瑞士信貸首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬：
5%的通脹水平將成為中國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的常態(tài)。因此，央行貨幣政策工具也將逐步適應(yīng)新常態(tài)。
目前中國(guó)的通貨膨脹正處在一個(gè)正?；倪^程中，邁向與高速增長(zhǎng)相匹配的物價(jià)環(huán)境。
中國(guó)今天的問題，不是通脹水平過高，而是市場(chǎng)對(duì)通脹的預(yù)期偏低，政策制定者對(duì)通脹的預(yù)期偏低。
本報(bào)訊(記者王亮)昨日，瑞士信貸董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師陶冬在“中國(guó)理財(cái)十年”經(jīng)濟(jì)論壇上就通脹、房?jī)r(jià)與美元走勢(shì)等投資者關(guān)心的問題作了深入分析。陶冬認(rèn)為，央行很可能在下半年再次加息。
關(guān)于通脹：
CPI年中將見6.5%
陶冬認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)通脹率高達(dá)5%,較過往而言顯然居于高位，但該通脹水平將成為中國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的常態(tài)。因此，央行貨幣政策工具也將逐步適應(yīng)新常態(tài)。
陶冬指出,“新興市場(chǎng)的平均通脹為6.6%,發(fā)達(dá)國(guó)家為1.8%,國(guó)內(nèi)目前的通脹率5%接近新興市場(chǎng)的平均水平,不必過于驚慌。”陶冬認(rèn)為,隨著工資大幅度上漲,中國(guó)的通脹將出現(xiàn)一個(gè)長(zhǎng)期的、結(jié)構(gòu)性的上漲。
“與其說今天中國(guó)的通脹高，不如說過去的幾次通縮出現(xiàn)的不正常。其實(shí)目前中國(guó)的通貨膨脹正處在一個(gè)正?；倪^程中，邁向與高速增長(zhǎng)相匹配的物價(jià)環(huán)境。中國(guó)的工資水平在正?；?，從而帶動(dòng)通貨膨脹水平正?；?，隨后還有貨幣環(huán)境、利率環(huán)境的正?；?rdquo;陶冬稱。
陶冬預(yù)計(jì)，CPI將在年中見6.5%，之后的回落速度因服務(wù)業(yè)通脹而遠(yuǎn)慢過市場(chǎng)預(yù)期，基本上在5%左右徘徊。“中國(guó)今天的問題，不是通脹水平過高，而是市場(chǎng)對(duì)通脹的預(yù)期偏低，政策制定者對(duì)通脹的預(yù)期偏低。一旦工資預(yù)期出現(xiàn)改變，通脹便有長(zhǎng)期化的趨勢(shì)，通脹治理也更困難。”
他強(qiáng)調(diào)，“預(yù)計(jì)2011年下半年，國(guó)內(nèi)會(huì)再次加息一到兩次。”陶冬表示，到今年年末一年期貸款基準(zhǔn)利率預(yù)計(jì)將上漲至7.66%，存款基準(zhǔn)利率將上漲至4.75%。
專家視點(diǎn)
陸家嘴論壇
商品短期調(diào)整投行鼓吹“中國(guó)需求”
本報(bào)上海訊(記者周裕嫵)近期，黃金、石油等大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了大幅度的波動(dòng)。大宗商品市場(chǎng)未來走勢(shì)如何？在陸家嘴論壇上，這個(gè)話題引起了與會(huì)嘉賓的針鋒相對(duì)的激烈討論。
正方：中長(zhǎng)期平穩(wěn)上行
摩根大通董事總經(jīng)理兼中國(guó)區(qū)全球市場(chǎng)業(yè)務(wù)主席李晶認(rèn)為，在過去幾年價(jià)格非常高的情況下，商品價(jià)格在短期之內(nèi)出現(xiàn)調(diào)整是非常正常的，但從中長(zhǎng)期來看，整個(gè)商品的供應(yīng)和基本需求面沒有任何改變。“我覺得最重要的一點(diǎn)，就是中國(guó)稀缺的商品在未來數(shù)年價(jià)格一定要上漲。”
新湖期貨有限公司董事長(zhǎng)馬文勝表示，這一輪大宗商品價(jià)格上漲，除了流動(dòng)性之外，還有新興國(guó)家需求增加的原因，所以，不完全是一個(gè)貨幣現(xiàn)象，那么，簡(jiǎn)單地用貨幣政策把價(jià)格打下去的可能性是不大的。“只要宏觀政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)產(chǎn)生很大的影響，大宗商品不會(huì)發(fā)生像2008年那樣的大幅度下跌，應(yīng)該還是平穩(wěn)上行的態(tài)勢(shì)。”
反方：人口紅利已結(jié)束
上海東證期貨有限公司總經(jīng)理黨劍則表示，自己并不太同意外資投行用“人均消費(fèi)乘以13億人口”來估算中國(guó)大宗商品需求量的觀點(diǎn)，“我比較同意一個(gè)觀點(diǎn)，就是人口紅利已經(jīng)在2005年、2006年結(jié)束了。”
而對(duì)于黃金的價(jià)格走勢(shì)，上海黃金交易所理事長(zhǎng)、總經(jīng)理王喆表示，通脹加劇，各國(guó)一定會(huì)采取緊縮的政策，“如果美國(guó)加息，包括黃金的價(jià)格可能就會(huì)出現(xiàn)另一種趨勢(shì)了。”
關(guān)于房?jī)r(jià)：
取決于資金成本
在大家關(guān)心的房地產(chǎn)價(jià)格問題上,陶冬表示,目前國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)大跌的條件還不成熟,但是隨著流動(dòng)性逐漸恢復(fù)正常水平,資金成本也回復(fù)到正常水平,資產(chǎn)價(jià)格會(huì)作出相應(yīng)調(diào)整。在央行使用多重工具調(diào)控資金價(jià)格后，這種變化趨勢(shì)將越來越明顯。
關(guān)于美元：
短期內(nèi)或急速反彈
陶冬認(rèn)為，房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷以及就業(yè)情況得不到改善是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路上最大的兩個(gè)障礙。
他預(yù)計(jì)第三輪量化寬松政策不會(huì)推出,美聯(lián)儲(chǔ)在今年6月以后將停止增持國(guó)債規(guī)模。然后在2012年下半年適當(dāng)時(shí)機(jī)拋售國(guó)債，再提高基準(zhǔn)利率。
“目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美元走勢(shì)已到了階段性底部，不排除短期內(nèi)出現(xiàn)套利資金回流帶動(dòng)美元急速反彈。但是美元的重振還需要很長(zhǎng)時(shí)間。”陶冬表示，美元的最終轉(zhuǎn)強(qiáng),需要美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)及房地產(chǎn)市場(chǎng)改善的配合,需要美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備邁出回收流動(dòng)性的第一步。
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