn)污水處理市場系列分析報告》的調研和撰寫工作。她告訴記者，一般一座生產經營期為20年的污水廠，理論上計算前2年～3年肯定虧本，3年～7年是成本回收期，第7年才有可能開始盈利。但她同時強調，這個計算結果是基于“理想的”成本控制前提。
在記者采訪過程中，污水處理行業(yè)的成本運作不甚透明先后多次被業(yè)內人士或明或暗地提及。一位環(huán)保水務行業(yè)的券商分析師提醒記者：“水務企業(yè)需要高毛利率來支撐重資產的投資回報，高毛利潤是行業(yè)共性，你要看凈資產收益率ROE。”數(shù)據(jù)顯示，中原環(huán)保、重慶水務、興蓉投資、江南水務、武漢控股等公司的加權平均凈資產收益率均同比減少，但也僅在2.29%到7.15%之間，而洪城水業(yè)、首創(chuàng)股份、南海發(fā)展和桑德環(huán)境的該數(shù)據(jù)則同比略增，創(chuàng)業(yè)環(huán)保則與去年同期持平。
對于上市公司來說，上調水價毫無疑問是助推公司盈利水平的“利器”。雖然相關部委明確表示，水價改革要優(yōu)先提高污水處理費，這樣才能保證企業(yè)盈利。但中投顧問環(huán)保行業(yè)研究員盤雨宏卻不完全認同，他告訴記者，污水處理廠大多帶有行政色彩，往往易陷入虧損——補貼的惡性循環(huán)，“提價并不具備持久性，一旦達到臨界點，不同企業(yè)的盈利能力完全取決于對成本的控制能力和新業(yè)務的開拓能力。”肖瓊也認為：“雖然通脹條件下，污水征收費上漲是趨勢，但提價帶來的高增速不可能在每個公司身上出現(xiàn)，一些地方政府的水處理結算價可能會下降。”
2011上半年部分污水處理運營上市公司相關財務數(shù)據(jù)
上市公司 污水處理業(yè)務毛利率 同比變化 加權平均凈資產收益率 同比變化
興蓉投資 ５６．７６％ ２．４８％ ６．８６％ １．９３％
南海發(fā)展 ４１．１４％ ４．１２％ ５．０４％ ０．２５％
武漢控股 ３５．７４％ －１．８５％ ２．２９％ －２．３６％
桑德環(huán)境 ３７．３７％ －０．６４％ ９．１３％ １．５９％
中原環(huán)保 ５４．８３％ －３．７２％ ６．５４％ －０．６０％
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