社會(huì)責(zé)任投資（Socially Responsible Investment，簡(jiǎn)稱SRI）是指將環(huán)境和社會(huì)因素引入投資決策的投資理念。社會(huì)責(zé)任投資者主張“義利兼顧（make money and make a difference）”，認(rèn)為偉大的企業(yè)應(yīng)關(guān)愛社群乃至心懷天下，如此方能穩(wěn)健、持續(xù)為股東創(chuàng)造價(jià)值；那些污染環(huán)境、危害社區(qū)的企業(yè)只會(huì)曇花一現(xiàn)。
社會(huì)責(zé)任投資可以分為狹義和廣義兩種。狹義的社會(huì)責(zé)任投資主要聚焦在資本市場(chǎng)，尤指基金公司在選股時(shí)對(duì)上市公司的環(huán)境和社會(huì)績(jī)效進(jìn)行篩選。歐美資本市場(chǎng)都有不少以社會(huì)責(zé)任為投資準(zhǔn)則之一的基金公司。廣義的社會(huì)責(zé)任投資則涵蓋了更廣的內(nèi)容，如綠色風(fēng)險(xiǎn)投資和股權(quán)投資、銀行的環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理、碳市場(chǎng)、小額貸款和小額保險(xiǎn)等。本文主要介紹狹義社會(huì)責(zé)任投資在中國的發(fā)展進(jìn)程。
與歐美市場(chǎng)相比，中國市場(chǎng)社會(huì)責(zé)任投資理念的興起晚了二三十年。最早帶有社會(huì)責(zé)任投資色彩的基金產(chǎn)品是中銀基金管理有限公司的中銀持續(xù)增長(zhǎng)股票型投資基金，該基金2006年3月發(fā)起成立，著重考慮具有可持續(xù)增長(zhǎng)性的上市公司，努力為投資者實(shí)現(xiàn)中、長(zhǎng)期資本增值的目標(biāo)。不過，可能由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)社會(huì)責(zé)任投資比較陌生及擔(dān)心投資者對(duì)責(zé)任理念的認(rèn)同度不足，中銀基金一直沒有用社會(huì)責(zé)任投資的理念包裝這個(gè)基金產(chǎn)品。
真正旗幟鮮明推出社會(huì)責(zé)任基金的是兩年之后的興業(yè)全球基金。2008年4月，興業(yè)全球基金發(fā)行興業(yè)全社會(huì)責(zé)任股票型投資基金，明確指出該基金追求當(dāng)期投資收益實(shí)現(xiàn)與長(zhǎng)期資本增值，同時(shí)強(qiáng)調(diào)上市公司在持續(xù)發(fā)展、法律、道德責(zé)任等方面的履行。此后幾年，興全基金不僅將社會(huì)責(zé)任整合到投資實(shí)踐中，還在中國資本市場(chǎng)上掀起了一場(chǎng)責(zé)任投資普及運(yùn)動(dòng)，將國外社會(huì)責(zé)任投資的專家、專著引入到中國來。在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，興全社會(huì)責(zé)任基金亦有不俗表現(xiàn)，2008年下半年在205只股票型基金中排名第14，2009年在152只同類基金中排名第5。2011年，興全基金再度發(fā)力，在國內(nèi)市場(chǎng)上推出首個(gè)綠色投資股票型投資基金，擬通過挖掘綠色科技產(chǎn)業(yè)或公司及其他產(chǎn)業(yè)中積極履行環(huán)境責(zé)任公司的投資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)當(dāng)期投資收益與長(zhǎng)期資本增值。據(jù)晨星數(shù)據(jù)，到目前為止，該基金一年回報(bào)率列370只同類基金中的第49名。
在興全基金之后推出社會(huì)責(zé)任基金的還有建信基金和匯添富基金。建信基金在2010年發(fā)行建信上證社會(huì)責(zé)任ETF產(chǎn)品，成為國內(nèi)第一只ETF社會(huì)責(zé)任投資基金，其盯住的基準(zhǔn)指數(shù)是上證社會(huì)責(zé)任指數(shù)。該指數(shù)在2009年8月5日推出，從上證公司治理板塊中在社會(huì)責(zé)任的 履行方面表現(xiàn)良好的公司股票作為樣本股編制而成（耐人尋味的是，此前兩日即2009年8月3日，深交所搶先推出了深證責(zé)任指數(shù)）。匯添富基金在2011年發(fā)行社會(huì)責(zé)任股票型投資基金，其目標(biāo)也是精選積極履行社會(huì)責(zé)任，并具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)、誠信優(yōu)秀的管理層、獨(dú)特核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)上市公司，基金業(yè)績(jī)至今表現(xiàn)尚可。
除了上述以社會(huì)責(zé)任命名的基金產(chǎn)品外，國內(nèi)市場(chǎng)上還有一些與責(zé)任投資主題相關(guān)的基金產(chǎn)品，常見的有低碳環(huán)保題材。譬如匯豐晉信低碳先鋒股票型投資基金、海富通中證內(nèi)地低碳指數(shù)基金、富國低碳環(huán)保股票型投資基金、中海環(huán)保新能源混合型投資基金等。
綜上，目前國內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)社會(huì)責(zé)任投資理念已經(jīng)有一定認(rèn)知，社會(huì)責(zé)任投資理念在一定范圍內(nèi)得到市場(chǎng)認(rèn)可?？傮w上看，市場(chǎng)將社會(huì)責(zé)任投資基金（包括與環(huán)保、低碳相關(guān)的投資基金）當(dāng)作一種投資風(fēng)格來看待。這種投資風(fēng)格大體反映了兩種取向：一是相對(duì)穩(wěn)健、低風(fēng)險(xiǎn)的投資取向（因此在投資中考慮責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)）；二是跟蹤中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的投資取向（因此在投資中考慮低碳、環(huán)保等題材）。所以，此類投資產(chǎn)品也通常具有抗跌性好、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)佳的特點(diǎn)。國外的實(shí)踐已經(jīng)很好證明了這一特點(diǎn)。
這樣一種投資風(fēng)格對(duì)某些投資人是有很好的吸引力的，但對(duì)另外一些投資人卻不一定。這在一定程度上制約了社會(huì)責(zé)任投資市場(chǎng)的規(guī)模。這直接反映在基金產(chǎn)品的數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模上。目前，國內(nèi)開放式基金有近千只，以責(zé)任投資命名的基金只有四只，即使將主題相關(guān)的基金產(chǎn)品加起來，也不過十只基金，其影響力還是太弱。從資產(chǎn)規(guī)模上看也是如此，國內(nèi)基金資產(chǎn)超過兩萬億元，但投入到社會(huì)責(zé)任的基金資產(chǎn)充其量是數(shù)百億元，規(guī)模差異懸殊。
規(guī)模的缺乏直接導(dǎo)致的問題是不能支撐起一個(gè)完整的“社會(huì)責(zé)任投資生態(tài)系統(tǒng)”。在歐美市場(chǎng)，社會(huì)責(zé)任投資市場(chǎng)雖小，但卻“五臟俱全”。在這樣一個(gè)“生態(tài)系統(tǒng)”中，既有基金投資人、證券經(jīng)紀(jì)人等市場(chǎng)參與者，也有指數(shù)提供商、數(shù)據(jù)提供商、研究報(bào)告提供商、媒體等服務(wù)機(jī)構(gòu)。這樣的系統(tǒng)可以讓投資人獲得成本相對(duì)低的數(shù)據(jù)信息，以支持其投資決策；各類服務(wù)機(jī)構(gòu)也可以通過提供服務(wù)獲利，由此形成一個(gè)正向循環(huán)，促進(jìn)市場(chǎng)往前發(fā)展。反觀國內(nèi)，現(xiàn)在幾乎是只有基金公司在孤軍奮戰(zhàn)，相關(guān)的信息很不完備，基金公司為了判斷上市公司是否是一家負(fù)責(zé)任的公司往往要大費(fèi)周章，稍有不慎還會(huì)踩到“地雷”。如果有更多的第三方機(jī)構(gòu)提供高質(zhì)量的數(shù)據(jù)分析或決策輔助服務(wù)，基金公司推出責(zé)任投資產(chǎn)品的積極性無疑會(huì)極大提高。不過，要讓這些第三方機(jī)構(gòu)能生存并發(fā)展下來，市場(chǎng)上則必須提供足夠大的需求，也就是要有足夠多的社會(huì)責(zé)任投資基金。所以，這就如同一個(gè)“先有雞還是先有蛋”的古老問題，總要有一方先打破僵局。
在當(dāng)前的格局下，我們也可以嘗試通過如下的方式刺激社會(huì)責(zé)任投資市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。第一是鼓勵(lì)上市公司披露實(shí)質(zhì)性的社會(huì)責(zé)任信息，這些信息最好能和上市公司的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)相關(guān)，這樣有助于基金公司或服務(wù)機(jī)構(gòu)研判上市公司的社會(huì)責(zé)任績(jī)效。第二是監(jiān)管部門加強(qiáng)執(zhí)法，將環(huán)境和社會(huì)成本更直接地體現(xiàn)在上市公司的業(yè)績(jī)上，譬如一旦政府開征碳稅，低碳主題基金一定被熱捧，其數(shù)量也必然猛增。第三是鼓勵(lì)社保基金、保險(xiǎn)資本等長(zhǎng)期資本入市，社?；鸨緛砭蛶в猩鐣?huì)屬性，支持社會(huì)責(zé)任、追求長(zhǎng)期回報(bào)是理所當(dāng)然的；保險(xiǎn)資本也應(yīng)以追求低風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期受益為投資偏好，此類資金進(jìn)入市場(chǎng)對(duì)社會(huì)責(zé)任投資是重大利好，可以擴(kuò)大現(xiàn)有市場(chǎng)的規(guī)模。
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