就市政污水處理來看，污水處理費(fèi)上調(diào)促行業(yè)良性發(fā)展現(xiàn)階段，污水處理費(fèi)存在上調(diào)預(yù)期。因?yàn)槲飪r(jià)成本、人力成本上升、提標(biāo)改造實(shí)施，讓污水處理企業(yè)利潤空間受到擠壓。污水處理費(fèi)與自來水費(fèi)一般同向變動(dòng)，而2012年以來自來水價(jià)出現(xiàn)上漲跡象。如果污水處理費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)提高，可能將打開污水處理結(jié)算價(jià)格上調(diào)空間，有助于改善污水處理企業(yè)盈利狀況，促進(jìn)行業(yè)良性發(fā)展。
工業(yè)水處理領(lǐng)域，中短期無顯著投資機(jī)會(huì)。上市公司中從事工業(yè)水處理工程建設(shè)、運(yùn)營的企業(yè)有兩類：一類是下游石油石化行業(yè)，一類是下游火電行業(yè)。近年國內(nèi)石油石化行業(yè)新開工項(xiàng)目逐年增加，在廢水處理設(shè)施方面的需求旺盛，但此領(lǐng)域的股票目前估值偏貴，因此不予以推薦。現(xiàn)階段國內(nèi)火電建設(shè)增速開始放緩，火電行業(yè)對(duì)廢水處理設(shè)施的需求出現(xiàn)萎縮，從事火電廠廢水處理工程建設(shè)、運(yùn)營的中電環(huán)保、巴安水務(wù)成長前景并不樂觀。
生活垃圾處理進(jìn)入加速發(fā)展階段。2011-2015年全國城市將新增生活垃圾無害化處理能力在55萬噸/日以上，年均復(fù)合增長率高達(dá)19.32%，城市生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)進(jìn)入加速階段。近年我國積極推進(jìn)城市垃圾處理收費(fèi)制度，擴(kuò)大垃圾處理費(fèi)征收范圍、提高收繳率，為行業(yè)的成長提供日益強(qiáng)勁的支持。
餐廚垃圾處理市場逐步開啟。2011年8月國家發(fā)改委等部門聯(lián)合批復(fù)了北京市朝陽區(qū)等33個(gè)試點(diǎn)城市(區(qū))，實(shí)施餐廚廢棄物資源化利用和無害化處理試點(diǎn)，并安排循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展專項(xiàng)資金6.3億元對(duì)33個(gè)試點(diǎn)城市（區(qū)）給予支持。國內(nèi)餐廚、廚余垃圾處理市場逐步啟動(dòng)。藍(lán)白藍(lán)網(wǎng)測算，未來五年我國餐廚垃圾專項(xiàng)投資可能將達(dá)到160多億元人民幣，市場規(guī)模很大。
火電行業(yè)吹響沖鋒號(hào)氮氧化物減排標(biāo)準(zhǔn)、補(bǔ)貼政策相繼出臺(tái)，脫硝大幕緩緩拉開，火電行業(yè)為脫硝主力軍。為節(jié)省投資、運(yùn)營成本，部分火電廠先進(jìn)行低氮燃燒改造，后期再安裝尾氣脫硝裝置，低氮燃燒改造首先啟動(dòng)。環(huán)保部醞釀將水泥行業(yè)脫硝標(biāo)準(zhǔn)由800mg/m3提高至300-400mg/m3，部分地區(qū)已開始進(jìn)行水泥窯爐脫硝，水泥廠脫硝市場開始啟動(dòng)。目前尚未開發(fā)出非常適合燒結(jié)煙氣的脫硝技術(shù)，鋼鐵行業(yè)脫硝市場啟動(dòng)會(huì)比較慢。
脫硫需求主要來自非電行業(yè)。電力行業(yè)是最大的二氧化硫排放源，目前已有82%的火電機(jī)組完成脫硫改造，火電行業(yè)脫硫市場處于萎縮狀態(tài)，未來脫硫市場需求主要來自非電行業(yè)?！朵撹F工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)-燒結(jié)（球團(tuán)）》預(yù)計(jì)將于2012年出臺(tái)，新建企業(yè)燒結(jié)機(jī)二氧化硫排放濃度標(biāo)準(zhǔn)或?qū)⒅贫ㄔ?00mg/m3，新標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)后，鋼鐵行業(yè)脫硫建設(shè)將加速推進(jìn)，剩余市場空間約70億元。
環(huán)保行業(yè)估值優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。2012年3月30日，環(huán)保行業(yè)PE/非金融行業(yè)PE為1.16倍，相比均值1.14倍僅溢價(jià)1.82%，且環(huán)保行業(yè)PE比歷史均值34.41倍低40%，行業(yè)估值優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。就二季度投資策略而言，我們給予環(huán)保行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注業(yè)績、政策、估值“三優(yōu)股”，碧水源、桑德環(huán)境、格林美、龍凈環(huán)保、龍?jiān)醇夹g(shù)等值得關(guān)注。預(yù)計(jì)二季度將發(fā)布《廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金的征收使用管理辦法》、《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)城鎮(zhèn)生活垃圾處理行業(yè)民間投資健康發(fā)展的實(shí)施細(xì)則》，建議重點(diǎn)關(guān)注受益股桑德環(huán)境和格林美。
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