在座的各位領(lǐng)導(dǎo)、企業(yè)界的朋友，非常高興今天來到昆山跟大家一起來分享關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)中長期的一些發(fā)展前景的看法。
中國經(jīng)濟(jì)目前遇到一個新的十字路口，過去五年，經(jīng)濟(jì)總體的情況比較困難。這個困難是如何造成的，潛在的增長率怎樣，哪些因素將來可能會制約潛在增長率的發(fā)揮，如何在政策上調(diào)整經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)，這些都是大家非常關(guān)心的話題。在經(jīng)濟(jì)學(xué)界有兩極，一極認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了崩潰的邊緣，在西方這個話題也非常流行；另外一極是說中國模式，找到一個永續(xù)發(fā)展的一個模式。我想這兩個看法，我個人都不完全認(rèn)同。改革開放35年來，中國經(jīng)濟(jì)遇到十字路口并不是第一次。
經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，就像做物理實驗，外部撞擊一個物體的時候，記錄下撞擊的曲線變化，就很像中國現(xiàn)在運(yùn)行的狀況，出現(xiàn)的變化相當(dāng)于受到一個外部的沖擊。所以運(yùn)行出現(xiàn)一個長尾的圖形，很像是統(tǒng)計分布的曲線。2007年之前，中國經(jīng)濟(jì)處于加速增長爬坡的階段，到2007年GDP增速高達(dá)14%，之后經(jīng)濟(jì)增速開始放緩，如果按照今天7.5%來算，下降了一半。實際上14%是不可維持的，2007年政府已經(jīng)采取了緊縮的政策，2008年11月國務(wù)院常務(wù)會議通過4萬億的刺激政策。實際上1998年金融危機(jī)以后，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)放緩了，后來特別是1999年取消福利分房以后，房地產(chǎn)開發(fā)崛起，在擴(kuò)內(nèi)需上產(chǎn)生了很大的影響，使GDP增速持續(xù)加快。到了2005-2006年，整個經(jīng)濟(jì)的過熱現(xiàn)象非常明顯，中國政府開始采取緊縮的政策。但是緊縮政策在2008年遇到美國次貸危機(jī)后做了180度的調(diào)整，2005年對房地產(chǎn)進(jìn)行調(diào)控，但是2008年底又說房地產(chǎn)是支柱產(chǎn)業(yè)，原因是希望通過房地產(chǎn)來應(yīng)對金融危機(jī)。這個凱恩斯主義的思路，導(dǎo)致了在2008年以后本應(yīng)緩慢降速的過程拉上去了，在2009年又接近10。但后來發(fā)現(xiàn)，緊接著發(fā)生接近7%的通貨膨脹。到2010年發(fā)現(xiàn)不行，再次采取了緊縮政策進(jìn)行宏觀調(diào)控，特別是對房地產(chǎn)，把經(jīng)濟(jì)又拉下來，所以導(dǎo)致GDP曲線一直是過山車式的回落，而且回落的幅度還很大。
正常情況下，我們在考慮一個經(jīng)濟(jì)增長慣性的時候，如果沒有外匯的沖擊，一般經(jīng)濟(jì)的增長速度也會緩慢下降。因為GDP基數(shù)很大，目前已超過50萬億人民幣，相對于5-10年前，如果今天仍要保持同樣的增速，那么GDP每年增長量要比過去大很多。經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱之為收斂現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)增長快，基數(shù)分母會越來越大，自然規(guī)律就是同樣的增量，產(chǎn)生的增速就會下降。所以分子的增加，哪怕跟之前的絕對量一樣，但是增長速度就低，因為分母大?，F(xiàn)在大家的分歧是，過去五年的狀況是不是代表中國經(jīng)濟(jì)走向了一個拐點(diǎn)。所謂拐點(diǎn)，就是增長率從加速轉(zhuǎn)向減速，拐點(diǎn)不是不增長，而是增長的速度在放緩。這很大程度上取決于我們怎么看中國經(jīng)濟(jì)未來的潛在增長率。如果沒有外部沖撞，將會勻速的根據(jù)自然規(guī)律逐漸回落大家可以推算，過去35年GDP增速是按照購買力算是9.8%，35年以來緩慢的下降，到現(xiàn)在下降不超過2%。
加州大學(xué)做過一個60年樣本的統(tǒng)計分析，發(fā)現(xiàn)所有高速增長的經(jīng)濟(jì)，到后來基本上增速都會下來，拐點(diǎn)出現(xiàn)在什么地方呢？在統(tǒng)計上出現(xiàn)規(guī)律，人均GDP是美國58%，也就是達(dá)到美國人均收入六成的時候，經(jīng)濟(jì)通常都會下降，用60個國家60年的樣本，發(fā)現(xiàn)下降的幅度不超過2%。根據(jù)這個統(tǒng)計現(xiàn)象，中國現(xiàn)在的人均收入按照官方的收入來看只有美國的10%，按照購買力換算只接近美國的20%，遠(yuǎn)離統(tǒng)計上的經(jīng)濟(jì)放緩的拐點(diǎn)，也就是要達(dá)到美國人均GDP的60%還有很長的時間。而為什么現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)減速了呢？這個現(xiàn)象就讓我們關(guān)注外部沖擊，如果沒有外部沖擊這個現(xiàn)象不可能發(fā)生。
最初沖擊到的是生產(chǎn)率。在昆山調(diào)研企業(yè)，一定會問到這個問題，現(xiàn)在出口不好，昆山外向型的企業(yè)受到?jīng)_擊很大，一方面出口的形式不好，生產(chǎn)率下降，今天同樣的投入不可能生產(chǎn)出過去那么多的產(chǎn)值，所以生產(chǎn)率下降得更快。如果長期下降快又得不到緩解，會拉動GDP往下走。所以沖擊分成兩類，一個是需求沖擊，金融危機(jī)以后外部市場收縮，訂單減少，對于出口導(dǎo)向經(jīng)濟(jì)影響非常大。還有一種是成本沖擊，五年來中國經(jīng)濟(jì)主要受到的是成本沖擊，源自于2005年7月人民幣的升值，當(dāng)年升值5%，大家沒有認(rèn)為那么重要，到現(xiàn)在累計下來升值接近40%，人民幣對美元即將破6，由此在宏觀層面上引發(fā)一系列貨幣變動。為什么現(xiàn)在都說中國錢多，社會流動性過剩？我們把M2/GDP，也就是貨幣總量（M2）對名義GDP 之比。作為中國的流動性指標(biāo)。M2占GDP接近2%，甚至一度曾突破2%。107萬億貨幣的存量，可是現(xiàn)金只有30萬億，所以30萬億的現(xiàn)金，但是有107萬億的流動性，這種沖擊是非常嚴(yán)重的。
但是宏觀政策，特別是2008年底4萬億的政策，對付外部需求下降，掩蓋成本沖擊對我國經(jīng)濟(jì)的影響，讓大家沒有看到這個問題，認(rèn)為這個跟1998年是一樣的。那時用擴(kuò)內(nèi)需的政策，把當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)很快拉上增長的軌道，為什么現(xiàn)在不行？為什么4萬億投入進(jìn)去，11萬億的信貸出來？經(jīng)濟(jì)上去持續(xù)不到一年，發(fā)生通貨膨脹，資產(chǎn)價格膨脹，所以這時只能往下走。從這個意義來講，一定存在成本的變化帶來的問題。任何國家如果遇到的沖擊是需求的時候，問題不大，用凱恩斯主義政策增加政府開支，投資公共項目，基本可以度過難關(guān)。而現(xiàn)在不是，水上去以后是要成災(zāi)的。所以在這種情況下，需要考慮成本的問題，現(xiàn)在中國正好處在調(diào)整時期，不是調(diào)整需求，而是調(diào)整成本，因為成本已經(jīng)完全變化了，比如匯率、引發(fā)流動性完全變了，價格、工資都在上漲，這些是不可逆的。這種情況下，唯一能夠?qū)_成本上漲的，就是結(jié)構(gòu)升級，提高勞動生產(chǎn)率。中國現(xiàn)在的確是進(jìn)入到轉(zhuǎn)型升級的階段，轉(zhuǎn)型升級的前期是調(diào)整和適應(yīng)的階段，所有高速增長的經(jīng)濟(jì)都面臨過這樣的問題。
今天的題目非常好，“危機(jī)’，外部的沖擊帶來轉(zhuǎn)型，所以危機(jī)是一個轉(zhuǎn)型的催化劑.如果沒有危機(jī)的話，會在原有的軌道上繼續(xù)走，而遇到危機(jī)，特別是成本條件變化以后，還是會往前走，但會轉(zhuǎn)換軌道，要升級才能走。所以這個意義上來講，對于中國不是一件壞事。
如果是需求沖擊很簡單，需求結(jié)構(gòu)減少，訂單減少，企業(yè)庫存增加，所以接下來停止進(jìn)貨，清完庫存再慢慢投資。外部事件導(dǎo)致流動性增加，價格上漲，首先導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)率下降，減少投資，因為縮小了投資機(jī)會，GDP增速下降。在成本出現(xiàn)大幅度上漲，且上漲是不可逆的情況下，唯一能做的就是提高勞動生產(chǎn)率。需要重新考慮生產(chǎn)線的生產(chǎn)率，想辦法增加產(chǎn)出，這就擴(kuò)大了投資的機(jī)會，機(jī)會進(jìn)一步的增加。
最早的一個案例就是日本，1971年，日本經(jīng)濟(jì)從7.9%突然下降到4%，GDP增長出現(xiàn)拐點(diǎn)。臺灣跟韓國也有類似的階段，但這個階段比較晚，90年代末，東亞金融危機(jī)的時候下來的。日本在1971年人均GDP是美國的65%，人均GDP一萬美元，按照聯(lián)合國的標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)進(jìn)入發(fā)達(dá)國家的行列。遇到?jīng)_擊經(jīng)濟(jì)增速降下來，經(jīng)過40年緩慢的增長，日報依然很富。臺灣跟韓國在90年代末的時候，人均GDP是日本的60%，也是相當(dāng)富的經(jīng)濟(jì)。日本在遇到外部沖擊的時候，也是用錯政策，GDP一下來，政府想到放松銀根、信貸，擴(kuò)內(nèi)需。實際上這是成本變化引起的現(xiàn)象，可是政府卻理解為需求的問題，用政策把需求拉上去，所以經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重的泡沫。
中國在這幾年人均GDP以購買力來計算只有美國的20%，遇到外部沖擊，政府同樣使用擴(kuò)內(nèi)需的政策，整個經(jīng)濟(jì)去杠桿，GDP只有50萬億，貨幣是107萬億。發(fā)行過多的貨幣信貸，等于把成本一下子調(diào)到非常高的水平，這種情況下，要調(diào)結(jié)構(gòu)很難，一定要考慮結(jié)構(gòu)升級的問題。
下面來講一下中國十八屆三中全會，在我看來，三中全會最基本的東西，其實是李克強(qiáng)總理的一個基本思想，中國現(xiàn)在要加快結(jié)構(gòu)的改革和調(diào)整，已經(jīng)沒有退路，107萬億是流動性，燒不掉扔不掉，唯一可做的就是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，才能創(chuàng)造實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。環(huán)保必將是一個支柱產(chǎn)業(yè)，而且在未來是吸納中國投資的一個最重要的機(jī)會?，F(xiàn)在政策是要幫助整個經(jīng)濟(jì)投資的導(dǎo)向，要引到上臺階的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的軌道上去，對中國的潛在增長率將起到至關(guān)重要的影響。
現(xiàn)在國內(nèi)有兩個不同的看法，一個是認(rèn)為未來十年中國潛在增長率在6%以下。我做的一個研究發(fā)現(xiàn)，中國的潛在增長率可以維持在7%-8%，什么道理？我們做了一個核算發(fā)現(xiàn)，中國過去35年GDP增長大概是10%左右，其中資本增長也差不多10%，勞動力的增長每年是2%，剩下來產(chǎn)生的增長不是靠資本也不是靠勞動。我們把GDP的增長扣掉勞動力跟資本這兩個要素增長的加權(quán)和，剩下還有余項，在國外叫做生產(chǎn)率的增長，這不是要素增加的貢獻(xiàn)。中國35年的情況每年增加3.5%-4%，包括技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、人力素質(zhì)提高等等所有綜合的東西，都可以稱為生產(chǎn)率的增長。對于GDP增長，資本貢獻(xiàn)了40%-50%，生產(chǎn)率增長貢獻(xiàn)30%-40%，剩下就是百分之十幾的勞動力增長，大概是15%到20%。
未來，人口的增長放緩，勞動力放緩，預(yù)測未來十年接近于零增長，那么資本的增長，包括環(huán)保產(chǎn)業(yè)，有大量的投資機(jī)會，所以資本的增長還會有機(jī)會。我國資本存量是美國的10%，跟收入比例差不多，有巨大的空間要去改善。人均用于環(huán)保的遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，需要大幅度增長。生產(chǎn)力的增長，保守推算，過去35年增長3.5%-4%，如果減到1%，增長2.5%-3%。用這樣的倒算的辦法，在3.5%-4%生產(chǎn)率增長的情況下，GDP增長接近10%，那么現(xiàn)在生產(chǎn)率增加減1%，則GDP有7%-8%的增長，這是潛在增長率。
但是潛在增長率的問題是什么？需要結(jié)構(gòu)的改革跟調(diào)整才能維持，因為2.5%-3%的生產(chǎn)率增長，在原有的軌道無法達(dá)到，要出臺促進(jìn)結(jié)構(gòu)升級的政策。除了結(jié)構(gòu)改革，釋放更多的市場跟私人企業(yè)的活力之外，，增加對外投資，新興產(chǎn)業(yè)鼓勵政策，包括我們今天環(huán)保的主題。
中國增長潛力很重要的問題——經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，現(xiàn)在農(nóng)業(yè)依然吸納了接近40%大農(nóng)業(yè)的概念，農(nóng)業(yè)本身有30%的勞動力。印度跟我國目前相比還要低，泰國與我國接近，即使達(dá)到印度的水平，勞動力還是要從第一產(chǎn)業(yè)出來，這也是支撐未來GDP增長，勞動力要從第一產(chǎn)業(yè)更多轉(zhuǎn)向制造業(yè)和服務(wù)業(yè)，需要20年才能走完的歷程，所以有巨大的空間。進(jìn)行產(chǎn)業(yè)的升級或者是結(jié)構(gòu)的升級，需要做很多事。三中全會最重要的亮點(diǎn)是，建立市場公平的準(zhǔn)入，減少政府的管制和審批，更好的配置資源。發(fā)展什么產(chǎn)業(yè)、怎么升級，政府是講不出來的，完全由企業(yè)和市場，企業(yè)家最清楚，不需要政府去推動激發(fā)，就知道怎么去做。關(guān)鍵是創(chuàng)造一個良好的環(huán)境，三中全會以后這將會有一個很大的改變。
我們經(jīng)常講改革紅利，通過改革讓生產(chǎn)率大幅度的提高。我覺得李克強(qiáng)總理有一個很重要的想法，即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，一定會寫到這個，未來五年里都會這樣，我們把GDP增長率設(shè)定的目標(biāo)要調(diào)低?，F(xiàn)在大家都在猜經(jīng)濟(jì)工作會議是7.5還是7。李克強(qiáng)總理有一個重要的命題，只要經(jīng)濟(jì)增長在劃定的區(qū)間里，經(jīng)濟(jì)政策就是調(diào)結(jié)構(gòu)，不要考慮擴(kuò)內(nèi)需，不要增加政府開支擴(kuò)內(nèi)需，增長一旦低于這個區(qū)間，要穩(wěn)增長，拉到經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)上。我個人的看法，劃出這個區(qū)間的可能性沒有，基本是在7上下?，F(xiàn)在比較重要就是調(diào)結(jié)構(gòu)，用5年調(diào)結(jié)構(gòu)，用私人企業(yè)的環(huán)境，把經(jīng)濟(jì)活力釋放出來，產(chǎn)業(yè)升級是市場決定的，不需要政府過多的設(shè)計。如果指定一些產(chǎn)業(yè)，在稅收方面加大力度，最后會導(dǎo)致這個產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，就像光伏產(chǎn)業(yè)一樣，這在三中全會當(dāng)中寫得很清楚。我個人認(rèn)為，未來3-5年宏觀經(jīng)濟(jì)政策不會有大的調(diào)整，中國經(jīng)濟(jì)不需要過高增長率，目的就是調(diào)結(jié)構(gòu)。
今天的主題是跟環(huán)保有關(guān)系，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對此有看法，經(jīng)常有人問，現(xiàn)在污染非常嚴(yán)重，首當(dāng)其沖是因為投資經(jīng)濟(jì)增長？這個問題我們的回答是這樣的，首先，經(jīng)濟(jì)學(xué)一直討論平衡，兩個都要，既要清潔的空氣也要經(jīng)濟(jì)增長，不能為了一個丟掉另外一個，關(guān)鍵是怎么做，即使北美這樣后起的工業(yè)化國家，比如加拿大也有霧霾，用二十幾年時間來治理，更不用說早期的英國倫敦，被稱為“霧都”。60年代哈佛大學(xué)一位教授，他研究的“庫茲涅茲曲線”，獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎，發(fā)現(xiàn)收入分配會經(jīng)歷嚴(yán)重的不公，差距越來越大的結(jié)構(gòu)，后來發(fā)現(xiàn)所有的國家都有一個共同之處，當(dāng)人均GDP達(dá)到一定高度以后，收入差距又會慢慢縮小。所以二次曲線是倒U字形，開始加速，到一定峰值減速，這是他早期的研究。90年代美國有好幾個經(jīng)濟(jì)學(xué)家把這個想法用到環(huán)境跟經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系上，來看全球的經(jīng)濟(jì)，特別是發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)，看長時間里能不能用他們的數(shù)字，擬合出這樣的曲線來。他們做出來以后發(fā)現(xiàn)還是這個關(guān)系，在人均GDP比較低的階段，在處于高增長階段環(huán)境越來越惡化，但是人均GDP達(dá)到一定水平之后，當(dāng)收入越來越高以后，人們對環(huán)境質(zhì)量的需求會增加，所以政府要治理環(huán)境，在這種情況下環(huán)境惡化的程度會減弱，所以也呈現(xiàn)一個倒U字型。政府要承認(rèn)這是一個客觀的事實。
再看中國的情況，二氧化碳排放的速度跟人均GDP的增長速度，上海跟北京，兩個經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的城市，人均GDP比較高，二氧化碳的排放速度在放緩。但欠發(fā)達(dá)地區(qū)，貴州、甘肅，處在一個工業(yè)化發(fā)展的初期階段，經(jīng)濟(jì)增速非?？?，兩位數(shù)的增長率，環(huán)境情況正處于惡化。部分驗證了“庫茲涅茲曲線”在中國也成立，只是在沿海發(fā)達(dá)地區(qū)、大城市已經(jīng)開始有了拐點(diǎn)，在大多數(shù)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的地區(qū)還處于上升的階段。從這個意義來講，在政策層面上，我想可能會產(chǎn)生出大量對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會，因為無論是出現(xiàn)拐點(diǎn)還是正在擴(kuò)大污染程度的經(jīng)濟(jì)體，對于整個中國“庫茲涅茲曲線”的形成還有很長的時間，如果大部分的地區(qū)還處于擴(kuò)張的階段，中國的“庫茲涅茲曲線”還處于左半邊，還存在很大的需求。我想將來中國具有巨大投資潛力的，一是健康醫(yī)療，二是環(huán)保，而且這兩個產(chǎn)業(yè)彼此是相關(guān)的。
中國經(jīng)濟(jì)未來幾年的調(diào)整，也為環(huán)保產(chǎn)業(yè)能夠釋放出一個巨大的投資機(jī)會，因為這種調(diào)整在很大程度上是為未來潛在增長率持續(xù)的發(fā)揮奠定了重要的基礎(chǔ)，一旦中國的經(jīng)濟(jì)幾年以后能夠進(jìn)入到7%-8%的潛在增長率的軌道上，我想更多的投資機(jī)會依然會到來，而且這些投資機(jī)會當(dāng)中有更多是跟環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關(guān)的。如果大家問今天的中國經(jīng)濟(jì)是不是還得靠消費(fèi)，錯，沒有收入的增長不可能有消費(fèi)的增加。現(xiàn)在中國的消費(fèi)每年接近9%，世界上最高的消費(fèi)增長的國家，現(xiàn)在不是消費(fèi)的問題而是投資機(jī)會的問題。中國投資多，但是結(jié)構(gòu)的調(diào)整將創(chuàng)造新一輪的投資機(jī)會，我認(rèn)為這個投資機(jī)會更多是跟健康、環(huán)保密切相關(guān)，這就是我跟大家分享的看法。
（注：本文根據(jù)現(xiàn)場速記稿整理，未經(jīng)演講人審閱） 
