在大氣、水、土三大行動(dòng)計(jì)劃帶來(lái)的數(shù)萬(wàn)億元“蛋糕”的刺激下，并購(gòu)重組成為環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的催化劑。今年4月，“清華系”70億元入主桑德環(huán)境，創(chuàng)造了國(guó)內(nèi)環(huán)境產(chǎn)業(yè)迄今金額最大的一宗并購(gòu)。首創(chuàng)股份、萬(wàn)邦達(dá)、維爾利等多家公司將打造綜合性環(huán)保服務(wù)商作為公司的發(fā)展目標(biāo)。未來(lái)綠色并購(gòu)可從兩個(gè)方面把握：一是行業(yè)內(nèi)環(huán)保企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，進(jìn)而帶來(lái)市值的膨脹。二是行業(yè)外企業(yè)通過(guò)并購(gòu)環(huán)保公司進(jìn)軍環(huán)保領(lǐng)域，帶來(lái)價(jià)值的重估。此外，國(guó)企改革是2015年資本市場(chǎng)的最大主題，也成為推動(dòng)今年環(huán)保上市公司并購(gòu)重組的加速器。
由全國(guó)工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)主辦的“2015中國(guó)環(huán)保上市公司峰會(huì)”，就“從春秋走向秦漢—環(huán)保企業(yè)并購(gòu)風(fēng)潮” 這一話題展開(kāi)深入探討。
主持人：
環(huán)境商會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)、E20環(huán)境平臺(tái)首席合伙人 傅濤
對(duì)話嘉賓：
啟迪控股總裁 王濟(jì)武
首創(chuàng)股份總經(jīng)理 劉永政
東方園林 總裁 陳幸福
上風(fēng)高科總裁 馬剛
萬(wàn)邦達(dá)副總裁 張友誼
中信證券高級(jí)分析師 王海旭
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傅 濤：
我們的環(huán)保上市公司峰會(huì)今年是第三屆了。經(jīng)濟(jì)開(kāi)始下行，環(huán)保開(kāi)始上行，更多的資本、更多的產(chǎn)業(yè)開(kāi)始關(guān)注環(huán)保。其實(shí)上市公司是一個(gè)資本和產(chǎn)業(yè)的橋梁，表征資本市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知。
我國(guó)的環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)主要分為五個(gè)階段：早期投資是項(xiàng)目投資，用自有資產(chǎn)和銀行貸款；第二階段，同業(yè)間的并購(gòu)；第三階段，跨界并購(gòu)，從別的行業(yè)進(jìn)入環(huán)保，如東方園林進(jìn)軍環(huán)保市場(chǎng)；第四階段是產(chǎn)業(yè)升級(jí)型并購(gòu)，如上風(fēng)高科并購(gòu)綠色東方，南方泵業(yè)收購(gòu)金山環(huán)保等，過(guò)去做設(shè)備的企業(yè)開(kāi)始涉足項(xiàng)目投資運(yùn)營(yíng)；第五種是資本并購(gòu)，杠桿型并購(gòu)，如啟迪對(duì)桑德的并購(gòu)，成為行業(yè)內(nèi)備受矚目的事件。
王濟(jì)武：
我對(duì)于“并購(gòu)”這個(gè)詞的理解，更多的是一種合作，一種資源組合。
啟迪的商業(yè)模式就是通過(guò)建設(shè)科技園區(qū)，推動(dòng)科技創(chuàng)新，通過(guò)對(duì)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的推動(dòng)，通過(guò)技術(shù)和資本的結(jié)合，來(lái)推動(dòng)一批以技術(shù)為主導(dǎo)的新型公司，然后再帶動(dòng)中國(guó)的新興經(jīng)濟(jì)。把這些創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和技術(shù)的成果，運(yùn)用到地方經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
近期啟迪在環(huán)保領(lǐng)域、新能源領(lǐng)域大量投資，是我們現(xiàn)在側(cè)重的第一個(gè)領(lǐng)域。這兩年，啟迪在環(huán)境領(lǐng)域投的資已經(jīng)有200億元左右。環(huán)保行業(yè)剛剛開(kāi)始興起，正好趕上了對(duì)我們有強(qiáng)烈需求的重要轉(zhuǎn)型期。這個(gè)階段恰好是彎道超車(chē)的重要時(shí)機(jī)。雖然我們現(xiàn)在討論的是幾十億，但我相信，不久的將來(lái)，一定會(huì)有百億級(jí)、千億級(jí)的并購(gòu)出現(xiàn)。因?yàn)檫@個(gè)時(shí)期是天時(shí)地利人和的時(shí)期，也是轉(zhuǎn)型的需求。
我們的投資模式就是希望更多的合作，擴(kuò)大合作，構(gòu)建各種聯(lián)盟，共同來(lái)協(xié)商環(huán)境問(wèn)題。推動(dòng)更新的技術(shù)，帶動(dòng)更小的創(chuàng)新公司。只要不停的做，只要領(lǐng)域是正確的，技術(shù)是先進(jìn)的，團(tuán)隊(duì)是靠譜的，一定會(huì)有機(jī)會(huì)成長(zhǎng)起來(lái)。我認(rèn)為，環(huán)保行業(yè)充滿了這樣的機(jī)會(huì)，相信會(huì)有無(wú)數(shù)的創(chuàng)新公司在三年以后橫空出世。
期待明年還來(lái)參加“環(huán)保上市公司峰會(huì)”，與各位多做交流！
劉永政：
環(huán)保產(chǎn)業(yè)，從管理的成熟程度和文化的成熟程度，都有很大的提升空間。首創(chuàng)股份已經(jīng)上市16年。近兩年有幾次比較重大的并購(gòu)，除了我們?cè)趪?guó)內(nèi)的一些中小企業(yè)的策略性并購(gòu)以外，比較重大的戰(zhàn)略性戰(zhàn)略有兩個(gè)，一個(gè)是去年對(duì)新西蘭 Transpacific 公司的戰(zhàn)略性并購(gòu)，規(guī)模大約是50億人民幣。今年又耗資11億多收購(gòu)新加坡ECO公司。
對(duì)新西蘭TNZ公司的并購(gòu)，我們除了財(cái)務(wù)考慮行業(yè)因?yàn)檫@個(gè)項(xiàng)目的總回報(bào)率快，主要出于幾個(gè)方面的考慮。第一，市場(chǎng)化的產(chǎn)業(yè)鏈。 Transpacific 公司具有完全市場(chǎng)化的產(chǎn)業(yè)鏈，是新西蘭環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域最大的固廢處理公司，從前期收集到轉(zhuǎn)運(yùn)到終端處理處置，各個(gè)環(huán)節(jié)都做得很好，值得中國(guó)學(xué)習(xí)和借鑒。第二，業(yè)務(wù)綜合。國(guó)內(nèi)還沒(méi)有類(lèi)似的在環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域做得綜合且成熟的公司。第三，管理成熟度高。 Transpacific 公司有一百年的歷史，積累了很多環(huán)境業(yè)務(wù)的管理經(jīng)驗(yàn)，新西蘭最大的垃圾填埋場(chǎng)有7座，該公司有5座。并購(gòu)后，他們計(jì)劃花三年時(shí)間，每年投入1個(gè)億，實(shí)施業(yè)務(wù)流程信息化升級(jí)，進(jìn)行整體管理優(yōu)化。第四，文化方面。他們對(duì)于環(huán)境質(zhì)量的追求，對(duì)于環(huán)境服務(wù)效率的要求，不是一個(gè)在躁動(dòng)的市場(chǎng)情況下人們能夠理解的，他們以非常平和的心態(tài)，提供環(huán)境服務(wù)。這些都值得國(guó)內(nèi)的環(huán)保企業(yè)借鑒和學(xué)習(xí)。
收購(gòu)新加坡的ECO公司，基于三點(diǎn)考慮。ECO公司，是新加坡三個(gè)擁有工業(yè)固廢處理牌照的企業(yè)之一，唯一一個(gè)有污泥牌照的公司。第一、主營(yíng)工業(yè)園區(qū)的固廢處理，我認(rèn)為從中國(guó)的工業(yè)園區(qū)的固廢處理角度來(lái)看，ECO的經(jīng)營(yíng)管理是一個(gè)非常重要的值得學(xué)習(xí)的模式，第二在工藝技術(shù)方面，他同時(shí)擁有流化床、爐排爐和回轉(zhuǎn)窯，運(yùn)營(yíng)已經(jīng)有十幾年了，雖然設(shè)備不是最先進(jìn)的，但是通過(guò)不斷的工藝優(yōu)化，保證其處理效果不斷提升。而且他有一個(gè)頂尖的實(shí)驗(yàn)室，每種工業(yè)危廢都先行化驗(yàn)，根據(jù)不同成分，尋找并制定適應(yīng)性的工藝技術(shù)路線。第三是從“一帶一路”角度考慮，首創(chuàng)作為國(guó)有企業(yè)，我們有責(zé)任在東南亞開(kāi)拓市場(chǎng)。這個(gè)新加坡公司應(yīng)該是我們的一個(gè)橋頭堡，是未來(lái)的一個(gè)戰(zhàn)略重地。
未來(lái)，首創(chuàng)股份將盡多發(fā)揮資本的優(yōu)勢(shì)，并盡可能創(chuàng)新，擔(dān)當(dāng)起國(guó)有企業(yè)應(yīng)該承擔(dān)的責(zé)任。
陳幸福：
東方園林2012年啟動(dòng)轉(zhuǎn)型，目前的園林景觀業(yè)務(wù)占據(jù)公司的份額已經(jīng)不到20%。公司的轉(zhuǎn)型經(jīng)歷了兩個(gè)階段。第一個(gè)階段，向生態(tài)修復(fù)轉(zhuǎn)型，以水流域治理為核心，打造“全產(chǎn)業(yè)鏈的水生態(tài)綜合服務(wù)商”，業(yè)務(wù)包括水源地保護(hù)、水庫(kù)建設(shè)、供水、污水收集、污水處理廠、河湖治理。目前已基本完成。預(yù)計(jì)到年底，直接的合同到三四百億。PPP項(xiàng)目目前已有11個(gè)，到年底可以達(dá)到16-20個(gè)。
去年公司開(kāi)始啟動(dòng)專業(yè)環(huán)保的并購(gòu)，第一輪并購(gòu)接近尾聲。標(biāo)的額50多億，實(shí)際投資并購(gòu)為30多億，因?yàn)橛幸恍┢髽I(yè)沒(méi)有進(jìn)行絕對(duì)控股。明年后年計(jì)劃實(shí)施2+2計(jì)劃，200億并購(gòu)，200億新項(xiàng)目投資。
在水務(wù)領(lǐng)域，采取新項(xiàng)目投資加并購(gòu)的模式；在危廢處理領(lǐng)域，先并購(gòu)再投資，力爭(zhēng)打造行業(yè)第一品牌。東方園林生態(tài)股份還成立了創(chuàng)投基金，用于支持內(nèi)部創(chuàng)業(yè)和外部小公司的孵化。以產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)展+金融+互聯(lián)網(wǎng)+ 模式為加速器。
按照公司的規(guī)劃，未來(lái)3至5年內(nèi)，東方園林生態(tài)股份的市值將達(dá)1000億。至多10年，東方園林投控集團(tuán)將沖刺5000億市值，打造生態(tài)環(huán)保、文旅、互聯(lián)網(wǎng)＋、醫(yī)療、保險(xiǎn)等五大板塊的千億市值公司。
馬 剛：
上風(fēng)高科已經(jīng)有40年的發(fā)展歷程，之前的主營(yíng)業(yè)務(wù)是主要做核電站、地鐵和大樓的風(fēng)機(jī)和凈化裝備。新中國(guó)的第一座核電站、第一條地鐵、人民大會(huì)堂、鳥(niǎo)巢等等，人們能想到的有名的建筑，使用的風(fēng)機(jī)都是上風(fēng)高科的。上個(gè)月，習(xí)主席、浙江省領(lǐng)導(dǎo)到上風(fēng)的紹興總部視察。在風(fēng)機(jī)細(xì)分領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
最近兩三年，上風(fēng)公司開(kāi)始選擇向環(huán)保轉(zhuǎn)型。上風(fēng)本身專注于高端設(shè)備制作，所以一起步，就決定必須向技術(shù)含量高的領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。固廢領(lǐng)域、垃圾焚燒是上風(fēng)公司的轉(zhuǎn)型目標(biāo)。去年9月停牌，今年3月發(fā)布預(yù)案，7月審批，17億收購(gòu)宇星科技，轉(zhuǎn)型環(huán)保產(chǎn)業(yè)。宇星科技是最早做環(huán)境監(jiān)測(cè)的企業(yè)，兩次想在香港上市未成。正好和上風(fēng)高科合作，得到了資本的助力。
（編者注：今年3月，上風(fēng)高科斥資17億元，擬收購(gòu)宇星科技100%的股權(quán)。宇星科技作為環(huán)保監(jiān)測(cè)領(lǐng)域的綜合性服務(wù)龍頭企業(yè)，已經(jīng)在氣體、水質(zhì)、水文環(huán)境監(jiān)測(cè)監(jiān)測(cè)領(lǐng)域形成了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。上風(fēng)高科將走上 “環(huán)保業(yè)務(wù)主導(dǎo)，制造業(yè)務(wù)為支撐”的雙主業(yè)發(fā)展格局。）
我們切入到環(huán)保這個(gè)領(lǐng)域發(fā)現(xiàn)，這個(gè)產(chǎn)業(yè)還很原始?，F(xiàn)在已經(jīng)到了一個(gè)環(huán)境問(wèn)題的爆發(fā)期。今年10月，上風(fēng)并購(gòu)“綠色東方環(huán)保”。上風(fēng)高科未來(lái)的布局，將以環(huán)境監(jiān)測(cè)為主，充分發(fā)揮資本優(yōu)勢(shì)，做高技術(shù)含量的環(huán)保企業(yè)，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效果。后續(xù)還將在水體修復(fù)、土壤修復(fù)領(lǐng)域進(jìn)行探索與布局。
（編者注：今年10月，上風(fēng)高科擬出資1億元，受讓深圳市飛馬投資有限公司及深圳前海赤馬環(huán)保投資有限公司，合計(jì)持有深圳市綠色東方環(huán)保有限公司51%股權(quán)，并對(duì)其增資2000萬(wàn)元，最終持有“綠色東方環(huán)保”60%的股權(quán)。）
我們是一個(gè)非常純正的民企，未來(lái)在環(huán)保領(lǐng)域?qū)l(fā)揮民企創(chuàng)新靈活的特點(diǎn)。上風(fēng)高科的實(shí)際控制同時(shí)也是美的集團(tuán)的實(shí)際控制人。我自己原來(lái)在美的工作15年，是小家電市場(chǎng)的負(fù)責(zé)人。上風(fēng)高科將立足本身基礎(chǔ)，以做實(shí)業(yè)的風(fēng)格，抱著20-30年的心態(tài)，心平氣和、踏踏實(shí)實(shí)做實(shí)業(yè)，做好環(huán)保事業(yè)，希望與行業(yè)企業(yè)可以在技術(shù)方面有更多合作。
張友誼
萬(wàn)邦達(dá)是中國(guó)環(huán)保首家創(chuàng)業(yè)板掛牌公司，從工業(yè)污水治理起家，主要聚焦煤化工、石油化工以及工業(yè)園等領(lǐng)域。未來(lái)公司并購(gòu)方向集中在環(huán)保資產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，工業(yè)水、市政水、煙氣治理、節(jié)能減排等都在大環(huán)保概念內(nèi)，側(cè)重一些較成熟、運(yùn)行較規(guī)范的企業(yè)。2015年，萬(wàn)邦達(dá)聯(lián)手昆吾九鼎共發(fā)起設(shè)立20億環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金，首期規(guī)模不低于5億。
2015年，萬(wàn)邦達(dá)重點(diǎn)轉(zhuǎn)型PPP領(lǐng)域，年初時(shí)投入86億元。現(xiàn)在仍在創(chuàng)新、調(diào)整、改革，我們的步伐不求速度多快，講究更穩(wěn)、更專業(yè)化。隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，未來(lái)市場(chǎng)空間會(huì)更廣闊，大家都在思考如何創(chuàng)新升級(jí)，也會(huì)考慮以并購(gòu)的方式促進(jìn)新的發(fā)展。
王海旭：
這兩年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)熱度和頻率都非常高，無(wú)論是產(chǎn)業(yè)內(nèi)的整合，還是很多新的面孔，都在進(jìn)入這個(gè)行業(yè)。我個(gè)人感覺(jué)，未來(lái)3-5年，將是到了一個(gè)并購(gòu)的驗(yàn)證期。因?yàn)檫@兩年大家都在“收”，那么到底之前的并購(gòu)到底會(huì)有什么樣的結(jié)果？會(huì)產(chǎn)生什么樣的化學(xué)反應(yīng)？未來(lái)的市場(chǎng)格局會(huì)因這些并購(gòu)發(fā)生什么樣的變化？
比如現(xiàn)在企業(yè)都在說(shuō)做“綜合服務(wù)商”，但是究竟有多少能夠做成，估計(jì)不會(huì)太多，市場(chǎng)也不一定可以容納這么多綜合服務(wù)商。今后環(huán)保產(chǎn)業(yè)會(huì)有一個(gè)非常加速整合的過(guò)程。從客戶角度看，他們今后面對(duì)的、能接觸的服務(wù)商會(huì)越來(lái)越少，而不會(huì)越來(lái)越多。他們一定會(huì)找那些更有能力進(jìn)行技術(shù)整合和資本整合的企業(yè)去對(duì)接。換句話說(shuō)，今后會(huì)有相當(dāng)一批企業(yè)企業(yè)將越來(lái)越少的有機(jī)會(huì)面對(duì)終端客戶。可能會(huì)出現(xiàn)中間型的一些公司，專注于某些細(xì)分領(lǐng)域，作為這些大企業(yè)的配套合作。未來(lái)將是環(huán)保產(chǎn)業(yè)洗牌的五到十年。
投資并購(gòu)主要看好三個(gè)方向：一是橫向的相關(guān)的并購(gòu)，危險(xiǎn)廢棄物領(lǐng)域是最典型的，因?yàn)樗哂泻芨叩拈T(mén)檻，資質(zhì)、資產(chǎn)、管理的門(mén)檻都很高，小企業(yè)肯定會(huì)出局。相關(guān)領(lǐng)域，企業(yè)在相關(guān)方向上，進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。做A業(yè)務(wù)，客戶有B需求，可以布局來(lái)做，其實(shí)就是一站式服務(wù)。但并不是說(shuō)收購(gòu)一家相關(guān)業(yè)務(wù)的公司，就一定能做好。未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的門(mén)檻會(huì)大幅度提高，因?yàn)榭蛻裘嫦虻氖黔h(huán)境效果，而不管你怎么做，那么企業(yè)需要技術(shù)的整合、資本的整合的要求也越來(lái)越高。現(xiàn)在一個(gè)項(xiàng)目動(dòng)輒上億，很多小企業(yè)沒(méi)有這樣的能力，只能給大企業(yè)做配套服務(wù)。
二是縱向的產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)。目前這塊市場(chǎng)做得比較少。
第三，大家都在做PPP。我認(rèn)為，合營(yíng)應(yīng)該也是一個(gè)很好的方向。今年市場(chǎng)很熱，經(jīng)常有很多框架性的東西出來(lái)，但資本市場(chǎng)看重的是誰(shuí)會(huì)把項(xiàng)目做得更實(shí)、讓它更好落地。能做好的企業(yè)才能在市場(chǎng)立足。
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