2009-08-10 11:15:43
按照既定日程，8月6日，洛陽(yáng)市政府將就城市供水價(jià)格調(diào)整改革在網(wǎng)上聽(tīng)取網(wǎng)民意見(jiàn)，事情起因于前不久洛陽(yáng)市政府就水價(jià)上調(diào)召開(kāi)的聽(tīng)證會(huì)或許存在瑕疵。
盡管遭遇這樣的插曲，但“洛陽(yáng)水貴”已非孤例，今年以來(lái)，天津、上海、南京、廣州、蘭州和銀川等城市相繼調(diào)整了水價(jià)，沈陽(yáng)、西寧等城市也已召開(kāi)聽(tīng)證會(huì)，準(zhǔn)備調(diào)整水價(jià)。
發(fā)改委網(wǎng)站8月3日公布了近期能源資源產(chǎn)品價(jià)格改革進(jìn)展情況，也為水價(jià)上調(diào)定下了基調(diào)：各地水價(jià)的調(diào)整措施符合改革方向，有利于促進(jìn)資源的節(jié)約使用和環(huán)境保護(hù)。
深圳某創(chuàng)新類券商分析師對(duì)記者表示，一向以經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定著稱的水務(wù)行業(yè)上市公司將會(huì)迎來(lái)整體盈利能力的提升，與此同時(shí)，水價(jià)上調(diào)預(yù)期還將催生行業(yè)兼并機(jī)會(huì)，改變水務(wù)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。
水價(jià)上調(diào)
水價(jià)上調(diào)已成大勢(shì)所趨。
國(guó)家發(fā)展改革委、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部于7月24日聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于做好城市供水價(jià)格管理工作有關(guān)問(wèn)題的通知》，肯定了水價(jià)上調(diào)對(duì)保障城市供水和污水處理行業(yè)健康發(fā)展所起到的積極作用。
8月3日，發(fā)改委在談及水價(jià)問(wèn)題時(shí)，要求各地在調(diào)整水價(jià)的過(guò)程中防止集中出臺(tái)調(diào)價(jià)項(xiàng)目。
中金公司研究員陶薇在8月3日發(fā)布的研報(bào)中稱，由于自來(lái)水費(fèi)是由自來(lái)水公司直接向用戶收取，因此自來(lái)水價(jià)格的上漲會(huì)直接增加自來(lái)水公司的收入并提高其盈利能力，因此自來(lái)水公司直接受益。
相比之下，污水處理公司通常都是直接向政府收費(fèi)，污水處理費(fèi)的上漲會(huì)緩解政府的財(cái)政壓力，但是對(duì)污水處理公司的收入并無(wú)直接影響，陶薇認(rèn)為，長(zhǎng)期看，由于污水處理費(fèi)上升，政府最終可能不需要再對(duì)污水處理費(fèi)用進(jìn)行補(bǔ)貼，這有利于污水處理行業(yè)的擴(kuò)張和長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。
但中金公司認(rèn)為，目前A股水務(wù)公司估值已經(jīng)達(dá)到2009年41倍P/E、3.4倍P/B，已經(jīng)大大高于國(guó)際可比公司2009年14倍P/E、1.7倍P/B的估值水平，已經(jīng)反映了市場(chǎng)對(duì)行業(yè)整合與水價(jià)上調(diào)的預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。
資本波瀾
此次提價(jià)潮除了會(huì)讓相關(guān)上市公司的收益提高，還會(huì)帶來(lái)資本結(jié)構(gòu)上的優(yōu)化。國(guó)信證券分析師謝達(dá)成在7月下旬發(fā)布的研報(bào)中稱，水價(jià)上調(diào)預(yù)期將催生行業(yè)兼并機(jī)會(huì)。
首當(dāng)其沖的是自來(lái)水公司。由于自來(lái)水公司將直接受益于水價(jià)上調(diào)，這為一些自來(lái)水資產(chǎn)注入上市公司創(chuàng)造了契機(jī)，ST國(guó)中（600187.SH）正是這一契機(jī)的捕捉者。
7月23日，ST國(guó)中公告稱，擬以貨幣認(rèn)繳6100萬(wàn)元投資山東省東營(yíng)市第二自來(lái)水項(xiàng)目，與東營(yíng)宏益市政工程有限公司共同出資成立東營(yíng)國(guó)中水務(wù)有限公司，并將持有該公司85.31%的股權(quán)。
深圳某創(chuàng)新類券商分析師表示，在4萬(wàn)億的投資中，投向水務(wù)市場(chǎng)的僅占很少一部分。水務(wù)行業(yè)發(fā)展所需資金，更多地將是“內(nèi)生性”的，這次水價(jià)上調(diào)帶來(lái)企業(yè)盈利能力的提升，將使得其資本沖動(dòng)能獲得更好的釋放。
水務(wù)行業(yè)的行業(yè)集中度很小也為資本的馳騁提供了廣闊天地，該分析師表示，從自來(lái)水業(yè)務(wù)看，全國(guó)各地的自來(lái)水廠可謂星羅棋布，但單個(gè)產(chǎn)能沒(méi)有超過(guò)全行業(yè)5%的企業(yè)；污水處理廠這塊技術(shù)要求高，相應(yīng)地集中度高一些，但和成熟市場(chǎng)相比仍有差距。
記者注意到，今年以來(lái)，水務(wù)類公司“侵染”資本市場(chǎng)的步伐正在悄然加快：3月，四川水務(wù)公司成都興蓉借殼藍(lán)星清洗，登陸資本市場(chǎng)，復(fù)牌迎來(lái)3個(gè)漲停；4月17日，ST國(guó)中借殼黑龍紙業(yè)上市當(dāng)日錄得1004%的漲幅，令市場(chǎng)側(cè)目。
而在國(guó)家剛剛放開(kāi)的并購(gòu)貸款領(lǐng)域，首創(chuàng)股份這家水務(wù)龍頭公司成為第一個(gè)吃螃蟹者，而天津的創(chuàng)業(yè)環(huán)保則緊隨其后，與天津產(chǎn)權(quán)交易中心、工商銀行簽訂并購(gòu)貸款合作協(xié)議。
北京一位水務(wù)行業(yè)人士稱，水務(wù)具有自然壟斷的特點(diǎn)，且現(xiàn)金流穩(wěn)定。雖然利潤(rùn)不高，但政府通過(guò)定價(jià)保證8%-12%的資產(chǎn)收益率，相關(guān)公司還可以通過(guò)壓縮成本，承攬項(xiàng)目等獲利，因此受到各路資本的青睞，當(dāng)年的“德隆系”就曾將水務(wù)列為其五大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)之一。
