編者按：嬰兒出生后滿一個月，叫滿月，又稱彌月、望月、圓月。5月14日，中國內地股指期貨迎來了“滿月之喜”。期指誕生后，恰逢A股市場遭遇持續(xù)一個月的調整，不幸的是，推出不久的股指期貨備受質疑，甚至被指責為市場下跌的禍端。
那么，期指對整個市場有何影響？期現(xiàn)是否實現(xiàn)了聯(lián)動？為何沒有帶來期待的藍籌股行情？什么樣的投資者踏準了市場節(jié)奏？下半年的走勢如何呢？機構加盟會給期指帶來什么變化？為此，我們采訪了期貨公司老總、專家和業(yè)內人士，對期指六大熱點話題進行解讀、釋疑。
期指滿月之市場影響
期指首月活躍度遠超預期
熊市套利機會略多于牛市
自4月16日滬深300期指上市以來，4大合約累計成交達321.39萬手，其中，4月份成交1429588手，5月份至今成交1784353手。上市期間20個交易日，只有首日成交為5.8萬手，其余交易日成交量均超過10萬手，期指的活躍程度遠超出了人們的預期。
市場參與者初顯多樣性
北京中期期貨研究所所長王駿告訴《證券日報》記者，套期保值者、套利者和投機者共同參與市場交易，體現(xiàn)出市場參與主體的多樣性。其中套利機會較多，我們對于上市至今的價差進行統(tǒng)計分析，期指合約上市至今共有688次突破上限，720次突破下限，套利機會占比為40%，這說明日內跨期套利的機會還是比較多的，熊市套利機會略多于牛市套利。
金鵬期貨副總經(jīng)理喻猛國對記者說，盡管成交活躍，但投資者交易理性，沒有出現(xiàn)價格偏離現(xiàn)貨指數(shù)的惡意“炒新”現(xiàn)象，而初期市場運行平穩(wěn)，主要是由于市場參與者結構合理，60%以上的期指開戶者為老期貨，具有相當?shù)钠谪洸僮鹘?jīng)驗，對于期指的定價應該會比較理性。
而方正期貨總經(jīng)理嚴若中則在采訪中表示，市場雖然基本具備了價格發(fā)現(xiàn)和套期保值的功能。但由于上市初期投資者結構單一，成交量相對較大的同時主力合約持倉量較低，說明市場日內投機交易占比偏大，期指基本功能能否合理發(fā)揮還需要等機構投資者入市后進一步觀察。
期指成為股市“穩(wěn)定器”
期指市場具有避險功能。喻猛國認為，期指上市不僅不是股市破位下跌的罪魁禍首，而且還在一定程度上起到了穩(wěn)定市場的作用。同時，期指的推出正好給人們的一個很好的套期保值工具，很多投資者利用期指做空，成功地規(guī)避了股市下跌的風險。
王駿也認為，在當前宏觀政策調控對大盤產(chǎn)生較大利空之時，如果沒有期指市場，A股市場可能會繼續(xù)大幅度跳水。
此外，由于期指市場具有高杠桿性、雙向交易和“T+0”交易模式，而股票現(xiàn)貨市場是全額單邊交易和“T+1”交易模式，許多符合期指交易門檻的投資者在目前“負利率、樓市被打壓和股市跌跌不休”的投資環(huán)境下，找到了一個比較合適的投資領域。
對商品期貨產(chǎn)生“抽血效應”
期指上市以來，也對商品期貨市場的產(chǎn)生了短期的“抽血效應”，根據(jù)4月份統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中金所交易金額為2.746萬億元，滬深300指數(shù)期貨合約交易額位列所有期貨交易品種的第三位，占全國市場的15.19%，相關商品期貨市場份額下降。
雖然如此，但王駿分析說，從中長期來看，受到期指市場的資金集聚效應影響，中國期貨市場的交易規(guī)模和保證金規(guī)模將不斷擴大。
期指滿月之期現(xiàn)聯(lián)動
期現(xiàn)聯(lián)動基本得以體現(xiàn)
初期相互引導屬正常
統(tǒng)計顯示，期指上市的20個交易日內，主力5月合約的期現(xiàn)價差最高僅為100點左右，最低為略微貼水，絕大部分時間的價差都在20-50點區(qū)間變動。
期現(xiàn)走勢互為因果
喻猛國表示，在首月交易中，期現(xiàn)市場的聯(lián)動性基本得以體現(xiàn)，期貨價格與現(xiàn)貨價格差異不大，沒有出現(xiàn)離譜價格，可以說，期指沒走出“獨立行情”，而是圍繞現(xiàn)貨指數(shù)波動，兩個市場都對基本面作出了及時、適度的反映，期現(xiàn)價差合理。
格林期貨金融研究院院長于軍禮說，一般情況下，期指比股指現(xiàn)貨提前5分鐘左右對市場作出反應，但決定市場根本走勢的是股指現(xiàn)貨，期指只是影子。由于套利資金的存在，二者之間的關系互為因果。
嚴若中表示，期指合約與滬深300指數(shù)的相關性高達0.989，期現(xiàn)貨趨勢一致。
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