昨日公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年經(jīng)濟(jì)增速逐季減緩，6月物價指數(shù)也從高點(diǎn)回落。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，下半年經(jīng)濟(jì)增長速度仍將趨緩，但不會有“二次探底”之憂。未來宏觀政策基調(diào)不會出現(xiàn)明顯改變，不過貨幣政策和財政政策緊縮力度可能有所放松。
數(shù)據(jù)分析
工業(yè)增加值下滑2.8個百分點(diǎn)
昨日，國家統(tǒng)計局公布了上半年和6月份的主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)增速和工業(yè)增長值正在下降，物價指數(shù)也比5月份回落。
上半年我國GDP同比增11.1%；經(jīng)測算，二季度GDP增速為10.3%，較一季度11.9%下滑1.6個百分點(diǎn)。
上半年居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.6%，其中6月CPI同比上漲2.9%，較上月下降0.2個百分點(diǎn)。摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶分析，CPI增幅比預(yù)期下降，主要是因為6月末蔬菜價格快速下跌，但這并不是可持續(xù)的。工業(yè)品出廠價格同比上漲6.0%，其中6月PPI同比上漲6.4%，較上月下降0.73個百分點(diǎn)。
上半年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長17.6%。經(jīng)測算，2010 年6月工業(yè)增加值同比增長13.7%，較上月下滑2.8個百分點(diǎn)。
摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王黔分析，中國經(jīng)濟(jì)增長的步伐在第二季度開始放緩，這主要是因為對樓市的收緊政策及對地方政府的投資收緊所致的。工業(yè)增加值的下降是因為中國對高耗能、高污染工廠的關(guān)停，而工業(yè)增加值的下降會令下游的一系列經(jīng)濟(jì)供給數(shù)據(jù)出現(xiàn)下降，包括投資、消費(fèi)、出口。
市場走勢
CPI峰值或在8月出現(xiàn)
宏源證券高級分析師范為認(rèn)為，總的來說社會消費(fèi)品零售總額今年來一直比較穩(wěn)定，為保證經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)明顯，預(yù)計隨著國家緊縮力度的減弱，工業(yè)增加值下滑速度將減緩。預(yù)計下半年固定資產(chǎn)投資仍將呈回落趨勢。GDP將繼續(xù)回落，但回落速度趨緩，預(yù)計全年經(jīng)濟(jì)增速將在9.5%左右，仍將遠(yuǎn)高于8%的年初目標(biāo)。預(yù)計PPI高點(diǎn)已過，但CPI還未見峰值（預(yù)計峰值在8月）。
范為表示，考慮到下半年穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的需要，未來M2增速將維持在目前的15%~20% 的區(qū)間。預(yù)計下半年出口增速將放緩。
美林銀行與美國銀行中國經(jīng)濟(jì)分析師陸挺認(rèn)為，由于南方正出現(xiàn)洪澇災(zāi)害，中國的食品價格正在上升，因此CPI會7月份達(dá)高峰，但不會高于3.5%。但此后隨著比較基數(shù)的上升及鋼鐵等大宗商品價格的下降，下半年CPI會逐步下降。
王黔說，由于政府收緊信貸，此外樓市調(diào)控也會繼續(xù)，因此固定資產(chǎn)投資會繼續(xù)下滑。但是就業(yè)市場的改善及家庭收入的提高，會使私人消費(fèi)需求上升。下半年中國經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險是外需的弱化及庫存居高不下，因為中國的PMI庫存量已經(jīng)上漲到2008年10月以來的最高峰，但是訂單與庫存的比例卻出現(xiàn)了顯著的下降。預(yù)測全年的GDP同比增長是10%，全年CPI同比增長從原來的3.2%下調(diào)為2.8%。
政策展望
夏斌：GDP數(shù)據(jù)逐季下滑預(yù)料之中
央行貨幣政策委員會委員、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌指出，要做好下半年經(jīng)濟(jì)增長相對上半年下調(diào)2至3個百分點(diǎn)的準(zhǔn)備，只要堅持年初確定的宏調(diào)方向，加上政策微調(diào)，中國經(jīng)濟(jì)就不會出現(xiàn)“二次探底”。夏斌表示，GDP數(shù)據(jù)逐季下滑，是政策調(diào)控的結(jié)果，也是預(yù)料之中的事，應(yīng)該說是正常的。四季度GDP可能回落到9%以內(nèi)，但從全球范圍來看，還是高增長。
夏斌建議，下半年應(yīng)保持積極的財政政策和適度的寬松貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，同時“提高在政策執(zhí)行中的靈活性和針對性”。
吳曉求：貨幣政策應(yīng)中性偏松
中國人民大學(xué)金融證券研究所所長吳曉求認(rèn)為，下半年政策應(yīng)該不會有大幅度轉(zhuǎn)向。“貨幣政策應(yīng)保持在中性偏松的水平，年內(nèi)加息和存款準(zhǔn)備金率及利率上調(diào)的可能性基本不存在。”
分析人士稱，為確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，預(yù)計下半年財政和貨幣政策基調(diào)將維持不變，也不需要出臺“二次刺激”政策，但管理層對信貸節(jié)奏的調(diào)控力度可能會有所放松。在對樓市調(diào)控不放松的情況下，預(yù)期政策將加大保障房建議和投資力度。
投行：下半年加息可能性很小
摩根士丹利的王慶預(yù)計，下半年經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的步伐會放緩，通脹壓力也會放松。因此下半年的政策也基本是寬松的。預(yù)計下半年，政府會加速公共房產(chǎn)的投資（但加速度會比以前?。┘盎A(chǔ)建設(shè)的支出來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。
美林與美銀陸挺稱，今年內(nèi)再提高存款準(zhǔn)備金率及加息的可能性在下降。盡管經(jīng)濟(jì)增長放緩，但是考慮到政府的資源眾多，足以緩沖任何經(jīng)濟(jì)衰退，因此中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底的可能性很低。
宏源證券范為預(yù)計，下半年貨幣政策會比上半年寬松，進(jìn)一步上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性下降。年內(nèi)加息幾率只有一次，而且是在國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢開始穩(wěn)定的時候。
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