近期市場里不斷傳出針對環(huán)保行業(yè)的利好消息，從有關(guān)方面表示環(huán)保投資超5萬億，到國務(wù)院印發(fā)《“十二五”全國城鎮(zhèn)水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，刺激環(huán)保概念股持續(xù)上漲。盡管表現(xiàn)搶眼，不過環(huán)保股在兩市投資者心目中仍然停留在概念層面，其漲跌也大多受政策主導(dǎo)，而在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，跨入落實投資的“十二五”第二年，環(huán)保行業(yè)是否能夠從“概念”類股票蛻變?yōu)榫哂袠I(yè)績支撐的“價值”類股票，投資者拭目以待。
5月漲幅遠超大盤
滬深兩市5月延續(xù)反彈，不過隨著各主要股指接近重要壓力位，反彈也初現(xiàn)疲態(tài)。從行業(yè)及概念板塊的表現(xiàn)來看，5月以來表現(xiàn)較為突出的是環(huán)保股。據(jù)wind統(tǒng)計，環(huán)保概念板塊5月初的5個交易日平均漲幅達到7.70%，跑贏上證指數(shù)超過5個百分點，而與環(huán)保相關(guān)的低碳經(jīng)濟概念、合同能源管理、建筑節(jié)能等概念的市場表現(xiàn)也都顯著超越大市。
從個股來看，開能環(huán)保、巴安水務(wù)、萬邦達等漲幅居前，分別達到36.38%、33.55%和25.29%。值得注意的是，這三家公司的主營業(yè)務(wù)均與水處理有關(guān)，開能環(huán)保主要生產(chǎn)全屋水凈化裝置、巴安水務(wù)和萬邦達則都是主營污水處理設(shè)備。顯然，水處理是領(lǐng)漲環(huán)保板塊的細分行業(yè)，這與5月4日國務(wù)院印發(fā)《“十二五”全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》有直接關(guān)系。
除水處理外，其他細分領(lǐng)域的環(huán)保股也因大規(guī)模投資預(yù)期而出現(xiàn)強勢上漲，如主營脫硫脫硝工程的國電清新、主營固體廢物處理的桑德環(huán)境等，5月以來的漲幅都在10%以上。
估值普遍偏高
正是由于近年來環(huán)保行業(yè)頻繁受到政策的“關(guān)照”，環(huán)保股也受到市場資金的高度關(guān)注，結(jié)果是兩市環(huán)保股普遍具有高估值特性。統(tǒng)計顯示，兩市46只環(huán)保概念股中，滾動市盈率超過30倍的股票有34只，板塊平均市盈率（算術(shù)平均）高達69倍，遠超整體市場的平均水平。
分析人士指出，除了政策刺激的因素以外，由于環(huán)保在中國屬于典型的朝陽行業(yè)，因此市場給予該行業(yè)的估值也就比較高，其背后反映的是投資者對于行業(yè)高增速的樂觀預(yù)期。
然而從過去三年的統(tǒng)計結(jié)果來看，環(huán)保類上市公司的業(yè)績增速相對其他行業(yè)并沒有明顯優(yōu)勢，2009-2011年，環(huán)保板塊成份公司的總營業(yè)利潤同比增長率分別為16.21%、23.72%和29.28%，甚至沒有超過滬深300成份企業(yè)的營業(yè)利潤同比增速。目前，該板塊的預(yù)測PEG為1.04，屬于相對高估值品種。
問題就此產(chǎn)生，在長期高估值的情況下，行業(yè)增長何時才能加速，環(huán)保股“概念”何時才能實實在在轉(zhuǎn)化為“價值”？
看好“十二五”投資
5月3日，國務(wù)院副總理李克強在布魯塞爾表示，“十二五”期間，中國環(huán)保累計投入要超過5萬億人民幣，節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的潛力巨大。無疑，這使得投資者對于環(huán)保蛋糕的迅速做大產(chǎn)生了強烈預(yù)期，要知道，5萬億元實在是巨大的投資，中國政府當(dāng)年應(yīng)對金融危機時也只投了4萬億元。分析人士稱，這一數(shù)字超出了市場預(yù)期，粗略估算可以使得環(huán)保產(chǎn)業(yè)在“十二五”期間保持20%以上的年復(fù)合增長率。國聯(lián)證券預(yù)測，到2015年，行業(yè)產(chǎn)值將達到7萬億-8萬億元。
因此，不少業(yè)內(nèi)人士認為“十二五”期間，環(huán)保行業(yè)規(guī)模以及相關(guān)企業(yè)利潤將可能出現(xiàn)快速增長。安信證券指出，環(huán)保行業(yè)是典型的政策驅(qū)動行業(yè)，在政策要求下，政府或者企業(yè)會加大環(huán)保的投入力度，從而推動環(huán)保需求，行業(yè)整體的利潤增長可能要好于其他行業(yè)，而部分公司也將步入盈利高增長期。而從細分行業(yè)看，污水處理和固廢處理兩個細分領(lǐng)域有望維持相對較快的內(nèi)生性增長。
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