全球水資源稀缺，并有惡化趨勢。聯(lián)合國2006年人類發(fā)展報告指出，人均水可用量在未來20年將持續(xù)下降。2009年達沃斯世界經(jīng)濟論壇年會報告指出，全球?qū)⒃?0年內(nèi)陷入“水資源破產(chǎn)”的困境，水也會變得比油更有投資價值。水價與能源價格的螺旋式上漲是可以預見的。
中國已被列為全球13個人均水資源最貧乏的國家之一，提高水價是貫徹節(jié)約用水最有效的方式。水務行業(yè)具有良好的現(xiàn)金流以及股利分紅率。在經(jīng)濟衰退和降息周期中，水務行業(yè)對避險資金更具吸引力，水務公用事業(yè)在經(jīng)濟衰退時期的業(yè)績波動幅度小，相對于電力公用事業(yè)擁有一定估值溢價。
在投資策略上，我們對各水務公司的投資特點進行了分析和匯總。我們不從水價上漲角度選擇股票，我們傾向于選擇有業(yè)績支撐、估值偏低，業(yè)務所在地污水處理率偏低、成長性較為確定的投資標的。我們推薦南海發(fā)展(600323)作為投資標的。南海發(fā)展估值相對較低，目前在23倍左右，遠低于行業(yè)40-50倍的市盈率，并且具有較為確定的成長性，預計未來兩年污水處理能力將提升111%，垃圾處理能力將提升450%。我們預測南海發(fā)展2008-2011年EPS分別為0.39、0.46、0.50和0.62。根據(jù)水務行業(yè)在經(jīng)濟下行周期中的溢價及行業(yè)估值水平，給予2009年25倍PE，目標價格11.5元。
水務公用事業(yè)公司簡況和投資要點
首創(chuàng)股份(600008):具有外延擴張優(yōu)勢，2008年為業(yè)績低谷
創(chuàng)業(yè)環(huán)保(600874)：污水和再生水技術(shù)優(yōu)勢
洪城水業(yè)(600461)：水價偏低，水質(zhì)好，毛利率有保證
武漢控股(600168)：水價偏低
中山公用(000685)：券商概念
錢江水利(600283)：創(chuàng)投概念
南海發(fā)展(600323)：估值偏低+成長確定
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