近兩個(gè)交易日，美元指數(shù)大幅走強(qiáng)，原油等大宗商品價(jià)格出現(xiàn)暴跌。商品價(jià)格的下跌無疑會(huì)令A(yù)股資源板塊繼續(xù)承壓，并且美元與A股走勢(shì)經(jīng)常呈現(xiàn)“蹺蹺板”效應(yīng)。不過，美元走強(qiáng)和商品下跌也令輸入型通脹壓力有所緩解。那么，美元和大宗商品是否就此出現(xiàn)拐點(diǎn)？在外圍沖擊下短期A股將如何運(yùn)行？
美元走強(qiáng) 雪中送炭還是火上澆油
□中證投資 張索清
觀察近年來A股走勢(shì)與美元的關(guān)系可以發(fā)現(xiàn)，兩者基本上是負(fù)相關(guān)的。但在經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，政策寬松度和通脹水平也不盡相同，不能簡(jiǎn)單地將美元上漲或下跌看作A股漲跌的信號(hào)，導(dǎo)致本輪調(diào)整的根本矛盾是宏觀政策累積下經(jīng)濟(jì)增速放緩與通脹高企引發(fā)的滯脹擔(dān)憂。因此，在謹(jǐn)慎看待短期美元指數(shù)反彈和大宗商品劇烈波動(dòng)的同時(shí)，也不應(yīng)盲目恐慌。A股市場(chǎng)經(jīng)過連續(xù)三周的殺跌洗禮后，短期多空處于弱平衡狀態(tài)，目前進(jìn)場(chǎng)吸引力仍略顯不足，投資者仍需謹(jǐn)慎操作。
美指上漲=A股下跌？
近期，受歐洲央行加息步伐慢于市場(chǎng)預(yù)期和美非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)期刺激，美元指數(shù)在連續(xù)殺跌至歷史低位附近時(shí)突然轉(zhuǎn)身，隨后兩根大陽(yáng)直逼今年以來下降通道的上軌。雖然美元指數(shù)如此逼空上漲，但中長(zhǎng)期仍看不到趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，原因是美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍存在變數(shù)。4月下旬美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后伯南克雖然宣布6月底結(jié)束QE2，但并未明確表述將不推出QE3，所以未來經(jīng)濟(jì)走向十分關(guān)鍵。而從最近公布的數(shù)據(jù)來看，美國(guó)就業(yè)指標(biāo)和GDP數(shù)據(jù)均弱于預(yù)期，不過上周五公布的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)卻創(chuàng)近一年最大增幅，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)缺少連續(xù)復(fù)蘇數(shù)據(jù)支持，這使得美元中線趨勢(shì)仍較為迷茫。因此，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好且結(jié)束量化寬松政策前，美元指數(shù)在強(qiáng)大技術(shù)壓力下難以找到支撐其趨勢(shì)性上漲的動(dòng)力。
此外，即便是美元指數(shù)出現(xiàn)一定程度反彈，對(duì)A股市場(chǎng)來說未必是壞事。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，多數(shù)情況下美元指數(shù)與A股市具有很強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性，即美元指數(shù)上漲，A股市下跌；美元指數(shù)下跌，A股市上漲。但是在高通脹時(shí)期，美元上漲未必會(huì)引發(fā)A股大幅下挫，有可能小幅震蕩。更樂觀地看，美元上漲有利于緩解貨幣政策緊縮和通脹愈演愈烈的預(yù)期，從而有利于A股市場(chǎng)做多情緒穩(wěn)定，對(duì)股指走勢(shì)起到正面提振作用，因此對(duì)于美元短期波動(dòng)不必過于恐慌。
多空暫處弱平衡狀態(tài)
回到二級(jí)市場(chǎng)來看，隨著年報(bào)和一季報(bào)披露完畢，部分上市公司的庫(kù)存壓力和盈利下滑開始逐步顯現(xiàn)。連續(xù)緊縮導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增速放緩以及居高不下的通脹，引發(fā)市場(chǎng)滯脹憂慮升溫，從而造成國(guó)內(nèi)A股B股聯(lián)袂快速下挫。
5月份以來，大盤跌勢(shì)在連續(xù)下挫后相對(duì)有所收斂，K線上陽(yáng)線漸多，但成交始終較為低迷，顯示投資者心態(tài)較謹(jǐn)慎。從技術(shù)上看，市場(chǎng)具備一定的安全邊際。一方面，自從4月18日滬指見高3067點(diǎn)后，經(jīng)過反復(fù)回調(diào)股指連續(xù)擊穿多條重要均線，且期間未見明顯反彈，整體跌幅超過6%，短期技術(shù)指標(biāo)超賣，分時(shí)圖上指標(biāo)底背離跡象明顯。另一方面，從成交來看，在連續(xù)調(diào)整后做空動(dòng)能到了集中釋放，滬市單邊成交在1000億元上下徘徊，投資者惜售心理顯現(xiàn)。此外，目前滬指處于2319點(diǎn)以來上漲趨勢(shì)線附近，有望擺脫目前的單邊下行態(tài)勢(shì)，階段企穩(wěn)概率較大。不過，雖然業(yè)績(jī)下滑沖擊暫告段落，但困擾市場(chǎng)的因素仍然存在。
短期進(jìn)場(chǎng)吸引力仍不足
目前困擾市場(chǎng)的因素除了美元指數(shù)的波動(dòng)外，希臘可能退出歐元區(qū)、國(guó)內(nèi)4月通脹水平以及未來政策形勢(shì)仍懸而未解，市場(chǎng)運(yùn)行面臨較大不確定性，本周將是短期重要的時(shí)間窗口。
此前公布數(shù)據(jù)顯示，在保障性住房未能全面開工、工業(yè)去庫(kù)存、部分地區(qū)拉閘限電的背景下，企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)呈現(xiàn)下滑勢(shì)頭。從3月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)指標(biāo)來看，月度同比增速?gòu)?010年2月的119%一路下滑至2011年3月的32%。同時(shí)，4月PMI比上月下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)，為2005年以來的最低水平，也表明制造業(yè)經(jīng)濟(jì)已有所回落，宏觀調(diào)控效應(yīng)已傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。不過，經(jīng)濟(jì)增速放緩程度、4月通脹水平等是否如預(yù)期般不樂觀，市場(chǎng)的擔(dān)憂是否合理，還需要實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)一步證明，因此本周宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布或?qū)槭袌?chǎng)短期走勢(shì)指明方向。
綜合而言，目前市場(chǎng)具備一定安全邊際，但短期能否真正企穩(wěn)仍需要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)確認(rèn)。若數(shù)據(jù)差于預(yù)期，不排除滬指繼續(xù)下探1664點(diǎn)以來上行通道下軌，即2700點(diǎn)附近支撐的可能。因此，在止跌信號(hào)不明顯的情況下，市場(chǎng)做多吸引力有限，投資者仍需采取保守操作策略，同時(shí)建議短線投資者規(guī)避對(duì)于美元短期波動(dòng)影響較大的品種。
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