355億美元！這一數(shù)字便是行蹤莫測的熱錢去年流入我國的規(guī)模。昨日，國家外匯管理局發(fā)布了《2010年中國跨境資金流動監(jiān)測報告》，首次對過去十年間流入我國的熱錢數(shù)據(jù)進(jìn)行披露。
“雖然存在螞蟻搬家式的熱錢違法違規(guī)流入，但尚未發(fā)現(xiàn)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模集中流入的情況。”外匯局相關(guān)負(fù)責(zé)人昨日表示。過去10年間，貿(mào)易順差、直接投資凈流入、海外投資收益和境內(nèi)企業(yè)境外上市等合法合規(guī)的涉外經(jīng)濟(jì)活動基本可以解釋我國外匯儲備的增長。
年均流入熱錢250億美元
什么是熱錢？外匯局在今年的報告中指出，熱錢在理論上一般定義為國際短期投機(jī)套利資金，但實踐中難以準(zhǔn)確掌握國際資本流動的真實動機(jī)和存續(xù)期限，因此在熱錢規(guī)模測算上沒有嚴(yán)格的定義和標(biāo)準(zhǔn)。
據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家介紹，目前國際上較流行的對熱錢界定方法一般有兩種，一是直接測算法，將直接投資以外的資本和金融項目，以及誤差與遺漏項目加總（也稱非直接投資形式的資本流動凈額）。二是間接測算法或稱殘差法，使用外匯儲備增量減去貿(mào)易順差和直接投資凈流入。
但外匯局相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，這兩種方法統(tǒng)計熱錢都存在偏差。前者涵蓋口徑偏窄，而后者打擊面過大，可能高估熱錢規(guī)模，并且外匯儲備中還存在估值因素。因此，我國公布的熱錢數(shù)據(jù)既借鑒了間接測算法，同時結(jié)合了我國實際，在儲備增量和剔除項目上進(jìn)行了調(diào)整。
按照這一計算方法，如剔除境內(nèi)人民幣凈支付400億美元的因素，我國2010年熱錢凈流入355億美元，占外匯儲備增量的7.6%。而在過去十年中，熱錢總體呈小幅凈流入態(tài)勢，年均流入近250億美元，占同期外匯儲備增量的9.0%。
去年熱錢與GDP之比僅0.6%
“熱錢進(jìn)來時通常都會先‘唱空’中國經(jīng)濟(jì)，低價打壓市場和資產(chǎn)價格后進(jìn)入，炒高獲利之后再抽身。”中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍表示，熱錢的一大危害便是對我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行炒作，而其突然撤離也會對經(jīng)濟(jì)運行造成惡性影響。
外匯局發(fā)布的報告顯示，自1994年外匯管理體制改革以來，我國熱錢流動存在非常明顯的周期性特征。
2002年之前，我國經(jīng)濟(jì)增長比較平穩(wěn)，并受到亞洲金融危機(jī)的沖擊，熱錢呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢，而從2003年至2010年，我國經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)高速發(fā)展勢頭，GDP增長率平均為11%，人民幣單邊升值預(yù)期有所強(qiáng)化，熱錢合計凈流入近3000億美元。
不過專家同時指出，隨著我國經(jīng)濟(jì)實力提高和對外開放擴(kuò)大，熱錢流動對儲備積累和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響越來越小。1998年亞洲金融危機(jī)前后，熱錢凈流出規(guī)模與GDP之比在8%左右，但隨后總體呈下降趨勢，2010年熱錢凈流入規(guī)模與GDP之比僅為0.6%。
流入我國熱錢尚未成規(guī)模
外匯局國際收支分析小組有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，近年來，外匯管理部門歷次專項檢查發(fā)現(xiàn)了一批熱錢違規(guī)流入的典型案例和渠道，如加工貿(mào)易中通過高報工繳費等方式多收匯、轉(zhuǎn)口貿(mào)易企業(yè)利用收付匯時間差擴(kuò)大外匯凈流入、空殼公司虛假利用外資、外匯資本金違規(guī)結(jié)匯、個人分拆結(jié)匯、銀行突破短期外債指標(biāo)融入資金等。
“從目前來看，檢查中發(fā)現(xiàn)的案件大都以境內(nèi)機(jī)構(gòu)、個人和海外華人華僑為主，通常以‘螞蟻搬家’的方式分散滲透，尚未發(fā)現(xiàn)國際‘金融大鱷’大規(guī)模流入的情況。”外匯局相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹。
專家指出，由于我國在金融穩(wěn)步開放進(jìn)程中始終注意加強(qiáng)對跨境資本流動的監(jiān)控，國際性“大炒家”以違法違規(guī)形式進(jìn)入中國存在法律風(fēng)險，同時我國金融產(chǎn)品較少，對擅長杠桿交易、套利交易的對沖基金等國際金融機(jī)構(gòu)吸引力有限，因此大規(guī)模、有組織的熱錢流動難以在我國形成氣候。
但這不意味著我國面臨的熱錢風(fēng)險降低。“隨著對外開放不斷擴(kuò)大，我國實施有效資本管制的難度將會逐步提高。”趙錫軍認(rèn)為，由于看好中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景和人民幣資產(chǎn)增值的潛力，不少跨境套利活動會以長期投資的方式進(jìn)行，令今后對熱錢的甄別難度逐漸加大。
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