2014-03-17 10:08:12
頻發(fā)的環(huán)保事件將成為產(chǎn)能收縮持續(xù)性的催化劑。近年來，各類環(huán)保事件頻繁發(fā)生，如關(guān)注度極高的霧霾，再如2013年的草甘膦污染事件。而這類環(huán)保事件有明顯的正反饋現(xiàn)象，即環(huán)保事件推動(dòng)相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的提高，而嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)使得以往未被注意的環(huán)保問題被暴露，進(jìn)一步推動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)的修訂。目前，中國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的早期，此類環(huán)保事件將不可避免的重復(fù)發(fā)生，從而成為高污染行業(yè)產(chǎn)能收縮持續(xù)性的催化劑。
環(huán)保成本增加、門檻提高，高污染行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)將有所改善。“十二五”期間我國環(huán)保投資將較“十一五”期間同比增長125.45%，達(dá)到3.4萬億元（不含節(jié)能投資）。
快速增長的環(huán)保成本將大部分由企業(yè)所承擔(dān)，目前企業(yè)負(fù)擔(dān)的環(huán)保支出已經(jīng)由2003年的65%左右上升至95%左右。另一方面，由于高能耗高污染行業(yè)環(huán)保門檻的提高，大量小企業(yè)將被排除出該行業(yè)，行業(yè)競爭格局將有所改善。
供給收縮、競爭結(jié)構(gòu)改善將帶來相應(yīng)行業(yè)業(yè)績與估值雙升。對(duì)于環(huán)保政策受益企業(yè)來說，從短期來看，由于供給的收縮，產(chǎn)品價(jià)格將出現(xiàn)上漲，從而帶來企業(yè)盈利能力的增強(qiáng)；從長期來看，由于環(huán)保門檻和成本提高帶來的供給收縮具有持續(xù)性，而不同于單純由供需和價(jià)格變化所帶來的產(chǎn)能擴(kuò)張收縮周期，受益企業(yè)應(yīng)當(dāng)享有估值的提升。
選股主線是“高污染+產(chǎn)能收縮”。我們認(rèn)為，在諸多被貼上“高污染”標(biāo)簽的行業(yè)中，農(nóng)藥、油墨、氨綸行業(yè)由于相對(duì)穩(wěn)定的需求將會(huì)明顯受益。
農(nóng)藥行業(yè)，由于百草枯快速增長的需求和極度受限的產(chǎn)能，價(jià)格將長期走強(qiáng)，全球百草枯龍頭紅太陽將因此受益。油墨領(lǐng)域，我們認(rèn)為環(huán)保型油墨龍頭科斯伍德將顯著受益。氨綸行業(yè)，華峰氨綸及泰和新材將受益于“煤改氣”帶來的行業(yè)集中度提高及行業(yè)需求的快速增長。鉛酸電池行業(yè)集中度提升，南都電源將受益。
