許多人認(rèn)為，中國又將進(jìn)入一個(gè)新的高速增長期，甚至有“新黃金十年”的說法。我認(rèn)為這樣的認(rèn)識(shí)太過樂觀。去年以來包括中國在內(nèi)的主要國家之所以能夠從經(jīng)濟(jì)的谷底走出來，不約而同用了將危機(jī)向后拖延的做法，在美國是暫時(shí)凍結(jié)有毒資產(chǎn)的處理，在中國則是在過剩的背景下繼續(xù)加大投資。為了應(yīng)付危機(jī)的突然沖擊，這樣做是正確的，是為化解危機(jī)爭取到時(shí)間與空間，但也可能使矛盾累積得更多，在未來爆發(fā)得更嚴(yán)重。
次貸危機(jī)會(huì)卷土重來
次貸危機(jī)之所以與以往的資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)不同，首先是因?yàn)檫@場危機(jī)的爆發(fā)不是基于傳統(tǒng)的物質(zhì)產(chǎn)品過剩，而是由于金融商品過剩。如把這場危機(jī)與上世紀(jì)90年代在日本的資產(chǎn)泡沫危機(jī)比較，就可以看得很清楚。原有的資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)根本特征是生產(chǎn)過剩，由于過剩，資本主義國家不僅要輸出商品，也要輸出資本。當(dāng)日本資產(chǎn)泡沫破滅的時(shí)候，日本擁有巨大的貿(mào)易逆差，也是世界上最大的債權(quán)國，所以日本的資產(chǎn)泡沫危機(jī)，仍是處在物質(zhì)資本主義階段所發(fā)生的危機(jī)。而美國在資產(chǎn)泡沫破滅時(shí)卻是擁有已經(jīng)長期化的巨大貿(mào)易逆差，資本輸入也已經(jīng)長期化了，因此是資本的主體已經(jīng)轉(zhuǎn)移到物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域之外的虛擬資本主義階段所發(fā)生的資產(chǎn)泡沫危機(jī)。
其次，由于資產(chǎn)泡沫危機(jī)發(fā)生的歷史階段不同，資產(chǎn)泡沫破滅對資本主義經(jīng)濟(jì)的影響也完全不一樣。在商品與資本“雙過剩”的日本，由于國內(nèi)生產(chǎn)超過國內(nèi)消費(fèi)，因此即便是資產(chǎn)泡沫破滅也不會(huì)對企業(yè)生產(chǎn)與居民生活產(chǎn)生太大影響，這就是為什么在日本資產(chǎn)泡沫破滅后的十幾年中，日本經(jīng)濟(jì)只是陷入低增長而沒有發(fā)生崩潰的原因。而在已經(jīng)進(jìn)入虛擬資本主義階段的美國，由于國內(nèi)的生產(chǎn)大幅度低于國內(nèi)消費(fèi)，進(jìn)口商品已經(jīng)占到國內(nèi)物質(zhì)產(chǎn)品消費(fèi)的40%以上，制造資產(chǎn)泡沫的目的本來就是為了從其他國家換錢以支付實(shí)物商品進(jìn)口，因此資產(chǎn)泡沫的破滅必然會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)的產(chǎn)品嚴(yán)重供給不足，使經(jīng)濟(jì)增長停滯與居民生活水平下降。
第三，資產(chǎn)泡沫破滅必然會(huì)給金融體系內(nèi)部帶來大量有毒資產(chǎn)。在美國，當(dāng)資產(chǎn)泡沫破滅后龐大的有毒資產(chǎn)基本上沒有得到處理，而是用修改會(huì)計(jì)規(guī)則和凍結(jié)債務(wù)清償?shù)姆绞?，暫時(shí)將金融機(jī)構(gòu)的壞帳掩蓋起來，所以當(dāng)這些壞帳再也藏不住的時(shí)候，美國就必然會(huì)再經(jīng)歷一次金融危機(jī)的爆發(fā)過程。由于美國的物質(zhì)生產(chǎn)嚴(yán)重衰落，已經(jīng)不可能象日本那樣用物質(zhì)生產(chǎn)部門所創(chuàng)造的利潤填補(bǔ)金融系統(tǒng)壞帳，美國將用怎樣的方法修復(fù)自己的資產(chǎn)負(fù)債表就成了疑問。但有一點(diǎn)可以肯定，即如果美國金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表不能修復(fù)，美國創(chuàng)造金融泡沫的能力就得不到修復(fù)，美國就走不出這場由次債危機(jī)所引發(fā)的經(jīng)濟(jì)蕭條。
有人說美元是硬通貨，美國人可以用多發(fā)美元的方式來支付進(jìn)口與清償債務(wù)，就是向世界上所有使用美元的國家多收“鑄幣稅”。這樣的觀點(diǎn)我不同意，因?yàn)槊绹S持長期貿(mào)易逆差的手段并不是靠“鑄幣稅”。鑄幣稅是流出美國的美元，每年也就幾百億美元，累計(jì)也就數(shù)千億美元，而美國新世紀(jì)以來的貿(mào)易逆差就已高達(dá)數(shù)萬億美元。美國之所以能長期維持貿(mào)易逆差，主要是靠從資本項(xiàng)下向外輸出金融商品，使大量流出美國的美元又通過購買美國資產(chǎn)的方式重新流回美國，由此形成資本項(xiàng)下的順差，來補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)下的逆差，而以鑄幣稅形態(tài)流出美國的美元是不會(huì)再流回美國的。
由于流出美國的美元通過購買美國的金融商品輸出又回到了美國，所以美國就不用多發(fā)美元，這就是為什么美國可以不斷拉大貿(mào)易逆差，而美國的廣義貨幣規(guī)模與美元幣值又能長期保持穩(wěn)定的原因。如果美國破壞了原有的游戲玩法，改成用多發(fā)貨幣的辦法來支付進(jìn)口乃至償還國際債務(wù)，而沒有能力用美國的金融商品回籠美元，美元返回美國的環(huán)流就會(huì)中斷，美國的貨幣發(fā)行規(guī)模很快就會(huì)上升，在美國之外流通的美元規(guī)模也會(huì)很快大幅度增加，離全球性的嚴(yán)重通脹與美元的嚴(yán)重貶值也就不遠(yuǎn)了。所以美國如果大量發(fā)行美元，就是以美元的貨幣霸權(quán)地位作代價(jià)的自殺性行為，不到實(shí)在沒有辦法的時(shí)候，美國是決不會(huì)走這條路的。
表面上看，美國似乎還有兩條路可走。一條是恢復(fù)物質(zhì)產(chǎn)業(yè)的競爭能力，使美國經(jīng)濟(jì)能夠不依賴用金融商品換實(shí)物商品也能生存；另一條是搞出一個(gè)新的金融商品增長點(diǎn)，能讓金融機(jī)構(gòu)重新賺到錢來填以前的壞帳。從前一條路看，奧巴馬目前正在走，但是很難走得通，因?yàn)橹钡侥壳鞍l(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家在生產(chǎn)要素及商品生產(chǎn)成本上的差距仍在20倍左右。美國想走回頭路，把生產(chǎn)放回國內(nèi)來消除貿(mào)易逆差，生產(chǎn)成本也得上升20倍，按消除5000億美元的貿(mào)易逆差計(jì)算，就得在國內(nèi)增加10萬億美元的生產(chǎn)成本，還得再加上數(shù)十萬億美元的生產(chǎn)投資，這是美國無論如何負(fù)擔(dān)不起的，所以奧巴馬只能是嚷一嚷，美國在發(fā)展物質(zhì)生產(chǎn)的道路上走不了多遠(yuǎn)就得回頭。
從第二條路看，美國目前是想以低碳經(jīng)濟(jì)為新的金融增長點(diǎn)，搞出一個(gè)新的金融衍生品，但是必須有歐洲、日本和中國等發(fā)展中國家的配合，因?yàn)槊绹窍胗玫吞冀鹑谏唐窂倪@些經(jīng)濟(jì)體手中換錢。可歐盟想借美國的這場危機(jī)奪取美元的霸權(quán)地位，就不會(huì)給美國這個(gè)出路，哥本哈根氣候大會(huì)的第一天，出現(xiàn)一個(gè)所謂“丹麥方案”，讓發(fā)展中國家有義務(wù)而無實(shí)惠，最終由于發(fā)展中國家不肯簽約而使大會(huì)無果而終，就是歐洲人的政治手腕。
由于美國直到目前也找不到處理龐大有毒資產(chǎn)的出路，美國的危機(jī)就會(huì)在明年重來，到2012年、2013年趨于嚴(yán)重。由于找不到新的金融增長點(diǎn)又走不了回頭路，美國經(jīng)濟(jì)就有可能在長期內(nèi)走不出去。危機(jī)最終會(huì)如何收場，目前還只能作出這些判斷。
歐洲復(fù)蘇路難且長
我們再來看歐洲。正所謂“蒼蠅不叮無縫的蛋”，美國能夠從主權(quán)信用角度打擊歐元，是因?yàn)闅W元在設(shè)計(jì)時(shí)有一個(gè)致命的缺陷，即只有貨幣統(tǒng)一而沒有財(cái)政統(tǒng)一。美國、英國與日本由中央財(cái)政集中的財(cái)力都要占到全部財(cái)政收入的70%以上，但歐盟僅占1%。一個(gè)政治與經(jīng)濟(jì)統(tǒng)一的國家，如果財(cái)政入不敷出還可以向央行透支或借款，但是歐元區(qū)國家由于貨幣政策被上收，救市就只能靠多發(fā)國債，由此導(dǎo)致歐元區(qū)國家平均債務(wù)飆升，這就給了美國機(jī)會(huì)。
歐洲要想挽救歐元就必須嚴(yán)格控制住歐元區(qū)各國赤字的增長，歐洲經(jīng)濟(jì)就會(huì)由此陷入嚴(yán)重緊縮，這對歐洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是嚴(yán)重制約。同時(shí)，緊縮赤字所帶來的削減工資和福利必然會(huì)引起歐洲社會(huì)矛盾的激化與動(dòng)蕩，更不利于經(jīng)濟(jì)的健康增長。歐盟要想徹底解決歐元問題還必須從根本上改變歐盟的政治體制，讓財(cái)政與貨幣都統(tǒng)一起來，歐洲就會(huì)向一個(gè)真正的國家邁進(jìn)，但也可能由于歐盟各國分歧嚴(yán)重導(dǎo)致歐元垮臺(tái)，歐盟分裂。目前看歐盟將走向何方還很不明朗，但有一點(diǎn)是確定的，即不論是前進(jìn)還是后退都會(huì)經(jīng)歷一個(gè)較長期的痛苦過程，是一個(gè)伴隨著需求收縮與社會(huì)動(dòng)蕩的較長期低增長時(shí)期。
即使歐盟國家通過內(nèi)部協(xié)調(diào)能夠化解危機(jī)，美國還是會(huì)找到打擊歐元的新途徑，特別是當(dāng)未來三年美國經(jīng)濟(jì)再次受到金融危機(jī)沖擊、出現(xiàn)二次探底的時(shí)候，美國打擊歐洲經(jīng)濟(jì)與歐元的力度會(huì)更大。如此，歐洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路就會(huì)更艱難。
提交關(guān)閉
