2009年12月29日，證監(jiān)會發(fā)布公告，北京萬邦達環(huán)保技術股份有限公司（以下稱萬邦達環(huán)保）首發(fā)獲通過，同時審核通過的還有其它兩家，提起萬邦達環(huán)保，想必并沒有太多熟悉它的人，筆者之所以對萬邦達環(huán)保如此關注，是因為它也是創(chuàng)業(yè)板上首個主營業(yè)務以工業(yè)水處理為主的企業(yè)，其成功過會會給中國水業(yè)市場上渴望資金的中小企業(yè)帶來可借之融資經(jīng)驗，它的融資成功之道，也值得存在資金短缺問題的企業(yè)借鑒。
一、定位高端市場工業(yè)水處理服務
根據(jù)其招股說明書，北京萬邦達環(huán)保技術股份有限公司是由萬邦達有限整體變更設立，于1998年成立于北京，注冊資本6600萬，公司定位于為具有寡占競爭格局的石油化工、煤化工、電力等下游行業(yè)提供工業(yè)水處理服務，從而避免低端市場的過度競爭。在其招股說明書中，給筆者象最深的就是其所列競爭優(yōu)勢：公司為客戶提供水處理系統(tǒng)“全方位”、“全壽命周期”服務。
二、營收快速增長 但存波動性
根據(jù)萬邦達環(huán)保招股說明書，2006 年度、2007 年度、2008 年度公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入4261 萬、3493 萬元、37566 萬元，2009 年1-9 月已實現(xiàn)收入27535萬元，預計2009 年全年實現(xiàn)營業(yè)收入45826 萬元。其在去年前9月已審凈利潤為3589.8萬元，10月、11月份未審數(shù)為2659.89萬元，12月份預測凈利潤為832.65萬元，合計全年凈利潤為7082.34萬元，同比增幅達84.5%。從其財務數(shù)據(jù)來看，公司營業(yè)收入在總體上快速增長，但各年間呈現(xiàn)波動跡象。
從資料來看，其近三年以最近一期營業(yè)收入來源于神華集團、中石油下屬公司的比例分別為 33.22%、7.61%、98.80%、99.89%，可見，其業(yè)務收入的客戶集中度越來越高，使得其收入來源有了較穩(wěn)定的源頭，但也具有一定的風險。
三、市場攻略轉向運營托管與BOT
從其招股說明書可以看出，2009年以前，萬邦達環(huán)保主要承接EPC項目，經(jīng)過近年的發(fā)展，公司服務范圍由“單一工業(yè)污水EPC”拓展到集排水、給水、中水回用為一體的“全方位EPC”，繼而延伸到托管運營領域；2009年12年，獲得神華寧東煤化工基地（A 區(qū)）污水處理工程BOT 項目。自2009 年6 月開始向下游大客戶推出水系統(tǒng)托管運營業(yè)務，萬邦達環(huán)保已累計獲得7 單托管運營業(yè)務合約，分別在單純托管運營、BOT、EPC+C（工程承包+托管運營） 等模式下實施。截止目前，公司的7 單托管運營業(yè)務與BOT 業(yè)務合同累計金額約2 億元。從其項目獲得與2009年的市場占用情況來看，其擴張速度可以用快來形容。
四、未來收益可觀
根據(jù)其招股說明書顯示，公司現(xiàn)已簽約的 7 項托管運營業(yè)務均是15 年以上的長期合同，2010 年將形成1 億元以上的收入，2 年后合約對應的水處理系統(tǒng)全部進入運營期，年收入約2 億元。根據(jù)可比上市公司合加資源、創(chuàng)業(yè)環(huán)保披露的水處理運營業(yè)務毛利率（50%左右）以及本公司已經(jīng)執(zhí)行的大型工業(yè)水處理托管運營業(yè)務的實際毛利率（約50%）分析，公司在未來取得長期穩(wěn)定收入增長的同時，亦能獲取可觀的利
潤。公司將繼續(xù)拓展托管運營業(yè)務，以期得到更多的合約，進一步提升收入和利潤空間。
五、發(fā)展之短
雖然其業(yè)務收入與利潤、其在工業(yè)水處理的市場占有情況讓一些業(yè)界公司有所艷羨，可是，縱觀其招股說明書，還是會發(fā)現(xiàn)一些發(fā)展之短的。從其項目獲得來看，客戶比較集中，這就存在一定的局限與風險。再看其前主要股東持股情況，公司實際控制人家族合計直接持有公司72.65%的股份，這也會為公司的未來發(fā)展帶來一定的局限性。水處理企業(yè)決勝市場關鍵是其技術優(yōu)勢，而決定技術的關鍵又是人才，從公司的人才構成來看，其80%以上的員工為本科以下學歷，人才之短也將為其發(fā)展局限之一。
另外，在萬邦達的招股說明書上的主要競爭對手一欄里，我們發(fā)現(xiàn)了北京桑德環(huán)保集團有限公司的身影，據(jù)中國水網(wǎng)前期新聞報道可知，北京桑德環(huán)保集團有限公司已在國內(nèi)和新加坡?lián)碛袃杉疑鲜泄?，最近又在香港謀劃上市融資，并獲得中國銀行湖北分行50億元授信，可謂水業(yè)企業(yè)以及民營企業(yè)融資的典范。
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