編者按：從2011年9月1日起，一批經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里的新法規(guī)、政策即將開始實(shí)施，包括個(gè)稅起征點(diǎn)調(diào)至3500元、借殼上市標(biāo)準(zhǔn)、外資并購(gòu)開始施行等等。這一系列新的規(guī)章制度將給經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域、資本市場(chǎng)以及百姓的生產(chǎn)生活帶來(lái)深刻影響。本報(bào)特意梳理解讀這些規(guī)章制度，希望對(duì)廣大讀者有所助益。
借殼上市新標(biāo)準(zhǔn)為資本市場(chǎng)
排除重組內(nèi)幕“暗礁”
劣質(zhì)ST類殼資源的搶奪和盲目炒作將降溫
■本報(bào)記者 朱寶琛
借殼上市標(biāo)準(zhǔn)將從今日起正式實(shí)施。
作為中國(guó)證監(jiān)會(huì)力推的“并購(gòu)重組的十大安排”的其中一項(xiàng)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)8月5日公布了《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定》，對(duì)于2008年3月審核通過的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》進(jìn)行修訂。該項(xiàng)新規(guī)定打出了三記“重拳”：整肅借殼上市、完善發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)和并購(gòu)重組配套融資。
清科研究中心分析師徐衛(wèi)卿表示，并購(gòu)重組新規(guī)定擎起了中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的“領(lǐng)航燈”，在政策的指引下，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)將開啟行業(yè)深度整合和升級(jí)的新征程。
據(jù)了解，新的資產(chǎn)重組管理辦法，在原來(lái)的基礎(chǔ)上作出九大修改，其中對(duì)于借殼上市確定了較高的標(biāo)準(zhǔn)。
根據(jù)新規(guī)，上市公司向收購(gòu)人購(gòu)買的資產(chǎn)總額，占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到100%以上的，除原有要求外，還需增加“上市公司購(gòu)買的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣2000萬(wàn)元”兩大條件。
據(jù)悉，這一要求已接近首次公開發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)。
對(duì)此，徐衛(wèi)卿表示，在此新規(guī)下，借殼上市不再是“一步登天”的捷徑，對(duì)劣質(zhì)“ST類”殼資源的搶奪和盲目炒作或?qū)⒔禍?。借殼上市的新?biāo)準(zhǔn)為資本市場(chǎng)排除重組內(nèi)幕的“暗礁”，通過新規(guī)的規(guī)范運(yùn)作和嚴(yán)格審核，市場(chǎng)投機(jī)炒作將被遏制，借殼上市趨于理性和平衡。
融資渠道狹窄一直是并購(gòu)市場(chǎng)亟待突破的阻力。新規(guī)明確指出，支持上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資同步操作以及實(shí)現(xiàn)上市公司并購(gòu)加融資的一站式審核。
“規(guī)定有利于上市公司拓寬兼并重組融資渠道，豐富了并購(gòu)融資的工具。而‘一站式’審核可以減少并購(gòu)重組審核環(huán)節(jié)，提高并購(gòu)重組的市場(chǎng)效率。”徐衛(wèi)卿稱。
除了明確借殼上市標(biāo)準(zhǔn)外，“新政”中另一個(gè)受關(guān)注的焦點(diǎn)就是完善發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的制度規(guī)定。該項(xiàng)規(guī)定明確上市公司為促進(jìn)行業(yè)或者產(chǎn)業(yè)整合，增強(qiáng)與現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，在其控制權(quán)不發(fā)生變更的情況下，可以向控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人之外的特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)。并鼓勵(lì)上市公司以股權(quán)、現(xiàn)金及其他金融創(chuàng)新方式作為兼并重組的支付手段，拓寬兼并重組融資渠道。
對(duì)此，徐衛(wèi)卿表示，發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的制度規(guī)定的進(jìn)一步健全和完善對(duì)于并購(gòu)市場(chǎng)具有雙重意義。一方面，向控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人之外的特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)有利于降低重組成本，提高重組效率；另一方面可增強(qiáng)與現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，為優(yōu)勢(shì)上市公司進(jìn)行行業(yè)深度整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)打通通道。
新個(gè)稅法實(shí)施：6000萬(wàn)人可免個(gè)稅
居民手里的余錢會(huì)有顯著增加，會(huì)否流入資本市場(chǎng)尚需觀察
■本報(bào)記者 朱寶琛
在某媒體工作的肖竺(化名)，根據(jù)手上的工資條，把今年前7個(gè)月所繳納的個(gè)稅核算了一遍。這一算不要緊，算了著實(shí)嚇了他一跳。
“沒想到我居然繳納了近1萬(wàn)塊錢的個(gè)稅，都抵上我一個(gè)多月的工資了。”肖竺抱怨。
不過，從本月起，他的個(gè)稅繳納額將明顯減少。
國(guó)務(wù)院7月27日公布《關(guān)于修改〈中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法實(shí)施條例〉的決定》，明確自2011年9月1日起施行新的個(gè)稅法條例。
從意見征集到一錘定音，個(gè)稅調(diào)整一直是牽動(dòng)人心的話題。修改后的個(gè)稅法，有兩個(gè)最大的特點(diǎn)，其一是提高了費(fèi)用扣除額，從原來(lái)的每月2000元提高至3500元，提高的幅度較大；其二是調(diào)整工薪所得稅率結(jié)構(gòu)，由9級(jí)調(diào)整為7級(jí)，取消了15%和40%兩檔稅率，將最低的一檔稅率由5%降為3%。
業(yè)內(nèi)人士稱，這兩個(gè)明顯的變化，反映出我國(guó)通過個(gè)稅杠桿的運(yùn)用，大幅度減輕中低收入納稅群體的負(fù)擔(dān)，適當(dāng)加大了對(duì)高收入者的調(diào)節(jié)力度。
而在早些時(shí)候，財(cái)政部稅政司副司長(zhǎng)王建凡在新個(gè)稅法案獲批后就表示，減除費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)由2000元提高到3500元后，納稅人納稅負(fù)擔(dān)普遍減輕。工薪收入者的納稅面經(jīng)過調(diào)整以后，由目前的約28%下降到約7.7%，納稅人數(shù)由約8400萬(wàn)人減至約2400萬(wàn)人，這就意味著6000萬(wàn)人將退出個(gè)稅繳納群體。
記者根據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局公布的計(jì)算公式推算，如果月收入在5000元，那么超出的1500元適用10%的稅率，在減去速算扣除數(shù)105，每月僅需繳納45元的個(gè)人所得稅。與現(xiàn)行的標(biāo)準(zhǔn)比較，以后每月個(gè)稅將少交近300元。
新個(gè)稅法一錘定音，有人歡喜有人愁——在對(duì)部分人減稅，也有部分人將增稅——有人測(cè)算認(rèn)為，月收入超過3.86萬(wàn)元(扣除“三險(xiǎn)一金”)的人群的個(gè)稅將增加，最多的每月個(gè)稅將增加1095元。
與此同時(shí)，記者對(duì)比新老稅率表計(jì)算，發(fā)現(xiàn)在新個(gè)稅法案實(shí)施后，扣除“三險(xiǎn)一金”后月收入在8000元—12000元的人群最劃算。因?yàn)楦鶕?jù)新的稅率表計(jì)算，8000元、9000元、10000元、11000元、12000元這幾個(gè)等級(jí)收入的人群，在免征額提高到3500元后都可以比現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)(免征額為2000元)少繳480元的稅，是減稅最多的群體。
個(gè)稅起征點(diǎn)的調(diào)整，對(duì)財(cái)政收入影響如何？財(cái)政部部長(zhǎng)謝旭人日前稱，隨著9月1日起將個(gè)人所得稅工薪所得減除費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)提高至3500元，以及繼續(xù)對(duì)部分小型微利企業(yè)實(shí)施所得稅優(yōu)惠政策等，今年后幾個(gè)月財(cái)政收入增幅會(huì)有所回落，財(cái)政收入增幅將呈前高后低走勢(shì)。
廈門大學(xué)財(cái)政系主任陳工稱，對(duì)國(guó)家來(lái)說(shuō)是稅收收入的減少。根據(jù)財(cái)政部稅政司的預(yù)測(cè)，此次個(gè)人所得稅免征額的調(diào)整，使得政府財(cái)政收入全年稅收減少1600億元左右。由于個(gè)人所得稅是每個(gè)月都直接代扣的，年終再匯算清繳，因此，減稅的數(shù)量從整個(gè)國(guó)家來(lái)看數(shù)額較大，但從每個(gè)人來(lái)看，也就從幾十元至千元左右，所以對(duì)人們的消費(fèi)需求不會(huì)產(chǎn)生太大的影響，個(gè)稅的減稅不會(huì)導(dǎo)致物價(jià)的上漲。
專家表示，居民手里的“余錢”會(huì)有顯著增加，會(huì)否流入資本市場(chǎng)尚需觀察
中國(guó)構(gòu)筑外資并購(gòu)審查“安全壩”
外資以并購(gòu)方式進(jìn)入中國(guó)需過三道關(guān)
■本報(bào)記者包興安
商務(wù)部日前公布了《商務(wù)部實(shí)施外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的規(guī)定》，并將于今年9月1日正式實(shí)施。此項(xiàng)規(guī)定也是在反壟斷法出臺(tái)兩年多后，對(duì)于外資并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的安全審查制度化后第一個(gè)正式實(shí)施的規(guī)定。
據(jù)介紹，并購(gòu)安全審查的范圍為：外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)軍工及軍工配套企業(yè)，重點(diǎn)、敏感軍事設(shè)施周邊企業(yè)，以及關(guān)系國(guó)防安全的其他單位；外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)關(guān)系國(guó)家安全的重要農(nóng)產(chǎn)品、重要能源和資源、重要基礎(chǔ)設(shè)施、重要運(yùn)輸服務(wù)、關(guān)鍵技術(shù)、重大裝備制造等企業(yè)，且實(shí)際控制權(quán)可能被外國(guó)投資者取得的。
根據(jù)《規(guī)定》，外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)，屬于《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于建立外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的通知》明確的并購(gòu)安全審查范圍的，外國(guó)投資者應(yīng)向商務(wù)部提出并購(gòu)安全審查申請(qǐng)。兩個(gè)或者兩個(gè)以上外國(guó)投資者共同并購(gòu)的，可以共同或確定一個(gè)外國(guó)投資者(以下簡(jiǎn)稱申請(qǐng)人)向商務(wù)部提出并購(gòu)安全審查申請(qǐng)。
《規(guī)定》明確，外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)，國(guó)務(wù)院有關(guān)部門、全國(guó)性行業(yè)協(xié)會(huì)、同業(yè)企業(yè)及上下游企業(yè)認(rèn)為需要進(jìn)行并購(gòu)安全審查的，可向商務(wù)部提出進(jìn)行并購(gòu)安全審查的建議，并提交有關(guān)情況的說(shuō)明，商務(wù)部可要求利益相關(guān)方提交有關(guān)說(shuō)明。屬于并購(gòu)安全審查范圍的，商務(wù)部應(yīng)在5個(gè)工作日內(nèi)將建議提交聯(lián)席會(huì)議。聯(lián)席會(huì)議認(rèn)為確有必要進(jìn)行并購(gòu)安全審查的，商務(wù)部根據(jù)聯(lián)席會(huì)議決定，要求外國(guó)投資者按本規(guī)定提交并購(gòu)安全審查申請(qǐng)。
值得注意的是，此《規(guī)定》首次提出“從交易的實(shí)質(zhì)內(nèi)容和實(shí)際影響”來(lái)判斷并購(gòu)交易是否屬于并購(gòu)安全審查的范圍?！兑?guī)定》具體指出，外國(guó)投資者不得以任何方式實(shí)質(zhì)規(guī)避并購(gòu)安全審查，包括但不限于代持、信托、多層次再投資、租賃、貸款、協(xié)議控制、境外交易等方式。
商務(wù)部研究院跨國(guó)公司研究中心主任何曼青指出，現(xiàn)在，外資以并購(gòu)的方式進(jìn)入中國(guó)需經(jīng)過三道門檻，依次是產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入政策，即《外商在華投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》、反壟斷調(diào)查，以及國(guó)家安全審查。
北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授洪濤表示，對(duì)于外資來(lái)講，《規(guī)定》實(shí)行后，我們?cè)谌胧乐熬统兄Z的開放政策基本上是沒有改變的。現(xiàn)在主要是對(duì)于一些企業(yè)的兼并重組進(jìn)行安全登記審查制度，這樣做是為了保護(hù)本土的企業(yè)和一些品牌，同時(shí)防止壟斷。
據(jù)悉，目前外資在國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域的并購(gòu)情況主要是在加工領(lǐng)域，包括油脂、大米、面粉、種子、飼料加工以及肉類加工等方面。
商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院副研究員梅新育說(shuō)，“規(guī)定”在“反規(guī)避方面下了工夫”，不僅涵蓋了目前已經(jīng)暴露的規(guī)避手法，還涵蓋了未來(lái)可能設(shè)計(jì)出來(lái)的規(guī)避手法，從而“彌補(bǔ)了一個(gè)重大漏洞”。
梅新育分析，官方此次突出了反規(guī)避問題，或許是受到了“支付寶爭(zhēng)端”的一些影響。在其看來(lái)，前段時(shí)間鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的阿里巴巴、雅虎和軟銀就阿里巴巴旗下支付寶的股權(quán)轉(zhuǎn)移爭(zhēng)端的關(guān)鍵，是“通過協(xié)議控制模式規(guī)避中國(guó)政府對(duì)外資控制的管理規(guī)定”。
“反規(guī)避”之外，“規(guī)定”還要求，屬于并購(gòu)安全審查范圍的，商務(wù)部在15個(gè)工作日內(nèi)書面告知申請(qǐng)人，并在其后5個(gè)工作日內(nèi)，提請(qǐng)外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)安全審查部際聯(lián)席會(huì)議進(jìn)行審查。對(duì)外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)，屬于并購(gòu)安全審查范圍的，若有兩個(gè)或者兩個(gè)以上外國(guó)投資者共同并購(gòu)的，可以共同或確定一個(gè)外國(guó)投資者向商務(wù)部提出并購(gòu)安全審查申請(qǐng)。地方商務(wù)主管部門按外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)規(guī)定、外商投資企業(yè)投資者股權(quán)變更若干規(guī)定、外商投資企業(yè)境內(nèi)投資暫行規(guī)定等受理并購(gòu)交易申請(qǐng)時(shí)，對(duì)于屬于并購(gòu)安全審查范圍，但申請(qǐng)人未向商務(wù)部提出審查申請(qǐng)的，應(yīng)暫停辦理。
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